美國與日本聯手促成近年來最顯著的日圓反彈之一，阻止了這種貨幣長達數年的貶值，而這波跌勢已在亞洲國家推升通膨，並向全球金融市場外溢。

截至週五紐約交易收盤，日圓報 157.40 兌美元，為自 5 月初以來最強水準。僅在 48 小時前，日圓還徘徊在自 1986 年以來的最弱附近，東京當局因此拉響警報，因為飆升的進口成本正擠壓企業與消費者。

協同干預行動

日圓的急漲來自多重因素，包括直接買入日圓、官方致電交易部門，以及美國財政部長 Scott Bessent 與日本財務大臣 Satsuki Katayama 的公開喊話。Bessent 具備對沖基金經驗，對日本在全球市場中的角色有深入理解，他釋出訊號，顯示他認為日圓被低估。

日圓長期疲弱，也受到龐大套利交易支撐；在這類交易中，投資人借入低收益的日圓，轉而買入其他地區報酬較高的資產。這筆交易吸引了數百億美元押注日圓走弱，使任何持續反轉都高度取決於交易員是否認為持有這些部位的成本即將大幅上升。

雖然過去的直接干預與口頭支持也曾帶來短暫反彈，但往往在數天或數週內消退；如今華盛頓與東京之間的協調程度看來是數十年來最緊密，顯著提高了做空日圓交易者的風險。

Reuters 週五公布一張照片，更清楚展現了 Bessent 支持日圓的決心：在 Camp David 的內閣會議上，他面前放著一張便條紙，上方寫著「To Do」，內容則是「Buy Japanese Yen (JPY) $5–10 bil.」

「市場低估了當局的決心，」東京住友三井信託銀行（Sumitomo Mitsui Trust Bank）貨幣與利率客戶團隊高級顧問 Michiyoshi Kato 表示。「投機者賣出日圓可能已變得更困難。如果再度干預，美元兌日圓匯率很可能跌破 155 日圓。」

市場操作細節

根據一位知情人士說法，日本當局週五在紐約交易時段買入日圓並賣出美元。Nikkei 報導稱，日本政府與日本銀行已連續第二天出手買日圓；《金融時報》則另行指出，紐約聯準銀行代表美國財政部出售歐元、買入日圓。

兩名知情人士告訴 Bloomberg，紐約聯準銀行當日至少要求兩家大型美國銀行查詢日圓兌歐元的匯率。

週五，日圓兌美元與歐元都升值超過 1%。週四，日圓兌美元盤中一度跳升超過 3%。根據 Bloomberg 彙整、並以日本銀行帳戶與貨幣經紀商預測比對而得出的數據，日本當天約花費 ¥8.45 兆（$52.8 billion）進行干預，這可能是東京史上單日規模最大的市場干預。

Bessent 先前在週四接受 Fox Business 訪問時便成為焦點，他當時表示日圓「very undervalued」，且「excess volatility」並不健康。

美國財政部在週五美國時間晚間未立即回應置評請求；日本財務省官員在週六東京時間也未能立即接受評論。

更廣泛的經濟壓力

日圓一直承受油價上漲、日本持續存在的預算赤字，以及與美國和其他主要經濟體之間巨大利差的壓力。

若未能阻止日圓下跌，影響將遠超日本本身。日本金融市場的動盪歷來傾向向全球擴散。今年日本公債市場的波動已傳導至美國公債，令 Bessent 不滿。另一方面，日圓貶值越能讓日本在與美國的貿易中取得優勢，也越可能讓 Donald Trump 總統感到不快。

不過，對 Trump 政府而言，問題在於如果日本被迫獨自捍衛日圓，東京可能別無選擇，只能出售部分持有的美國公債，以籌措更多外匯干預資金；而這將對美國借貸成本帶來負面影響。

財務省首席外匯官員 Atsushi Mimura 週五表示，日本從華府獲得的不僅是「moral support」。同時，Katayama 也提到 Bessent，稱他是「one of the most knowledgeable experts in markets」。

Rakuten Securities Economic Research Institute 首席經濟學家、前日本銀行官員 Nobuyasu Atago 表示：「Bessent 的影響力很大。美國現在正變得更願意配合日本的干預。」

日本銀行政策會議

週四與週五的市場干預，正值日本銀行政策委員會召開會議制定貨幣政策之際。委員會以 8 比 1 決議維持利率不變；該行已於 6 月將利率上調至 1%。雖然這是自 1995 年以來的最高水準，但仍遠低於美國政策利率 3.75% 的上限。

在會後記者會上，總裁 Kazuo Ueda 對匯率幾乎沒有提供新的支持。他雖未明言即將升息，但為未來會議進一步升息保留了可能性。

Bessent 也在社群媒體貼文中表示，他期待在 8 月於北卡羅來納州 Asheville 舉行的 G20 會議上與 Ueda 會面。他寫道，日本銀行「has demonstrated a strong commitment to monetary and financial stability」，並補充「we continue to enjoy a strong relationship and close coordination.」

利差仍是關鍵障礙

對部分投資人而言，日本與美國之間持續存在的利差，仍是日圓難以持續走強的重大阻礙。日本上一次介入外匯市場是在 2024 年，當時分多輪賣出美元、總計約花費 ¥13.5 兆，但由於利差持續吸引資金流向收益更高的美國資產，日圓數月後又重新走弱。

Evercore ISI 策略師 Marco Casiraghi 與 Gang Lyu 週五寫道：「如果沒有利差的支撐，外匯干預的影響很可能相對短暫。」他們補充說：「雖然日本銀行已將匯率列為通膨風險來源，但迄今仍拒絕捲入更積極的日圓支撐角色。」