據美國總統唐納·川普表示，美國與日本15年來首次在外匯市場協同行動，美國財政部於7月31日與日本合作進行了大規模日圓買入干預，川普將此形容為對東京的「友誼信號」。日圓此前已跌至兌美元的40年新低，兩國政府隨即出手支撐匯率。

日本當局估計此次操作規模約為8.45兆日圓，約合530億美元。干預之後，USD/JPY從接近164下跌至156-157區間。

事件經過與重要性

聯合外匯干預相當罕見。美國與日本上一次在外匯市場的聯合行動是在2011年，當時日圓因福島核災事件大幅飆升，兩國希望防止日本陷入通縮螺旋。這一次問題恰恰相反：日圓不是太強，而是太弱。近年來日本已多次單方面干預——2022年和2024年都曾出手——投入數百億美元但效果短暫。美國參與協同行動，釋放出單邊操作通常無法比擬的承諾力度，這也是市場通常更重視聯合行動的原因。

2026年以來日圓的貶值主要受到利率差驅動。日本相對於美國維持較低利率，使美元對追求收益的資金更具吸引力。這一差距推動了日圓持續賣壓，將其推至1980年代中期以來未曾見過的水準。

日本財務大臣片山さつき證實了此次干預，並暗示後續可能還有行動。美國財政部長史考特·貝森特也表達了類似立場，表示將考慮對「失序」的市場波動採取額外措施。

川普將此舉描述為在地緣政治上具有建設性，並表示這將為美國和全球經濟帶來財務效益。川普領導下的美國與高市早苗領導下的日本之間的關係，被形容為進入新階段，匯率協調成為外交關係的一部分。

對加密貨幣的套利交易風險

日圓是全球交易量最大的貨幣之一，而日圓套利交易——即交易者借入低利日圓投資於其他高收益資產——長期以來一直是全球金融市場中最廣泛使用的交易策略之一。該策略涵蓋股票、主權債券、新興市場債務，以及越來越多的加密貨幣。當日圓突然升值時，這些部位就會面臨壓力。交易者通常會通過賣出風險資產來平倉，以償還日圓計價的借款。

這一動態對加密貨幣市場並不陌生。2024年8月，日本央行於7月31日升息——與今年聯合干預同一天——引發了日圓快速升值，導致比特幣大幅拋售及更廣泛的全球市場暴跌。因此，套利交易平倉與加密貨幣波動性之間的關聯並非理論推測，而是已經在現實中上演過。

最新的這次干預在短期內使USD/JPY波動了約八個點，重新喚起了這些擔憂。如果美國和日本繼續通過聯合購買支撐日圓，套利交易的風險將隨之增加。借入日圓購買比特幣或其他加密資產的交易者，如果融資貨幣升值，可能面臨虧損，進而壓縮回報或迫使清算。

投資者關注的焦點

貝森特關於應對「失序」波動的言論具有雙面性。這暗示美國不太可能任由日圓崩跌，但也意味著對有序貶值有一定容忍度。

USD/JPY的155水位是需重點關注的區域。若跌破該水位，將暗示干預正在產生持久效果，可能加速套利交易平倉。2026年比特幣與風險資產的相關性仍然偏高，這意味著由日圓動態引發的更大規模去槓桿事件，可能會與股票市場同步拖累加密貨幣。

日圓面臨的基本面壓力並未消退。美國與日本之間的利率差仍然很大，因此干預只是治標而非治本。除非日本央行大幅升息或美國聯準會降息，否則推升USD/JPY的基本力量仍然存在。