供應管理協會（ISM）公布，7 月製造業 PMI 為 55.6，高於市場共識預估的 54.0，並較前一個月的 53.3 上升。這代表美國工廠活動的擴張速度創下四年多來最快。ISM 指數高於 50 代表製造業擴張，低於 50 則代表萎縮。PMI 是觀察美國經濟健康狀況最受關注的前瞻性指標之一，也是聯準會在評估利率走勢時會留意的數據。

7 月主要分項與 6 月比較

• 支付價格： 71.1，預估為 71.0（前月：73.0）
• 就業： 52.8，6 月為 49.7
• 新訂單： 56.7，6 月為 56.0
• 生產： 58.5，前值 52.2
• 供應商交貨： 58.9，前值 57.4
• 庫存： 51.2，前值 51.4
• 客戶庫存： 40.7，前值 42.3
• 訂單積壓： 55.0，前值 50.5
• 新出口訂單： 53.0，前值 48.5
• 進口： 55.7，前值 52.9

ISM 評論

Susan Spence 在報告中給出以下評論：

"7 月，美國製造業活動仍處於擴張區間，且擴張速度創下逾四年來最快。在構成 PMI® 的五個子指數中，有四個較前一個月加快；唯一的例外是庫存指數，僅下滑 0.2 個百分點。"

"7 月，38% 的評論為正面，62% 為負面，正負情緒比為 1 比 1.6。價格波動出現在 57% 的負面評論中，伊朗戰事占 43%，交期延長占 22%，關稅占 18%。"

"7 月，四項需求指標中的三項（新訂單、訂單積壓與新出口訂單指數）處於擴張狀態，而客戶庫存指數仍處於『過低』區間，且收縮速度加快。客戶庫存指數處於『過低』通常被視為未來生產的正面訊號。"

"就產出而言，生產指數已連續第九個月擴張，就業指數上升 3.1 個百分點，並在 33 個月來首次進入成長區間。60% 的受訪者表示公司正在招聘，而 40% 表示維持人力規模管理仍是常態。"

主要亮點

整體而言，這是一份更偏向擴張的 ISM 報告，且表現優於預期。細項顯示製造業動能正在擴散，而非收斂。

PMI 主指標升至 55.6，為 2022 年 5 月以來最高，顯示工廠活動明顯加速。五個 PMI 組成項目中有四項改善，只有庫存略為下滑。生產指數自 52.2 大幅升至 58.5，顯示製造商正在提高產出。就業指數回到擴張區間（52.8 vs. 49.7），為近三年來首次出現成長讀值。訂單積壓升至 55.0，顯示需求開始超越當前產能。新出口訂單重返擴張，反映海外需求略有改善。客戶庫存維持在非常低的 40.7，通常被視為偏正面，因為客戶最終需要補充庫存。

警訊方面：

支付價格仍高達 71.1。雖然較 73.0 下降，但仍顯示投入成本壓力廣泛存在。

供應商交貨進一步放緩，反映供應鏈瓶頸仍未改善，而非效率提升。

ISM 指出，受訪者持續將價格波動、重新升高的伊朗衝突、關稅與更長交期視為主要疑慮。

結論

這份報告明顯偏向擴張。幾乎所有主要需求與生產指標都改善，就業回到成長，且製造業擴張速度創下四年多來最快。唯一真正的負面是通膨壓力仍然偏高，意味著這份報告可能會被視為對成長有利，但對聯準會政策預期可能偏鷹派，因為更強的製造活動伴隨著頑固的高價格。

美股對此反應正面：

道瓊工業平均指數 +1.37%。

S&P 指數 +0.99%

NASDAQ 指數 +1.24%

NASDAQ 100 +0.60%