六週前，美國與伊朗簽署了一項停火協議——雙方將其稱為諒解備忘錄——旨在為核談判奠定基礎。然而三週過去毫無進展，該安排最終瓦解。如今，雙方再次回到談判桌，試圖達成一項新的停火協議，以重新開啟核談判的大門。

市場對最新消息作出了謹慎樂觀的反應。油價和債券殖利率出現下跌，美國股市則小幅走高。市場的敏感反應反映了霍爾木茲海峽在全球能源供應中的舉足輕重地位——全球每日石油消費量約有五分之一通常經由該水道運輸，任何中斷都會直接影響原油定價和通膨預期。然而，核心問題在於，這些進展究竟代表真正的突破，還是又一次的虛假開端。

特朗普推動霍爾木茲海峽協議

特朗普總統在兩個方面釋放了進展信號，他表示：「霍爾木茲（海峽）方面已經有協議了，無核化方面也將會有協議。」他補充說，與伊朗的核談判將於「明天下午」展開。

據美聯社報導，特朗普提出的「重新開放」霍爾木茲海峽方案，將與美國解除對伊朗的海上封鎖同步進行。這一情景與兩個月前雙方所處的位置高度相似，相同的核心議題和必要的妥協再度浮現。

美聯社消息人士指出，目前尚未達成正式協議，但調解努力仍在持續進行中。

霍爾木茲海峽活動依然低迷

任何對海峽的「重新開放」都不太可能使通行量恢復到戰前水平。船舶追蹤數據顯示，活動有所改善，但整體運量仍遠低於歷史常態。7月29日，液化天然氣（LNG）運輸船在暫停兩週後恢復了通行。然而，在過去幾天中，通過海峽的船舶數量平均每日僅10至15艘——與和平時期每日超過70艘的通行量相比只是九牛一毛。對液化天然氣市場而言，該海峽同樣至關重要，承載了卡達幾乎全部的出口量，而卡達約佔全球液化天然氣供應的20%。

如果達成協議，預計談判將遵循與此前相同的框架。在第一輪談判中，討論停滯在第4/5階段，若當前進程沿著相同軌跡發展，預計將出現類似的走向。

核談判面臨持續障礙

即便達成停火並恢復對話，更廣泛衝突的終結仍遠非板上釘釘。雙方在核能及鈾相關問題上各自堅守根深蒂固的紅線。伊朗此前已表明，核談判必須涵蓋濃縮鈾、庫存限制及其民用核需求（ForexLive）。這些問題是兩國在十多年來一直未能找到共識的領域，其根源可追溯到促成2015年《聯合全面行動計畫》的談判，美國在2018年首屆特朗普政府時期退出了該協議。

美國的策略基於一個假設，即施加足夠的壓力可以迫使伊朗讓步。然而過去五個月的事態發展證明事實並非如此，達成全面核協議的前景依然渺茫。

正如這一期間所觀察到的，伊朗的策略是通過漸進且不具約束力的承諾來拖延談判，以換取進一步的制裁減免和資產解凍。懸而未決的問題是，特朗普是否會接受這樣的結果，還是在經歷一段漫長的外交緩衝期後敵對行動將再度爆發。

伊朗的首要籌碼仍然是其對霍爾木茲海峽的控制權。只要這一戰略優勢持續存在，德黑蘭幾乎沒有改變其策略的動力，停火、僵局和重新談判的循環模式料將持續。對於關注後續發展的觀察者而言，值得追蹤的具體指標包括：海峽每日船舶通行量、任何正式書面停火條款文件的簽署，以及第4/5階段的談判障礙是否會被實質性地解決，而非再次被擱置。