家庭債務在第二季小幅下降

根據紐約聯準會今日發布的《家庭債務與信用報告》，美國未償家庭債務——涵蓋抵押貸款、HELOC、學生貸款、汽車貸款、信用卡餘額，以及個人貸款與 BNPL 貸款等其他消費性貸款——在2026年第二季較第一季減少230億美元，或0.1%，至18.77兆美元。該報告所使用的數據來自紐約聯準會與 Equifax 的合作。這一下降發生在第一季家庭債務幾乎持平之後。由於家庭支出約占美國國內生產總值的70%，這份季度報告一直被經濟學家與政策制定者視為衡量消費者財務健康的重要指標。

第二季的下降主要由抵押貸款餘額帶動，紐約聯準會表示，抵押貸款餘額因暫時性的技術性申報問題而減少740億美元。由於抵押貸款約占家庭債務總額的70%，這種規模的申報調整會對整體數字產生明顯影響，後續季度報告可能會對差異進行修正。不過，其他幾類債務則朝相反方向變動：HELOC 餘額較前一季上升、汽車貸款餘額增加、信用卡餘額小幅上升，而學生貸款餘額則下降。

按年計算，家庭債務增加3830億美元，或2.1%，為自2015年以來最小的年度增幅。

債務負擔相對收入降至接近歷史低點

作為衡量家庭債務負擔的標準指標，債務對可支配收入比在2026年第二季降至79.4%，因可支配收入創下新高，而債務餘額則下滑。根據美國經濟分析局的定義，可支配收入包括稅後薪資，以及利息、股息、租金、農業收入、小企業收入與政府轉移支付等收入。但它不包括資本利得——這是富裕家庭的主要收入來源——也包括股票型薪酬與資本增值。

79.4%的比率是自2003年以來數據中的最低水準，僅有疫情刺激時期的兩個季度例外；當時在刺激支票、PPP 貸款及其他多項計畫推動下，可支配收入被暫時大幅抬高。

作為背景，在金融危機前夕，家庭槓桿顯著更高。當債務對可支配收入比超過110%時，房市與更廣泛的金融體系都出現了嚴重動盪。

家庭資產負債表整體仍相對強健

整體而言，家庭資產負債表狀況相對穩健，與其他一些槓桿偏高的經濟部門形成對比——包括聯邦政府、金融業某些領域，以及部分企業部門。這意味著主要透過消費推動經濟活動的家庭部門，財務基礎比多個並不直接以同等規模推動消費支出的機構部門更為穩固。

大約65%的美國家庭擁有自住房屋，且截至2022年中，房價大幅上漲。約40%的屋主已無房貸負擔，另有相當大一部分屋主的抵押貸款餘額也僅剩相對較少。超過60%的家庭至少持有部分股票資產，而這些資產的價值持續上升。家庭還持有貴金屬與加密資產，並在貨幣市場基金中持有約5.2兆美元，另外還持有大量定存（CD）。

逾期率反映消費者狀況穩定

自2025年起，原本自2020年以來受政府寬容政策保護的聯邦學生貸款開始結束寬容。在寬容計畫期間，借款人無需還款，貸款也不會被列為逾期，許多借款人甚至不再把它們視為「貸款」，而是認為最終會成為贈與並被豁免。

這種情況大致在2025年結束，相關聯邦學生貸款重新出現在信用報告中，且被標示為逾期，導致學生貸款逾期率飆升至雙位數。不過在過去兩個季度中，進入逾期的學生貸款數量較少，但自2025年政策變化以來持續逾期的比例仍然很高。學生貸款餘額達1.65兆美元，因此這些逾期率的影響清晰可見。

那麼，家庭目前表現如何。

30至59天逾期，圖表中的紅線：

截至第二季末，已逾期30天但未滿60天的家庭債務——包括抵押貸款、HELOC、汽車貸款、信用卡與學生貸款——占家庭債務總餘額的比重上升至1.05%，根據紐約聯準會的《家庭債務與信用報告》。這仍處於疫情前的低位區間。

2025年學生貸款大量進入這一時間區間，曾使該比率飆升；但隨著今年進入逾期的新學生貸款減少，以及已逾期的學生貸款進一步轉入60天、90天及更後期的分類，30至59天逾期率今年已回落。

60至89天逾期，藍線：

這些逾期貸款在先前的30至59天階段未獲償付，因此在第二季末進入60至89天分類。這一批逾期餘額占總債務餘額的比重降至0.4%。

90至119天逾期，雙綠線：

這些逾期貸款在前兩個期間都未被補救，目前仍處於逾期狀態。該比率下降至0.2%。

這三個分類合計——也就是第二季末逾期介於30天至119天的債務——占家庭債務總額的1.7%。這顯示目前消費者整體狀況相當不錯。

信用報告上還有大量較早期的逾期債務，而且該比例持續上升，引發不少關注。但紐約聯準會今天在一篇有意思的部落格文章中，針對信用卡問題作出澄清：這些是「陳舊、已核銷的債務」，由於某些原因仍未從報告中移除；若是前幾年，這些陳舊的已核銷債務本來就會被移除。文章總結說：

「我們發現，存量逾期率上升，是因為一批陳舊、已核銷的債務被貸方持續更長時間地回報，而不是逾期發生率在根本上惡化。」

透過將逾期率拆分，並聚焦於過去120天內才開始逾期的債務，我們可以看出消費者目前的狀況，並排除那些仍因各種原因被報告、但在前幾年已不再報告的「陳舊、已核銷的債務」所造成的扭曲。這也能顯示消費者補救逾期債務的程度，以及補救速度。

這些近期逾期率之所以維持低檔，主要是因為抵押貸款逾期情況良好。抵押貸款占家庭債務總額約70%。其他貸款類型的逾期率則明顯更高。（未來幾天我會分別討論各債務類別，敬請關注。）

第二季新發生的止贖案件小幅降至55,160件。在房貸寬容時期，止贖幾乎不可能發生，數量降至接近零。

止贖雖已從接近零的水準回升——從百分比角度看，這種回升幅度巨大且引人注目，也帶來不少頭條新聞——但整體仍低於2018至2019年景氣時期的低端區間，也遠低於過往年份的止贖數量。

第三方催收仍在低檔區間徘徊。過去12個月內信用檔案中曾出現第三方催收紀錄的消費者比例降至4.9%。根據紐約聯準會的資料字典，信用卡等信用帳戶在催收行動中只占很小一部分；大多數催收行動來自未支付的醫療帳單與公用事業帳單。這些數據基於公共紀錄與信用報告。在大衰退與失業危機期間，家庭積累了大量未付帳單，這些帳單逐漸轉為第三方催收紀錄，並在2013年達到超過14%的高峰。

新的破產申請也持續維持在低檔。第二季期間有新破產申請的消費者數量小幅升至136,800人，遠低於疫情前「好景氣時期」的低端水準。

未來幾天，我將分三篇文章討論住房、汽車與信用卡債務及其逾期情況。下一篇將是住房債務。

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