美股的多頭走勢即將屆滿四週年，強勁的企業獲利與異常低的波動性提供支撐。然而，根據經濟時報市場版於2026年10月9日發布的報告，隨著基準指數持續攀升，指數表現與個股表現之間持續存在的落差令投資人不安——市場領導地位日趨狹窄，正被越來越多視為一項風險。

當前的多頭市場起源於2022年10月，當時美國聯準會數十年來最激進的升息週期將標普500指數推入空頭市場，指數市值蒸發約四分之一後觸底。該基準指數於2022年10月12日創下收盤低點，此後連續多年實現可觀漲幅，2023年與2024年均上漲逾20%——這是自1990年代末以來首度連續兩年出現如此幅度的年度漲勢。

自低點以來，這波復甦主要由少數超大型市值科技公司不成比例地推動，這些公司的命運與人工智慧密切相關，包括NVIDIA、Microsoft、Alphabet、Amazon與Meta Platforms——這一群體在華爾街被廣泛稱為「壯麗七雄」，若以其最完整的定義，還包括Apple與Tesla。漲幅集中在如此少的個股上，已成為這波漲勢的鮮明特徵，也是經常被爭論的焦點。這批超大型個股佔標普500指數總市值的比重處於歷史高點，而狹窄的市場廣度——即漲幅在全體上市公司之間分享的程度，而非僅由少數領頭羊推動——長期以來被認為與更震盪的交易環境相關，因為指數層面的強勢可能掩蓋更廣泛上市公司的疲弱。

報告指出，對人工智慧作為市場主要成長引擎的依賴，使得一旦市場對該技術的情緒轉變，股市便容易出現波動。市場大部分漲幅建立在對AI基礎設施持續巨額投資的前提之上，任何對這類支出的重新評估都可能波及科技業以外的領域。

近期的催化因素可能考驗市場的韌性。第三季財報季傳統上於10月中旬由美國大型銀行揭開序幕，將為企業健康狀況提供最新數據，而202年11月即將舉行的美國期中選舉也可能為投資人帶來額外的不確定性。

目前為止，強勁的獲利與受到壓抑的波動性使多頭市場在邁向四週年之際保持完好。市場廣度能否擴大——以及漲勢能否延伸至AI驅動的領頭股之外——是投資人在財報季與選舉來臨前最關注的關鍵問題。

來源：Economic Times Markets