美國汽車貸款餘額於第二季達1.71兆美元,新車平均融資金額創42,500美元新高
重點速覽
- •美國汽車貸款與租賃餘額於第二季攀升至1.71兆美元,較第一季增加280億美元,較去年同期增加580億美元(3.5%)。
- •在車廠走高級化路線之際,新車平均融資金額達到創紀錄的42,500美元;二手車平均融資金額為24,900美元,低於疫情期間的高峰。
- •次級貸款占第二季新增放款的15.6%,低於疫情前常見的20%至22%;同時有54.6%的新增放款流向信用評分720分以上的優質借款人,接近歷史高點。
- •6月所有汽車貸款的60天以上逾期率為1.42%,較去年同期下降2個基點;次級逾期率為5.67%(下降64個基點),優質逾期率為0.37%。
- •第二季汽車貸款與可支配所得之比為7.25%,處於過去二十年區間的中間,顯示家庭所得成長與汽車債務大致同步。
美國汽車貸款餘額於第二季達1.71兆美元,新車平均融資金額創42,500美元新高
根據紐約聯邦準備銀行基於Equifax數據發布的消費者信貸報告,新車與二手車的貸款及租賃餘額在第二季較第一季增加280億美元,較去年同期增加580億美元(+3.5%),達到1.71兆美元。在房貸之外,車貸是美國家庭資產負債表中最大的組成部分之一,這也是這些季度數據被視為消費信貸廣泛指標而受到關注的原因之一。
餘額走勢與車價同步
隨著車廠持續走高級化路線,推出更大、更豪華、更先進的車款,汽車貸款餘額多年來與車價同步攀升。在2020至2023年高通膨與晶片短缺期間,車價飆漲,貸款餘額進一步上升。
然而,有兩項因素並未推升貸款餘額:車輛銷售量仍低於疫情前水準,而新車貸款的平均期限與十年前相當,且短於2020年。
隨著車廠持續往高價市場靠攏,新車貸款的平均融資金額飆升至創紀錄的42,500美元。美國傳統車廠早在疫情前就停產了大部分轎車車型,將這個較低價的市場區隔拱手讓給外國品牌。標價10萬美元的豪華4X4四門貨卡(Crew Cab),正是福特(Ford)現在想要銷售的車款——而美國人正樂於購買,這也推高了貸款餘額與平均融資金額。
至於二手車,平均融資金額在疫情期間50%的價格飆漲結束時觸頂。二手車價自此從該高峰回落,根據聯準會理事會第一季的數據,平均融資金額為24,900美元,仍低於該高峰。
新車貸款的平均期限小幅上升至66.5個月,此一水準最早於2016年出現,但已低於疫情期間資金寬鬆時期的高峰。
依信用評分區分的汽車貸款
在第二季所有新增的汽車貸款與租賃中,有54.6%流向信用評分720分以上的優質(prime)借款人,接近歷史最高紀錄。該數據的歷史紀錄為去年創下的56.1%。
次級(subprime)貸款在新增放款中的占比於第二季降至15.6%,此前去年已跌至歷史低點。疫情前的幾年間,次級新增放款占比介於20%至22%之間,而在金融海嘯之前更高。
次級指的是「信用不良」,而非「低收入」——即有未支付帳單與債務義務的紀錄。那位負債過重的年輕牙醫,就是高收入但信用評級為次級的借款人的典型例子。這類借款人最終會解決問題;次級身分並非永久不變。
次級放款是高風險、高利潤的業務,通常由專門的經銷商兼放貸機構(dealer-lender)經營,它們將貸款證券化,並以資產擔保證券的形式出售給債券基金、退休基金等類似投資人。次級借款人支付非常高的利率,且購車成本往往遠高於優質評級的客戶。違約率很高,但貸款與車輛的利潤也同樣可觀,信用損失是經營次級業務成本的一部分。這類專營次級業務的經銷商會週期性地倒閉——近期就有一些——這正是該業務被視為高風險的原因。
負債收入比
汽車貸款的總體負擔與信用風險可透過負債收入比來評估。就家庭收入而言,使用的指標是美國經濟分析局發布的「可支配所得」。
可支配所得由稅後薪資,加上利息、股利、租金、農業收入、小型企業收入、政府移轉支付等類似項目組成。它不含資本利得,而資本利得正是富人大部分財富的來源。同樣被排除在外的還有股票薪酬計畫的收入與資本利得,億萬富豪的巨額財富正是來自於此。
可支配所得多年來持續成長,原因在於家庭戶數增加、每戶收入也提高,因此家庭總收入隨之成長——結果顯示其成長速度與汽車貸款大致相當,期間偶有起伏。第二季汽車貸款與可支配所得之比微升至7.25%,正好處於過去二十年區間的中間位置。
逾期率:整體、次級與優質
根據Equifax數據,6月所有汽車貸款與租賃的60天以上逾期率為1.42%,較去年同期下降2個基點。由於車輛本身就是貸款的抵押品,未按時付款最終可能導致車輛被收回,這也是逾期數據被用來觀察家庭財務狀況的原因之一。
現有的Equifax月度數據僅追溯到2020年,即資金寬鬆時期,當時逾期率降至極低水準。此後的上升是從那些極低水準起步,且無法與疫情前的正常年份進行比較。
次級汽車貸款的60天以上逾期率自2023年起屢創新高,當時多家次級經銷商兼放貸機構倒閉——包括深陷詐欺指控風暴的Tricolor,以及一些由私募股權公司擁有的經銷商兼放貸機構連鎖。許多客戶在當時停止付款。
逾期率具有季節性,1月是一年中的高點。2026年1月,逾期率達到創紀錄的6.90%,較前一年1月上升34個基點。但今年逾期率已見改善,開始低於去年同期水準。根據對這些ABS進行評級的惠譽評級(Fitch Ratings)數據,6月次級貸款逾期率為5.67%,較去年同期下降64個基點。
根據惠譽的數據,60天優質貸款逾期率為0.37%。惠譽追蹤的是證券化為優質ABS的汽車貸款。優質評級的汽車貸款幾乎一向狀況良好。
Equifax的逾期率序列每月更新,紐約聯準會的消費者信貸報告則每季發布,因此後續發布的數據將顯示整體與次級逾期率的年增改善是否持續。
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來源:Wolf Street
