全球保險業者才剛走出 2020 年代初期由 ESG 驅動的壓力，中東衝突便擾亂了上游油氣專案的保險承保。

全球成本最低的油氣生產區域在 2 月底成為戰區，推升戰爭風險保費，並使油氣鑽探與建設專案面臨延宕或顯著成本膨脹。

在中東新油氣專案歷經 5 個月不確定性後，主要保險業者已將更多注意力轉向為這個資源豐富但高度波動區域之外的鑽探與專案建設承保。

這加劇了保險業者對地緣政治風險較低油氣盆地業務的競爭。對於不依賴時而關閉的荷莫茲海峽或其他中東咽喉要道的專案，保險業者正下調上游能源保險保費。

對生產商而言，這一轉變相當重要，因為保險已內嵌於勘探、鑽探、建設與海上作業的經濟性之中。保險成本可能影響專案預算與融資需求，尤其是資本密集的深水開發案；在這類專案中，營運商、貸款方與合作夥伴通常要求針對營運、財產、責任及政治風險曝險提供保障。

保險業爭奪中東以外專案

保險經紀人告訴 Financial Times，中東以外上游能源保險的保費今年迄今已下降約 25%。

據 FT 引述業內人士表示，在部分案例中，保險業者已將保費下調多達 50%，即使短期內承受虧損也在所不惜。

其理由很直接：隨著油氣公司增加對中東以外盆地與專案的曝險，保險業者正在全球上游開發案池中爭奪市占；而這一案池已因部分資產位於活躍戰區而縮小。

WTW 自然資源保險經紀人 Rupert Mackenzie 告訴 FT：「上游[能源]多年來一直是市場上非常有利可圖的領域。」

Mackenzie 補充說：「保險業者的看法是，這是一個他們希望持續保持曝險的領域。」

Mackenzie 在 WTW 的同事於 4 月報告 Energy Market Review 2026 中表示，「費率已經『跌破地板』」。

WTW 在其年度報告中表示，今年「對於損失紀錄良好且保單上保費充足的核心上游風險，可取得 15–20% 的降幅，特殊案例中仍可見 40% 以上的降幅」；該報告於伊朗戰爭開始約一個半月後發布。

WTW 表示：「整體定價趨勢清楚無誤：即使在經歷十年的走軟後，市場仍在尋找新的下行空間。」

Mackenzie 告訴 FT，伊朗戰爭以及中東轉變為活躍戰區，已促使全球最大型國際油氣公司在該區域以外尋求上游專案。

保費下調也顯示，當風險被重新分配而非消除時，承保意願能以多快速度轉移。中東資產仍面臨較高的戰爭風險定價，而其他地區的專案則受益於保險業者試圖維持對歷來獲利豐厚上游領域的曝險。

大型石油公司擴大遠離中東的勘探

在中東衝突背景下，大型石油公司正尋求限制因減產以及荷莫茲海峽危機導致無法提取原油所造成的損失。

它們也在圭亞那、蘇利南、納米比亞、巴西、土耳其與賽普勒斯等地推進高影響力勘探與上游專案。

Exxon 與 Chevron 正加大對圭亞那外海已發現數十億桶原油資源的關注。另外，Chevron 正擴大其在委內瑞拉的業務；Trump Administration 希望美國企業提高產量並增加對美國的石油出口。

Exxon 預計將在奈及利亞深水油氣田投資數十億美元。該公司正推進奈及利亞外海規模達 $7 billion-$8 billion、資源量達十億桶級的 Owowo 深水專案，並正在「研究最早於明年作出 FID」，ExxonMobil Upstream Company 深水部門資深副總裁 Hunter Farris 於 4 月表示。

Owowo 只是 Exxon 在奈及利亞的新專案之一。奈及利亞是非洲最大石油生產國，近月來已提高對亞洲的原油銷售，因煉油商正因應來自中東的突發供應損失。

ExxonMobil 在奈及利亞的子公司及其合作夥伴本月稍早承諾投入 $1 billion，用於 OML 138 區塊 Usan Infill Project 的區塊內作業。該專案將在 18 個月內釋放額外 40,000 桶原油產能。奈及利亞上游石油監管委員會（NUPRC）7 月初表示，該專案也「象徵著奈及利亞重新燃起興趣與希望，成為 Esso 自 2016 年以來在該國的第一個大型深水專案」。

其他地區方面，BP 於 4 月收購了納米比亞 3 個海上勘探區塊的權益。納米比亞是最活躍的勘探目的地之一，Shell、TotalEnergies 與 Galp 已在當地取得大型石油發現。

TotalEnergies 於 4 月與 Türkiye Petrolleri Anonim Ortaklığı (TPAO) 簽署諒解備忘錄，以評估黑海地區及國際市場的勘探機會。

企業也愈來愈多地研究美國以外的頁岩機會，阿根廷、中國、土耳其與澳洲因具備開發遠離中東陸上資源的潛力而吸引關注。

近年來，油氣勘探為產業創造了顯著價值。根據能源顧問公司 Wood Mackenzie 4 月的分析，在假設 Brent 長期價格為每桶 $65 的情境下，該產業在 2021 至 2025 年扣除 $97 billion 勘探支出後，創造了 $54 billion 的價值。

WoodMac 表示，若 Brent 價格為每桶 $85，價值創造將增加逾一倍，達到 $120 billion。

這使保險定價成為企業決定哪些前沿盆地能從勘探進入核准開發階段時，需要關注的另一項變數。最終投資決策仍將取決於資源品質、財政條件、基礎設施、安全狀況及大宗商品假設，但較低的非中東地區保費，可為爭奪資本的專案降低一項成本。