Uniswap 推出許可制流動性池，面向受監管的代幣化資產
重點速覽
- •Uniswap Labs 於2026年7月23日推出許可制流動性池，標誌著其自動做市商首次支援受監管的代幣化資產。
- •該功能利用 Uniswap v4 hook，讓發行方能夠將交易和流動性提供限制在預先核准的錢包中，且無需修改核心協議。
- •Superstate、Securitize 和 Dowgo 與該標準同步推出，其中 Dowgo 開發了 ERC-3643 整合，正等待歐盟 DLT Pilot Regime 授權。
- •Uniswap 預計代幣化資產市場到2030年可能達到11兆美元，而其他分析師估計更接近5.5兆美元。
- •BlackRock 由 Securitize 發行的代幣化基金 BUIDL 於今年2月開始在 Uniswap 上交易，為許可制流動性池的推出奠定了早期基礎。
Uniswap Labs 於2026年7月23日推出了名為「Permissioned Pools（許可制流動性池）」的 Uniswap v4 功能，首次向受監管的代幣化資產開放其自動做市商。
該功能允許代幣化基金和證券的發行方將交易和流動性提供限制在已核准的錢包。與標準 Uniswap 流動性池中任何錢包均可參與不同，許可制流動性池增加了一個存取控制層：只有在發行方核准列表上的錢包才能交易或提供流動性，未經核准的錢包無法完成交易或存款。
受監管資產的許可制存取
Uniswap Labs 使用 Uniswap v4 的「hook」構建了許可制流動性池，這是一種外掛機制，允許開發者在不改變 Uniswap 核心協議的情況下向流動性池添加自訂規則。hook 系統是 v4 架構的一個核心特性，旨在讓第三方透過模組化、可審計的程式碼來擴展流動性池行為——包括預言機、動態手續費，以及現在的合規控制。根據 Uniswap Labs 的官方公告，受監管的代幣將保存在單獨的許可制合約中，而流動性池本身則使用 Uniswap v4 的會計設計進行交易。
Uniswap 將此次發布描述為首個專為機構透過自動做市商交易受監管資產而設計的開源標準。這一區別具有重要意義，因為代幣化證券通常透過場外交易安排或訂單簿場所進行交易；AMM 提供連續的鏈上定價和流動性，而不需要交易對手方在執行時在場。
Uniswap Labs 生態系統負責人 Ken Ng 向 CoinDesk 表示，該標準允許發行方配置自己的合規要求，而無需建立單獨的交易基礎設施。他將這一發展稱為「下一代價值上鏈」，並表示已有項目開始使用該 hook。
三家公司與新標準同步推出。代幣化股票和基金的 Superstate 作為早期設計合作夥伴，協助塑造了流動性池在此類資產上的運作方式。Securitize 此前曾與 Uniswap Labs 合作，以合規方式將 DS Protocol 代幣引入鏈上，為許可制流動性池奠定了基礎。歐洲數位證券平台 Dowgo 開發了 ERC-3643 整合，並計劃在獲得歐盟 DLT Pilot Regime 下的 DLT TSS 授權後使用該標準。ERC-3643 也稱為 T-REX 標準，是一種廣泛採用的以太坊代幣標準，適用於許可制資產，將代幣轉帳與鏈上身分和資格驗證掛鉤。歐盟 DLT Pilot Regime 自2023年3月起生效，是一個臨時監管沙盒，允許企業在調整後的規則下測試基於分散式帳本的交易和結算基礎設施。
「我們很榮幸能與 @Uniswap 合作推出 Permissioned Pools，」Securitize 今天稍早在 X 上發文表示：https://x.com/Securitize/status/2080300361835798532。該公司表示，這一新標準將允許受監管資產獲取 AMM 流動性，同時發行方仍可控制哪些錢具有資格進行交易。
Superstate 執行長 Robert Leshner 表示，許可制流動性池解決了代幣化證券基礎設施中的一個缺口。此前，合規要求就像市場入口處的一道門檻。在新模式下，這些規則被嵌入流動性池內部，使受監管資產能夠使用 AMM 流動性，而發行方不必放棄控制權。Leshner 將其描述為讓代幣化真正發揮作用的缺失環節。
機構與代幣化真實世界資產
此次發布是將受監管的真實世界資產引入區塊鏈、同時為需要合規控制的機構調整無許可 DeFi 基礎設施的更廣泛努力的一部分。包括 BlackRock、Apollo、Franklin Templeton 和 VanEck 在內的主要資產管理公司都已推出了代幣化基金。
其他 DeFi 協議也從不同角度布局代幣化真實世界資產。Centrifuge 建立了專門的鏈上抵押資產融資基礎設施，而 Ondo Finance 則專注於跨多條鏈分發的代幣化國債產品。Uniswap 的方法直接瞄準流動性層本身，允許合規發行方接入現有的 AMM，而無需建立訂製的交易場所。
代幣化資產的預測已成為業界反覆出現的話題。Uniswap 表示，到2030年該市場規模可能達到11兆美元，而其他分析師估計這一數字更接近5.5兆美元。花旗也發布了關於代幣化和2030年市場預測的研究：
Uniswap 早已為受監管的代幣化資產做好準備。今年2月，BlackRock 由 Securitize 發行的代幣化貨幣市場基金 BUIDL 開始在 Uniswap 上交易，BlackRock 還購買了 UNI 治理代幣。根據來源報導時間，UNI 的交易價格約為3.77美元，市值約為31.5億美元，數據來自 DeFiLlama：
對發行方而言，其宣稱的益處是能夠獲取 AMM 流動性和 DeFi 靈活性，同時不必放棄對核准參與者列表的控制權。接下來的問題是，代幣化資產交易是否會在 Uniswap 上採用該標準，尤其是在 Dowgo 等待歐盟批准以及更多發行方評估參與之際。