去中心化交易所 Uniswap 已推出其首個許可制流動性池，作為其更廣泛代幣化策略的一環。這些流動性池現已在 Uniswap V4 上線，透過與代幣化資產發行商 Securitize、Superstate 及 Dowgo 的合作實現。Securitize 是一家在 SEC 註冊的過戶代理機構，已成為發行合規數位資產證券的領先平台之一；而 Superstate 則專注於將國庫券基金等傳統投資產品引入鏈上。

Uniswap 執行長 Hayden Adams 表示，此舉旨在將「受監管資產引入鏈上」。Uniswap 協議為所有鏈上交易提供基礎設施，而某些受監管的代幣與使用場景需要許可制交易。透過建立在 Uniswap V4 可自訂架構上的全新 hook——該架構允許開發者在流動性池生命週期的關鍵節點插入自訂邏輯——協議現在能更有效地支援這些使用場景。

許可制流動性池將限制與代幣化股票和 ETF 相關的兌換與流動性提供，僅限於經核准錢包的白名單參與。任何受制裁實體都將被自動標記並封鎖。此方式在 DEX 的部分環節引入了一定程度的中心化，以滿足交易受監管代幣化資產的關鍵合規要求。

Uniswap 瞄準 11 兆美元代幣化市場

代幣化資產市場目前價值約 360 億美元，但預計將在未來四年內達到 11 兆美元。主要金融機構已加速投入代幣化領域，其中 BlackRock 在 Ethereum 上推出了其 BUIDL 代幣化基金，JPMorgan 則擴展了基於區塊鏈的結算基礎設施，顯示出機構對傳統證券鏈上表示形式的需求日益增長。

美國證券交易委員會（SEC）對代幣化證券維持技術中立立場，這意味著傳統的資訊揭露要求與監管義務同樣適用於鏈上市場。

DeFi 產業爭取豁免或有限法律責任的努力，遭到傳統證券交易所及 Citadel Securities 等營運商的強烈反對。傳統金融（TradFi）參與者主張，所有法律責任應適用於任何處理代幣化證券的實體，無論該平台是否為非託管性質。

許可制流動性池代表了 Uniswap 等 DeFi 平台在保持監管合規的同時參與代幣化熱潮的一種方式。其他協議（包括 Ondo Finance 和 Hashnote）也積極推進代幣化國債與貨幣市場工具，加劇了在蓬勃發展的 RWA 領域中搶占先機的競爭。如果 Uniswap 能 capture 預期代幣化成長的哪怕一小部分，都可能帶來額外的交易量與收入。

該協議在過去幾個月內已跨多個版本和鏈啟用了多項費用機制。迄今為止，Uniswap 累計產生了 56 億美元的費用，其中大部分分配給流動性提供者。相比之下，協議自身的收入則相對較低，約為 2,700 萬美元。

推動與流動性提供者共享的協議費用，有助於為 UNI 代幣回購計畫創造額外收入。2026 年迄今，該項目已銷毀估計 600 至 800 萬枚 UNI，平均每月銷毀約 100 萬枚 UNI。

UNI 價格表現與技術展望

近期 Uniswap 在 Robinhood Chain 上的活躍度推動了七月漲勢，UNI 從六月低點飆升了近 61%。截至發稿時，該山寨幣估值為 $3.84，並交易於 200 日移動平均線（MA）之上，顯示出看多的長期市場結構。

UNI 可能進一步將漲勢延伸至第二季高點 $4.17，這將代表額外 12% 的上漲空間。然而，如果 UNI 跌破目前位於 $3.6 的 200 日 MA，此看多格局將被打破。這種下跌可能觸發向 50 日 MA $3.3 的回調。