Uniswap Labs 已推出 Permissioned Pools，這是一套開源框架，旨在將受監管的代幣化資產引入自動化做市商，同時避免讓所有錢包都能存取。該系統於 July 23 公布，允許發行方將代幣化基金、證券、股票及其他受監管資產放入 Uniswap v4，同時控制哪些參與者可以交易或提供流動性。

Uniswap Launches Permissioned Pools for Compliant Onchain Trading

Uniswap has introduced Permissioned Pools on v4, enabling tokenized securities, funds, equities, and other regulated assets to trade through AMMs with onchain allowlist checks. Launch partners include Superstate,… pic.twitter.com/o4xxstWYww

— Wu Blockchain (@WuBlockchain) July 26, 2026

https://x.com/WuBlockchain/status/2081197985053184043?ref_src=twsrc%5Etfw

此次推出聚焦於代幣化金融中的基礎設施問題。基於區塊鏈的資產可以高效率發行，但監管限制往往使其無法進入完全無許可的二級市場。Permissioned Pools 將可程式化流動性與錢包層級控制結合，讓獲核准的參與者能夠存取，同時保留發行方定義的合規要求。

這項區別對代幣化真實世界資產相當重要，因為轉讓規則可能取決於資產類型、司法管轄區、投資人資格和發行方義務。該框架並非讓整個 Uniswap v4 變成許可制，而是在資金池層級套用限制，使一般無許可資金池維持不變。

鏈上白名單如何控制資金池存取

該框架依賴 Uniswap v4 hooks，也就是用於自訂各資金池運作方式的外部智慧合約。在每次交換或流動性存入之前，hook 會檢查由發行方控制的白名單。獲核准的錢包可被授權交易、提供流動性，或同時執行兩者。

由於資格檢查直接在資金池層級合約內進行，存取控制是在鏈上完成，而不只是透過網站或鏈下驗證系統。此設計旨在讓受監管資產使用自動化做市商基礎設施，同時將參與者限制在獲核准使用者。

該系統也使用權限轉接器來持有受限制的底層代幣。Uniswap 的 PoolManager 則在資金池內處理該資產的包裝版本。資產在存入時被包裝，在提領時被解包，因此獲核准使用者在完成交易後會收到底層的許可制資產。

此結構也旨在防止受限制代幣透過標準資金池路由自由流動。流動性部位 NFT 不能轉讓，而未獲允許的錢包不能透過多跳交易取得曝險。使用者即使在失去許可後，仍可提領流動性。

當監管或行政行動有需要時，發行方可以暫停交換、更新合規系統，或強制平倉。這些控制賦予發行方重大的營運權限。管理員決定錢包資格、核准的路由合約和緊急措施，等於在更廣泛的去中心化交易所結構中加入一層中心化機制。

為降低管理風險，Uniswap 建議以多重簽章錢包等防護措施保護這些權限。此建議反映出白名單管理和緊急干預權在該框架中的重要性。

合作夥伴支援受監管資產流動性

Permissioned Pools 合約已在 Ethereum 主網和 Sepolia 測試網上線。發行方可透過開放協議部署受限制資金池，而不改變一般無許可市場。

部署並不會自動保證可在 Uniswap Labs 產品中取得可見性。若要納入其介面和 API 路由，發行方必須完成另一套上線流程。現有 Uniswap v4 資金池將繼續在沒有額外限制的情況下運作。

Superstate、Securitize 和 Dowgo 是首批宣布支援該框架的合作夥伴。Superstate 協助制定代幣化基金和股票的標準，Securitize 則為透過其 DS Protocol 發行的資產提供支援。Dowgo 增加了與 ERC-3643 代幣標準的相容性。

Dowgo 是一家歐洲數位證券平台，計畫在取得 European Union’s DLT Pilot Regime 授權後使用該框架。

這項發展延續了 Uniswap Labs 與 Securitize 先前的合作。根據 Uniswap Labs 部落格文章，兩家公司在 February 讓符合資格的 BlackRock BUIDL 持有人能夠透過 UniswapX 兌換 BUIDL 和 USDC。該整合採用涉及核准市場參與者的詢價模式。

Permissioned Pools 的不同之處在於，會將受限制資產直接放入自動化做市商。獲核准使用者可以存取可程式化鏈上流動性，同時仍受發行方控制的合規要求約束。該結構將自動化執行與錢包層級資格檢查連接起來。

此次推出之際，代幣化資產市場仍在持續擴張。RWA.xyz 報告稱，截至 July 26，分布式代幣化資產價值為 $36.87 billion，其中包括 $16.20 billion 的代幣化 United States Treasuries。

這些數據顯示發行量上升，但不一定代表二級市場流動性活躍。Permissioned Pools 透過為機構和獲核准參與者建立受控交易環境，處理這一獨立問題。

該框架的實際使用情況將取決於三項可衡量因素：部署哪些資產、供應多少流動性，以及發行方管理存取控制的成效。