正當全球目光聚焦於伊朗與荷莫茲海峽之際，俄羅斯在烏克蘭長達四年的戰爭，持續對全球能源市場產生超乎尋常的影響——最明顯的跡象是美國柴油價格在本週末創下歷史新高。

烏克蘭戰爭已多次擾亂黑海與裡海的石油流通，並造成管線與終端設施受損。但影響最大且增長最快的，是烏克蘭以長程無人機打擊俄羅斯煉油網絡的成功率不斷提高。據估計，俄羅斯約40%的石油煉化基礎設施目前處於停擺狀態，且俄羅斯已切斷柴油出口——使全球每日柴油供應減少約3%。由於柴油等精煉產品在全球流通，單一地區的停產會將影響擴散至遠方的加油站價格，這也是為何對俄羅斯煉油廠的打擊會讓美國駕駛與企業有感。

再加上中東更大規模的煉油停產，以及中國因原油進口減少而自願閒置部分設施，這波供給中斷使美國柴油均價在週五攀升至每加侖5.85美元的歷史新高（據GasBuddy數據）。美國汽油均價——普通無鉛汽油每加侖4.14美元——也寫下進入勞動節週末前的最高紀錄，超越2012年的前次紀錄。

「俄羅斯的局勢確實非常關鍵，」地緣政治與能源諮詢機構Foreign Reports總裁Matt Reed表示。「全球注意力轉向荷莫茲海峽很合理，因為海峽關閉引發了史上最大的供給衝擊。但現在真正的故事是煉化產能的限制使燃料價格居高不下。海峽關閉時，全球動用了原油庫存，但我們對精煉產品沒有同樣的緩衝。」

「2026年我們學到的是，全球石油市場出奇地有韌性，而煉化生態系統卻極度脆弱，」Reed向《Fortune》表示。

以美國為例，為維持石油供應，美方積極消耗戰略石油儲備（SPR），使原油庫存降至44年來低點。但精煉燃料並沒有戰略儲備。

汽油價格直接影響大多數駕駛人，而創紀錄的柴油成本則透過通膨間接衝擊民眾。削減柴油需求實質上等同於縮減全球經濟：農業與卡車運輸業高度依賴柴油，成本上升會推高食品價格及消費者購買的幾乎所有商品。

「柴油是驅動經濟的燃料，當柴油價格達到創紀錄水準時，其影響遠遠超出運輸部門，」GasBuddy石油分析主管Patrick De Haan表示。「柴油價格上漲會透過供應鏈成本上升，推高雜貨、家庭用品、外送以及美國人每天依賴的無數商品的價格，進而影響消費者。」

局勢如何演變至此？

在俄羅斯、中東與中國合計，全球超過10%的石油煉化產能處於停擺狀態。

北美煉油廠以最大產能運轉，部分彌補了缺口（並因此賺進創紀錄的利潤）。但繁忙的夏季駕駛季結束後，許多煉油廠通常在9月與10月排定維修、降低產量並轉產冬季配方燃料。部分煉油廠如今將延後原定維修、維持運轉，但其他煉油廠仍將部分停產，包括緬因州附近加拿大最大的煉油廠以及部分美國墨西哥灣沿岸煉油廠。簡言之，歐亞集團（Eurasia Group）資深能源分析師Gregory Brew表示，柴油短缺問題短期內不會改善。

「這將對美國的產品價格帶來更大壓力，」Brew向《Fortune》表示。「壓力很可能在9月中旬出現，並持續到11月。」

由於俄羅斯大量煉化產能遭烏克蘭無人機攻擊摧毀，俄羅斯於7月停止柴油出口，並將禁令延長至9月，且可能更久。燃料短缺在俄羅斯國內最為嚴重，但也在推升全球價格並造成其他地區的區域性短缺。俄羅斯甚至將部分石油送往哈薩克煉製，並增加汽油進口以彌補國內供應不足，進一步消耗全球供應。

2022年俄羅斯首度入侵烏克蘭時，全球油價與燃料成本一度飆升——部分原因是擔憂戰爭擴散至全球——但在衝突顯然受到控制後，價格於數個月後回落。拜登政府當時也曾阻止烏克蘭打擊俄羅斯的能源資產。在川普第二任期，這一算計已經改變，烏克蘭無人機攻擊的射程與精準度大幅提升。

「改變的是他們命中目標的成功率，」Brew談到烏克蘭時說。「這顯示俄羅斯防空系統已被逐步削弱。俄羅斯擊落烏克蘭無人機與飛彈的效果已不如一年前。烏克蘭在打擊煉油廠方面取得更多成功，包括莫斯科周邊的設施。」

至於接下來的發展：「俄羅斯會如何回應？」Brew問道。「如果他們眼看國內能源基礎設施逐漸瓦解，這是否會促使（弗拉基米爾·普丁）總統升級戰爭，以使局勢朝他有利方向傾斜？我認為這是一個真實的風險。」

從原油到燃料

俄羅斯持續鎖定烏克蘭電廠攻擊——且可能很快升級——而烏克蘭的策略較為分散，從油輪到管線都有，但成果最豐碩的是對煉油廠的打擊。

因此，供給中斷已擴散至兩國邊界之外。2022年，俄羅斯通往歐洲的北溪天然氣管線遭到破壞。烏克蘭曾打擊貫穿俄羅斯大部分地區並延伸至歐洲的德魯日巴輸油管線系統，也曾對俄羅斯在黑海的石油平台、油輪與終端設施開火。

哈薩克的石油生產也多次受到干擾，因為該國依賴途經俄羅斯的裏海管線財團（Caspian Pipeline Consortium）。此外，隨著歐洲對俄羅斯入侵威脅的感受加深，一週前北約戰機在黑海羅馬尼亞天然氣項目附近擊落一架無人機。

然而，全球原油與天然氣市場已在很大程度上適應這些偶發的中斷——部分原因是這些事件不會同時發生，部分靠動用石油儲備，部分則透過擴大再生能源以降低對天然氣的依賴。

但俄羅斯龐大且無法移動的煉油廠，是難以修復的大型目標。

「我們看到精煉產品市場日益緊張，」Brew解釋道。「尤其是柴油，在許多不同市場全面上漲，這在很大程度上是烏克蘭對俄羅斯行動的下游效應。」

他說，烏克蘭未必正在贏得戰爭，但其攻擊正對俄羅斯造成越來越大的經濟痛苦，且全球連鎖效應正在擴大。

「局勢更朝他們有利方向傾斜之處，正是這場針對俄羅斯能源的戰爭，」Brew說。「俄羅斯保衛國內基礎設施的難度越來越高。這正在影響全球能源市場，且可能迫使俄羅斯走向升級路徑，以改善對其有利的現狀。」

本文最初刊載於Fortune.com。