在安迪·伯恩漢姆領導下，工黨的民調表現可能有所改善，但該黨的整體支持度仍處於歷史低位——經濟學家保羅·奧默羅德表示，家庭與企業的經濟信心也呈現類似情況。

奧默羅德在 City AM 撰文指出，民意調查與地方政府補選結果——這種組合常被視為檢驗民調變化是否反映現實的指標——都清楚顯示工黨出現「伯恩漢姆效應」。然而從歷史角度看，該黨的支持度仍然很低，只是比施塔默執政時有所改善。

經濟信心也呈現相同模式。上個月，GfK 消費者信心指數——一項長期追蹤家庭情緒的月度指標——升至兩年高點。然而，該指數的差額仍穩定位於負值區間，為 -14 點，意味著許多家庭仍然較為悲觀，而非樂觀。

企業部門也呈現相近圖景。CBI 8 月工業趨勢調查——這個商業團體對製造商進行的月度調查——較前一個月出現相當明顯的改善。即便如此，預期未來三個月產量下降的製造商仍多於預期產量上升者，差額為 -7 點。

兩個月前，奧默羅德曾寫道，私人部門的財務資產負債表處於 25 年來遠為健康的狀態。

企業與家庭都一直在償還債務。因此，只要對未來有足夠信心，兩者便具備支出的條件。如今已有跡象顯示，這種情況正在發生。

但私人部門對經濟的信心仍然脆弱。例如，在封城期間，英國國家統計局（ONS）估計，家庭累積了高達 £180bn 的所謂「超額儲蓄」。傳統觀點認為，限制解除後，人們會將這些儲蓄花掉。

事實恰恰相反：家庭的儲蓄比疫情前更多，而不是更少。例如，在 Covid 危機前的三年內，家庭儲蓄占可支配收入的 5.6%；最近三年則為 8.8%。這個差距看似不大，但以現金計算，每年約相當於 £60bn。

不確定性溢價

奧默羅德認為，私人部門——無論是家庭還是企業——最需要的首先是信心。它們的資產負債表更加健康，但仍對支出有所猶豫。

在 1930 年代，約翰·梅納德·凱因斯將信心視為推動經濟的關鍵因素。的確，他主張透過公共支出提振經濟，但他完全沒有認為公共支出與更高經濟活動水平之間存在自動關聯。

在其重要著作《通論》的一段簡短但關鍵的文字中，他認為，如果增加公共借貸所帶來的負面影響損害「信心」，那麼公共支出所產生的正面提振效果就會被削弱。

自疫情以來，整體經濟與政治環境顯然一直存在高度不確定性。俄羅斯與烏克蘭衝突爆發時出現的能源價格衝擊，再加上對伊朗的戰爭，並沒有創造有利的環境。

英國政府幾乎無法影響這些事件。但政府可以做的，是嘗試降低純粹由國內事件造成的不確定性。

財政大臣約翰·希利在這方面確實有所幫助。例如，他沒有允許圍繞稅收問題不斷洩密、隨後又否認的情況持續發生；這正是其前任雷切爾·里夫斯任內的特徵。奧默羅德表示，里夫斯的做法是一次極其嚴重的無能表現，只是製造了不確定性並削弱了信心。

他補充說，希利本週稍早對財政紀律的承諾，比里夫斯當時的承諾更具可信度。在施塔默與里夫斯任內，公共支出計畫增加了逾 £100bn，這在相當程度上削弱了他們堅稱政府具備財政責任的說法。

巨額未償公共部門債務始終帶來一項威脅：政府可能必須提高稅收，以支付利息與償還債務。儘管近期出現一些樂觀跡象，但這種債務仍將持續壓抑信心。

保羅·奧默羅德是曼徹斯特大學聯盟商學院的名譽教授。你可以在 Instagram 追蹤他，帳號為 @profpaulormerod