Lululemon athletica inc.（NASDAQ:LULU）公布 2026 財年第二季財務業績後，再度承受華爾街壓力，兩大銀行同步下調該股目標價。此舉延續了運動服飾產業更廣泛的預期重置：疫情後的需求成長已降溫，各品牌正為爭奪更挑剔的美國消費者而加劇競爭。

9 月 4 日，UBS 將 LULU 目標價從 120 美元下調至 106 美元，同時維持「中性」評級。該行指出，多項因素可能在未來 12 個月限制上行空間，並對獲利構成下行風險。UBS 表示，lululemon 的產品組合未能引起消費者共鳴，客流依然疲弱，且該行不預期公司能很快解決核心問題。產品失誤一直是這家零售商的反覆出現的問題：今年稍早，公司承認女裝主力系列的商機遭到低估，而競爭對手已迅速填補這一缺口。

即將到來的 CEO 交接增添了更多不確定性。Heidi O'Neill 是 Nike 老將，曾擔任 Nike 消費者、產品與品牌總裁，將於下週出任執行長。UBS 預期她需要數月時間制定並執行計畫，這意味著根本性改善可能要到 2027 年下半年才會出現。該行也警告，若營運槓桿持續反向作用，獲利可能以更快的速度下滑。

Wells Fargo 同樣將 LULU 目標價從 105 美元下調至 95 美元，維持「等權重」評級。該行強調公司業績能見度不足，並表示投資人可能須等到明年，才能聽取新管理層說明公司未來策略。Wells Fargo 在研究報告中指出，目前「看不到支撐股價的多頭論點」。

下修 2026 年財測

Lululemon 已下修 2026 年展望。公司目前預期淨營收介於 103.5 億至 105 億美元，年減 5% 至 7%，全年稀釋後每股盈餘（EPS）介於 9.48 至 9.73 美元。

晨星（Morningstar）資深股票分析師 David Swartz 在財報發布後對 Yahoo Finance 表示，公司在此時「設定較低的預期是合理的」，「因為目前存在大量不確定性，沒有理由提出過於激進且難以達成的數字」。

Swartz 指出，lululemon 沒有負債，這意味著公司並未面臨重大的財務問題。依據 Swartz 的說法，「問題出在銷售成長」。他補充，O'Neill 在 Nike 的經驗隨著她接任 CEO，可能對公司帶來正面影響。在許多同業背負可觀槓桿的服飾產業中，零負債的資產負債表格外突出，給予公司更多時間解決商品規劃與客流問題。

Burry 續抱持股

儘管近期表現令人失望，投資人 Michael Burry 仍對該股維持正面看法。Burry 表示，他在財報發布前就已預期本季疲弱，而該股已成為他的最大持股。他持續持有該股，並表示「如果明天早上股價低於 100 美元，就像現在盤後一樣，我會買更多」。他先前也曾形容這檔股票「便宜得驚人」。

對沖基金興趣降溫

隨著股價陷入困境，對沖基金對 LULU 的興趣也轉趨薄弱。根據 Insider Monkey 的資料庫，2026 年第二季持有該股的對沖基金為 51 檔，低於第一季的 61 檔。

放空部位也維持相對偏高。截至 8 月 14 日，空頭部位占公司流通股的 9.51%，顯示市場對該股的偏空布局。

市場或許過度悲觀，將執行失誤與管理問題視為對一家原本可能是優質企業的永久性傷害。Lululemon 正經歷艱困時期，客流疲弱、銷售成長放緩以及策略不確定性持續壓抑投資人信心。不過，其零負債的資產負債表、即將上任的 CEO，以及 Michael Burry 等投資人的持續支持，若新管理層能重振銷售成長，仍為翻盤留下空間。值得關注的關鍵里程碑，包括新任 CEO 預計於明年揭露的初步策略，以及即將推出的產品能否在關鍵的假期季度重建客流。