三家機構於 6 月 30 日申報 1,860 萬美元 HYPE ETF

UBS、蒙特利爾銀行（Bank of Montreal）與 Jane Street 在第二季 Form 13F 申報中，揭露了對 21Shares Hyperliquid ETF（THYP）、Bitwise Hyperliquid ETF（BHYP）與 Grayscale Hyperliquid Staking ETF（HYPG）的持倉。這些報告涵蓋的是 6 月 30 日持有的證券，並非目前的持倉。

Form 13F 是美國證券交易委員會要求的季度申報，管理至少 1 億美元第 13(f) 條證券的機構投資經理人都必須提交，這也是為什麼此類規模的持倉會出現在公開申報中。申報價值反映申報日的市場價格，而非取得股份的成本。

6 月 30 申報的 HYPE ETF 持倉：

• UBS — 753 萬美元：THYP：231 萬美元、BHYP：512 萬美元、HYPG：98,392 美元
• 蒙特利爾銀行 — 669 萬美元：僅持有 BHYP，申報 181,981 股
• Jane Street — 438 萬美元：THYP：150 萬美元、BHYP：231 萬美元、HYPG：571,148 美元

UBS 在其第二季申報中申報了 60,956 股 THYP、139,201 股 BHYP 與 4,250 股 HYPG。蒙特利爾銀行在其申報文件中列出 181,981 股 BHYP，而 Jane Street 則在6 月 30 日申報中回報對三檔基金的持倉。

這些是基金股份，而非直接的 HYPE 代幣持有。Form 13F 不會揭露持倉建立的時間、6 月 30 日之後是否仍持有，或持有的原因。

為什麼 Jane Street 的持倉不是單純的價格押注

Jane Street 是大型造市商，因此 ETF 股份可用於提供流動性、客戶交易、套利或避險。就 THYP 而言，基金公開說明書將 Jane Street Capital 列為授權參與者，可能因該角色而創造或贖回 ETF 股份。

同樣的謹慎態度也適用於其申報的比特幣 ETF 曝險。Jane Street 在五檔現貨比特幣 ETF 的持倉市值於當季從約 4.384 億美元升至約 10.1 億美元，但申報文件並無法證明比特幣或 HYPE 持倉反映長期方向性看法。

HYPE ETF 連續五週錄得正向資金流入

13F 申報顯示的是 6 月 30 日的持有人結構。SoSoValue 的較新數據則顯示該日之後資金是否持續流入這三檔在美國上市的 HYPE 基金。

從 8 月 7 日至 9 月 4 日的五個申報週度數據全部為正值。儀表板的累計淨流入在這段期間從 2.8082 億美元升至 3.5658 億美元，最新數據顯示單週流入 1,227 萬美元，前一週則為 5,686 萬美元。

申報的合計資產從 2.5735 億美元升至 4.8086 億美元。此數字同時反映基金淨流入與 HYPE 市值的變動。

基金流向與 13F 報告回答的是不同問題

正向的 ETF 流向代表在申報期間內流入基金的資金多於流出。但它們無法辨識這些資金背後的投資人、無法顯示 UBS、蒙特利爾銀行或 Jane Street 是否加碼，也無法證明 ETF 需求 alone 推動了 HYPE 的價格。

兩份數據集涵蓋的日期也不同。將 8 月與 9 月的流入視為三家機構增加 6 月 30 日持倉的證據並不正確。申報文件揭露的是特定日期的申報持倉；流向數據衡量的則是之後期間的整體申購與贖回。

為什麼持有 ETF 不同於使用 Hyperliquid

這些基金讓投資人透過券商帳戶取得價格曝險，無需在鏈上購買、託管或交易 HYPE。這可能擴大能夠接觸該代幣的投資人族群。

ETF 股東不會收到 HYPE 代幣、無法控制基金的錢包，也無法使用 Hyperliquid 的永續合約平台。這些產品提供的是對 HYPE 的金融曝險，而非參與協議本身。

11 月的申報文件將顯示持倉是否延續

第三季 Form 13F 申報預計於 11 月中旬提交，將顯示截至 9 月 30 日的申報持倉。在此之前，每週 ETF 流向是判斷新需求是否持續的最清晰公開指標。

這些數據仍無法辨識買家，也無法顯示這三家機構是否調整了持倉。

本文僅供資訊參考，不構成財務、投資或交易建議。