Taiwan Semiconductor Manufacturing Company Limited（TSMC，TSM）公布了其創紀錄以來最強勁的季度之一，但在投資人衡量大幅增加的支出計畫後，股價仍走弱。TSM 週一約在 385 美元附近交易，當日下跌約 3.4%。

TSMC 表示，第二季營收年增 33.7%，達 402 億美元。每股盈餘為 4.31 美元，年增 74%，並較華爾街預估高出 0.37 美元。該季毛利率創下 67.7% 的新高，營業利益率則擴大至 60.3%，明顯高於同業。

高效能運算目前占營收的 66%，且季增 20%。先進技術產品占晶圓營收的 77%，其中 2nm 製程在量產首個完整季度即貢獻 3%。3nm 製程占晶圓營收的 30%，5nm 則占 33%。

資本支出指引大幅上調

TSMC 將 2026 年資本支出指引上調至 600 億美元至 640 億美元。此外，公司宣布再增加 1,000 億美元的美國投資，使其在 Arizona 的總承諾達到 2,650 億美元。即使在強勁財報公布後，更大的支出計畫仍可能引發市場明顯反應，因為這意味著在公司能充分變現新產能之前，未來還有更多資本投入。

擴大的 Arizona 計畫包括四座額外的先進晶圓廠，用於 2nm 及以下技術，並包含先進封裝產能。第一座 Arizona 晶圓廠已於 2024 年底開始 4nm 晶片量產。第二座設施預計將於明年下半年開始 3nm 量產。

分析師反應

Needham 將模型推進至 2028 年，並將目標價由 480 美元上調至 530 美元，同時維持 Buy 評級。該行預估 2027 年營收將成長 40%，2028 年成長 24%，同期資本支出預估分別為 800 億美元與 900 億美元。

DA Davidson 也在財報後將目標價上調至 500 美元，並維持 Buy 評級。

Seeking Alpha 的量化系統目前將 TSM 評為 Hold。該平台給予此股 A+ 的獲利能力評級，但估值評級為 D-。TSM 目前交易約為未來 23 倍至 24 倍本益比，相較五年平均約 18.5 倍至 22 倍。

看多的分析師指出，公司更新後的 2026 全年營收成長指引已上調至略高於 40%，這是今年第二次上修。第三季營收指引為 446 億美元至 458 億美元，意味著年增約 37%。

部分分析師表示，第三季毛利率指引為 65% 至 67%，較第二季創紀錄水準回落，主因是 2nm 擴產成本與海外晶圓廠稀釋效應。

Buy 評級的 JR Research 認為，這次回檔是「加碼的好時機」。同樣給予 Buy 的 Julia Ostian 則將此回落與 2025 年底的類似修正相比，當時隨後在 2026 年初帶來強勁漲幅。另一位 Hold 評級分析師表示，其折現現金流模型顯示公允價值低於目前股價，理由是安全邊際有限。

TSMC 也宣布每股配發季度股息 7.00 新台幣，除息日為 10 月 8 日，記錄日為 9 月 22 日。