美國總統川普（Donald Trump）在牛肉關稅上明顯的政策轉向，成為北美交易時段的焦點，因為政府正設法壓低大幅上漲的牛肉價格。這項宣布為忙碌的交易時段定調，期間還公布了優於預期的加拿大零售銷售、強勁的美國閃電PMI數據、出乎市場意料的美國公債回購規模擴大，以及美元多數收低、金價大漲、比特幣創2023年3月以來最佳單週表現的週線收盤。

本時段頭條：

• 那斯達克與標普指數在本週收盤之際，於界定風險/多空傾向的移動平均線之間整理
• Baker Hughes活躍鑽機數減少5座至588座
• 歐洲股市週五反彈，但週線跌勢為主
• 巴西總統魯拉與美國總統川普週五通話
• 金價大漲，突破200日移動平均線
• 瑞士央行Tschudin：瑞士通膨偏低，是因為通膨預期低落
• 川普：取消26.4%進口牛肉關稅，價格將下降25%
• 歐盟消費者信心-15.5，優於預期的-16.3
• 加拿大6月零售銷售成長0.6%，優於預估的0.4%
• 北美交易時段啟動：美元兌三大主要貨幣對走低
• investingLive歐洲市場收盤摘要：金價走高，美元持續承壓
• 本週事件過後，利率預期有何變化？

川普對牛肉關稅讓步

北美交易時段較受矚目的新聞之一，是川普總統在牛肉關稅上明顯的政策轉向，因為政府正在尋找方法壓低大幅上漲的牛肉價格。

走進美國的雜貨店，一磅85/15比例的絞牛肉現在要價約10美元。牛肉價格的漲速遠超過整體食品通膨，而且和汽油一樣，牛肉是美國消費者會大量購買、價格一漲就立即察覺的商品。

這也讓巴西成為關鍵角色。

巴西是全球最大的牛肉出口國。川普政府運用關稅來「創造收入」，並「保護美國生產者」免於外國競爭。然而這並未保護到美國消費者，因為與此同時，美國牛群數量持續下滑。乾旱、飼料與能源成本上揚、勞動力限制（即移民停滯，尤其是在農業部門），以及重建牛群的高昂成本，都限制了國內牛肉供應。需求則相對維持強勁，提高了對進口牛肉的需要。

就巴西牛肉而言，一旦適用的低關稅配額用罄，進口通常須面臨26.4%的超配額關稅。

如今川普似乎準備移除這項障礙。

川普宣布，美國將在未來90天內允許最多30萬公噸的額外絞牛肉進口，且不會觸發26.4%的超配額關稅。川普並表示，進口牛肉將有助於讓價格下降約25%。

這些數字不容忽視：川普談到價格可能下跌約25%，同時取消對邊際進口牛肉課徵的26.4%關稅。

再拼上一塊拼圖：巴西方面證實，魯拉（Luiz Inácio Lula da Silva）總統當天稍早與川普通過電話。

把點連起來看，美國需要額外的牛肉供應。國內牛群處於歷史性的緊絀狀態，重建需要數年而非數月，而消費者已在承受偏高的食品與能源成本。增加進口為政府提供了一條更快速的途徑，試圖壓低絞牛肉價格。

這可能讓全球最大牛肉出口國巴西處於有利位置，得以供應部分額外需求。

因此，至少就牛肉而言，關稅的故事可能正繞了一圈回到原點：當初調高關稅部分是為了保護國內生產者，但如今美國供應緊張與消費者面對的高價，正促使政府走向關稅寬減，以鼓勵更多進口。

這也讓圍繞關稅的通膨辯論重新成為焦點。專門取消26.4%的關稅以促進更便宜的進口並壓低消費者價格，具體說明了關稅如何推高進口商品的國內成本。這並不表示關稅是牛肉價格飆漲的唯一原因——美國牛群萎縮與供應緊張是主要因素——但關稅本身確實是價格方程式的一部分，而且在其他條件不變下，取消關稅將減少關稅收入，但應會為滿足需求的進口商帶來更低的進口價格。

如果國內供給無法滿足國內需求，而進口商品又被課徵關稅，輸入性通膨終將反映在價格上。

接下來的實際問題多半屬於操作層面：額外進口能多快經由美國供應鏈送上商店貨架，以及關稅豁免是否會在最初的90天期限後獲得延長。

加拿大零售銷售優於預期

加拿大6月零售銷售優於預期，成長0.6%，高於預測的0.4%，5月數據則上修至+1.1%。扣除汽車的銷售增加0.5%，同樣略高於預期，銷售量則穩健成長1.5%。

細項數據普遍正面，核心零售銷售連續第二個月成長1.2%，主要由綜合商品與服飾相關零售商帶動。汽車及零組件銷售成長1.0%，加油站銷售則大幅下滑。

就地區而言，七個省份的銷售增加，以安大略省領先，亞伯達省降幅最大。展望後市，加拿大統計局的先行估計顯示7月將再成長0.8%，意味消費者支出的動能延續進入第三季。

這股動能的重要性超越數據本身：消費者支出是加拿大央行在設定政策利率時，與通膨並列的主要考量之一。

美國閃電PMI：服務業強勁推升綜合指數

標普全球（S&P Global）8月閃電PMI數據顯示美國整體經濟活動更為強勁，儘管製造業表現不如預期。製造業PMI滑落至53.2，低於預期的53.9，但仍穩居50的擴張門檻之上。

強勁表現來自服務業，PMI躍升至56.8，高於預期的54.0，推升綜合PMI由54.5升至56.0。三項指數均維持在擴張區間。

標普全球形容美國商業活動為四年多來最強勁，調查並顯示第三季年化成長率接近3%，相較之下第二季為1.5%。就業也有所改善，儘管供應中斷與偏高的價格壓力仍是風險。

整體而言，這份報告顯示成長動能已從製造業轉向規模大得多的服務業。作為每月最早反映經濟狀況的指標之一，閃電調查也是市場重新校準聯準會政策預期時的及時參考。

財政部將長期債券回購規模加倍

儘管美國財政部本週有所動作，更佳的經濟數據、持續擴大的預算赤字，以及民間企業為支應AI擴張而對資本的龐大需求，都是影響市場的因素。財政部長貝森特（Scott Bessent）週三宣布將財政部長期債券回購規模加倍，令市場意外，每次操作的最高購買額由20億美元提高至至少40億美元。

財政部自2024年以來定期執行回購操作，作為舊券的流動性管理工具，但在本週之前，操作規模都相對溫和。

重點如下：

• 財政部將增加購買10年期及更長天期的債券。
• 較大規模的回購定於9月開始。
• 貝森特表示，若有需要，40億美元的金額可進一步提高。
• 這些購買主要針對較舊、流動性較差的美國公債。
• 買進這些債券可為價格提供支撐，並可能對較長天期殖利率構成下行壓力。

與整體美國公債市場相比，這些金額相對較小。然而，這項宣布仍令市場措手不及，因為它釋放出財政部可能願意在殖利率曲線長端更積極操作的訊號。

重要的是，這並非聯準會的量化寬鬆（QE）。財政部是在管理既有債務，而非創造貨幣來購買證券。儘管如此，財政部擴大購買的前景至少暫時協助壓低了長期殖利率，也加劇了美元的沉重賣壓。不過，殖利率今日回升，本週亦走高。

市場快照顯示：

• 2年期：4.240%，+5.5個基點
• 5年期：4.426%，+3.9個基點
• 10年期：4.736%，+3.8個基點
• 30年期：5.276%，+3.9個基點

本交易週：

• 2年期殖利率上升6.9個基點
• 5年期殖利率上升6.6個基點
• 10年期殖利率上升4.4個基點
• 30年期殖利率上升1.5個基點

美元結束艱困的一週，多數收低

美元兌主要貨幣結束本週交易時多數走低，瑞士法郎是當日美元唯一上漲的貨幣。

美元跌幅最大的是兌商品貨幣——如此稱呼是因為這些經濟體與原物料出口密切相關。澳幣上漲0.82%，紐幣上漲0.52%。加幣也走強，美元兌加幣下跌0.18%。

其他貨幣的變動則較為溫和。日圓上漲0.08%，歐元與英鎊變動不大，分別上漲0.01%與0.03%。美元唯一的漲幅是兌瑞士法郎上升0.10%。

這個偏弱的收盤為美元艱困的一週畫下句點，本週焦點是財政部決定擴大長天期債券回購計畫後，美元在週中大幅走低。

美股當日上漲，週線下跌

美國股市在本週最後一個交易日上漲，但主要指數全週下跌。

當日交易表現：

• 道瓊工業平均指數收漲518.05點或0.98%，報53,282.32點
• 標普500指數收漲33.17點或0.43%，報7,674.32點
• 那斯達克指數收漲113.29點或0.43%，報26,180.45點
• 羅素2000指數上漲25.43點或0.85%，至3,017.87點
• NASDAQ 100指數上漲95.69點或0.33%，至29,308.86點

本交易週：

• 道瓊工業平均指數：-0.85%
• 標普500指數：-1.43%
• 那斯達克指數：-2.05%
• 羅素2000指數：-1.64%
• NASDAQ 100指數：-2.45%

金價大漲，比特幣創2023年3月以來最佳單週表現

黃金受惠於本週及今日走弱的美元，大漲並遠離其200日移動平均線。這種貴金屬上漲84.21美元或1.86%，至4,602.66美元。白銀亦走高，上漲0.88美元或1.30%，報68.95美元。

比特幣創下2023年3月以來最佳單週表現，上漲25%至78,640美元。今日價格再大漲7.76%。

來源：investingLive