與川普媒體（Truth Social母公司）相關聯的錢包，在最新向Crypto.com轉出1.65億美元後，目前持有的比特幣數量與該公司先前為可轉換票據質押的抵押品數量大致相符。該公司即將公布的第二季10-Q財報將成為關鍵判斷依據，用以確認近期鏈上資金流動究竟是託管重新配置還是實際出售。

根據Arkham數據，歸屬於川普媒體的錢包於週六分兩筆交易將2,628枚比特幣——價值約1.65億美元——轉移至Crypto.com。這使得標記地址中剩餘約4,261枚比特幣，按比特幣接近63,000美元的價格計算，價值約2.68億美元。

值得注意的是，川普媒體的第一季10-Q財報顯示，截至3月31日，有4,260.73枚比特幣作為可轉換票據的抵押品被設定留置權。這些資產在票據到期前不得分配或提取，最遲到期日為2028年5月29日——這意味著剩餘持倉若確實對應該抵押品池，無論市場狀況如何，實際上都將被鎖定近三年。該公司並未明確表示剩餘餘額即為該抵押品，且標記錢包可能未能涵蓋其全部持倉。然而，兩個數字目前已四捨五入至相同數值。

川普媒體在美東週一上午辦公時間以外未就轉帳及抵押品事宜回覆置評請求。

自12月以來的持續流出模式

最新交易延續了自12月以來持續的趨勢。川普媒體以每枚118,522美元的平均價格購入11,542枚比特幣，總計約13.7億美元——接近去年市場週期的頂點，當時多家上市公司正將比特幣作為國庫儲備資產。此後，與該公司關聯的錢包已轉出其中7,281枚比特幣。

鏈上分析公司Lookonchain評估認為，這些交易構成了以每枚74,855美元平均價格執行的出售。相對於原始購買價格，這意味著已售出比特幣產生了約3.18億美元的已實現虧損，加上目前仍持有比特幣的約2.37億美元未實現虧損。

CoinDesk此前曾報導過相同模式：5月時，該公司將2,650枚比特幣（價值約2.05億美元）轉移至Crypto.com，當時比特幣價格接近77,341美元，未實現虧損約為4.55億美元。再前一次轉帳發生於1月，當時2,000枚比特幣（價值約1.75億美元）被轉出，價格接近87,378美元。

國庫縮減速度超越業務表現

比特幣國庫的收縮速度已快於其原本旨在支撐的基礎業務。川普媒體第一季淨虧損4.059億美元，而營收僅871,200美元。其中3.687億美元的虧損來自數位資產和股權持有的減值，包括透過Crypto.com合作夥伴關係取得的7.56億枚Cronos代幣，而該合作關係現已處理了川普媒體三次已知轉帳事件中的兩次。該公司數位資產部位與營運收入之間的差距，凸顯了川普媒體的財務表現已在多大程度上與加密市場走勢掛鉤，而非其社群媒體產品。

託管還是出售？只有10-Q能給出答案

Crypto.com是川普媒體與Anchorage Digital並列的兩家指定託管機構之一，因此向Crypto.com存入資金與託管轉移的特徵一致。然而，Crypto.com同時也經營交易交易所，使得相同的鏈上動作同樣可能構成出售。區塊鏈本身無法區分這兩種情況。

明確答案將在第二季10-Q財報中揭曉。出售會在損益表中顯示為已實現虧損，而託管轉移則不會產生任何會計影響。無論這些錢包自12月以來一直在做什麼，相關活動終究必須反映在這兩欄中的某一欄。