美國公債殖利率本週飆升至約二十年來未見的水準，凸顯全球債市正經歷大範圍的重新定價。根據CoinCentral於9月25日發布的報導，10年期美債殖利率攀升至5.2%以上，創下約二十年來最高水準，而隨著債券價格下跌，30年期殖利率也達到2004年以來的最高點。

債券價格與殖利率走勢相反：當債券價格下跌時，殖利率上升，因為買方相對於其支付的價格可獲得更高的回報。

金融市場評論服務The Kobeissi於9月24日在X上發文，點出這波走勢的速度：

Unbelievable. 3 hours later and the 10Y Note Yield is now above 5.20% for the first time in 19 years. The 10Y Note Yield is now up +50 basis points in 30 days and +30 basis points in 2 days. Even more remarkable is that the average American has no idea this is happening. Yet.… pic.twitter.com/p5BOJfVIEy

— The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) September 24, 2026 (X貼文)

殖利率為何攀升

多項因素推動這波升勢。投資人擔憂通膨，部分原因與伊朗衝突導致油價上漲有關。

政府借款規模也有所增加，發售的債券數量越多，價格便越低、殖利率越高。興建人工智慧資料中心的企業也在發行大量債務，進一步增加債市供給。發債總量意味著更多債券爭奪同一池投資人需求，強化了這波走勢背後「價格跌、殖利率升」動態。

美國經濟同時展現強勁態勢。本週發布的一份報告顯示，企業活動以五年多來最快速度成長，這項數據可能為聯準會進一步升息提供依據。聯準會上週調升短期利率，為2023年以來首次，交易員預期今年內至少還會再升息一次。因此，聯準會即將召開的會議決策與最新的通膨數據，是市場參與者在評估借貸成本走向時關注的參考指標。

對一般借款人的影響

公債殖利率上升的影響不僅止於債券投資人。美國30年期房貸平均利率自2025年初以來首次攀升至7%。殖利率上升使人們更難負擔住房，同時也推高企業與聯邦政府的借款成本。兩者之間的關聯是機械性的：放款機構以長期公債殖利率為基準為30年期房貸定價，因此10年期利率的變動會直接反映在借款人看到的報價上。

對儲蓄者而言，殖利率上升意味著儲蓄帳戶與短期債券的回報提高。1年期國庫券殖利率接近4.5%。

股市也感受到壓力。S&P 500指數本週初曾逼近歷史高點，但債市拋售使其漲勢放緩。iShares Core U.S. Aggregate Bond基金今年下跌近5%，而S&P 500指數年內仍上漲近13%。

投資人的因應之道

投資策略師表示，短期債券目前或許能提供較佳的平衡，因為相較於長期公債，短期債券對利率波動的敏感度較低。

不動產抵押貸款證券與資產抵押證券也被點名為可選選項，追蹤這些資產的基金目前殖利率約在4.5%。高評等公司債是專家指出的另一個領域，他們指出許多大型企業在高利率環境下財務狀況依然穩健。

市政債券也受到更多關注，因為其免稅特性與較高利率相結合時更具吸引力。新興市場政府債券需求同樣增加：一檔追蹤沙烏地阿拉伯與墨西哥等國短期債務的基金目前殖利率為5.6%。

全球性趨勢

殖利率上升並不僅限於美國德國10年期殖利率接近3.60%，創2008年以來最高水準。日本10年期殖利率為3.08%，與該國2020年時還出現的負殖利率相比，轉變十分明顯。綜合來看，這些變動標誌著與過去十年多數時間近零利率時代 decisive 的決裂，推高了政府、企業與家庭的基準資金成本。

分析師表示，這種模式反映的是多國債務水準攀升與通膨疑慮加劇，而不僅僅是美國。