美國財政部已就 GENIUS Act 穩定幣發牌規則推進一項規則制定提案，說明支付型穩定幣發行機構在新聯邦架構下可能如何被評估、監督及核准。該提案描述監管制度必須符合哪些標準，其下的發行機構才能獲得認可，此舉是邁向可實際運作的發牌制度的第一步。該文件建立在 GENIUS Act 的基礎上——該法案於 2025 年 7 月簽署成法，是美國首部針對支付型穩定幣的全面性聯邦架構，要求以高品質流動資產提供 1:1 準備金支持、每月公開揭露準備金，並禁止向穩定幣持有人支付利息，同時將發牌與監管的細節留待規則制定程序處理。

重點提要

• 財政部已提出與 GENIUS Act 下穩定幣發行機構如何獲得發牌相關的規則。
• 該架構的重點在於核准標準、監督機制與發行機構義務，而非代幣經濟學。
• 此措施屬提案性質，並非最終定案的執法制度，後續仍須經過規則制定程序。

財政部提案對穩定幣發行機構的要求

根據聯邦公報刊載的文件，該提案列出廣泛性原則，用以判斷州級監管制度是否符合聯邦門檻；對於尋求在該制度下營運的發行機構而言，這是一道先決問題。相關報導請見 Compound 基金會延攬 Coinbase、Anchorage 舊將，推動 5,200 萬美元機構信貸計畫。

另一份施行文件則說明 GENIUS Act 本身應如何對美國穩定幣付諸實施，詳見該施行規則制定案。這兩份文件共同將發牌架構聚焦於監管認可與發行機構資格。相關報導請見 UBS 透過 ETF 買權加大比特幣曝險。

此次範圍與同一工作的先前步驟一致，包括該部將架構開放公眾提供意見之舉，相關內容見於財政部就 GENIUS Act 穩定幣規則徵求公眾意見的報導。相關報導請見 比特幣逼近 8 月低點，Binance 多頭部位面臨清洗。

草案規則可能如何重塑穩定幣監管與市場准入

根據有關發牌機制運作方式的報導，發牌標準決定哪些公司可以發行支付型穩定幣，以及它們符合哪一種監管制度的資格，這使得州級制度能否獲得認可成為參與市場的關鍵門檻。依據該法，流通在外支付型穩定幣低於 100 億美元門檻的發行機構，可在經認定與聯邦標準實質相同的州級制度下營運，而規模較大的發行機構則須接受聯邦監管；因此，財政部對州級制度的評估，直接影響中型發行機構可運用的路徑。

發行機構遵循義務與整體市場影響

對發行機構而言，當前需調整的是滿足提案所描述的監督與資格條件。此舉建立在該部先前草案的基礎上，該草案先前已以「財政部依據 GENIUS Act 提出的穩定幣規則」為題報導。

在市場層面，其意義屬於結構性：認可標準影響誰能夠進入市場，以及監管權責如何在聯邦與州級制度之間分配。此一問題並不止於發行機構本身，因為如 Tether 的 USDT 與 Circle 的 USDC 等美元掛鉤穩定幣，占穩定幣流通量的大部分，並作為在各交易所與區塊鏈之間移轉價值的主要媒介，這意味著發牌結果將形塑圍繞這條廣泛使用的支付管道所劃定的合規範圍。本篇簡報並未包含價格、發行量或市值數據，因此本文不對量化市場影響作出任何斷言。

GENIUS Act 發牌架構的下一步

由於這些屬於提案階段的規則，在任何發牌制度全面運作之前，仍須完成規則制定程序，包括供這些措施接受審議並可能修訂的期間。

貨幣監理署（Office of the Comptroller of the Currency）的相關指引已透過其公告渠道發布，刊載為 OCC Bulletin 2026-3，合規團隊與發行機構在關注財政部文件之餘，也應留意此一來源。

這些提案描述的是標準與資格條件，而非最終定案的執法制度；在最終規則獲得通過之前，市場參與者應將現行文本視為可能變動的草案。