情況如何？十年期殖利率相較週五上升。確實，在壓低長期利率方面 initially 有所進展後，如今幾乎整條殖利率曲線都已走高。

此處指的是財政部定期買回較舊、off-the-run債券的計畫，該計畫於2024年啟動，官方目標是改善公債次級市場的流動性。市場觀察者也關注此計畫對較長天期殖利率的影響，因為若買回集中於較長天期債券，在其他條件不變下，可能在供給壓力最沉重的區段增加需求。長期利率先前走低，顯示這方面有些進展；但最新數據顯示，該漲幅在各天期已大致回吐。

圖1：殖利率曲線，8/18（藍色）、8/19（橘色）、8/28（綠色），單位為%。資料來源：美國財政部。

整條曲線的殖利率反映買回操作之外的諸多影響因素，包括對聯準會政策的預期、陸續公布的經濟數據，以及財政部的發債步調，因此像這樣的每週變動難以歸因於任何單一因素。即便如此，此一型態仍凸顯挑戰的規模：當其他力量往相反方向推動時，要持久改變利率的期限結構極為困難。後續買回操作的結果與未來的殖利率曲線快照，將顯示先前長期利率的進展是否會重新浮現。