The Travelers Companies, Inc.（TRV）股價於週五盤前交易下跌 4.02% 至 368.72 美元，儘管這家產物保險公司公佈較強的第三季業績。該股於週四常規交易時段收於 383.89 美元，上漲 1.61%，但盤前的跌勢抹去了這些漲幅。公司公佈本季淨利為 19.17 億美元，同時巨災成本上升。對保險公司而言，季度業績需透過承保收益、投資回報與天氣驅動的巨災成本之間的相互作用來解讀——這些因素全部體現在 Travelers 的財報中。

儘管巨災成本上升，盈利仍然增長

Travelers 公佈第三季稀釋後每股盈餘為 9.04 美元，高於一年前的 8.24 美元。淨利從 18.88 億美元增長 2%，核心收益增長 4% 至 19.47 億美元。核心每股盈餘為 9.18 美元，去年同期為 8.14 美元。

較高的有利準備金發展與更強勁的投資收益支撐了業績，不過風暴推高了巨災損失。公司本季錄得 5.38 億美元的巨災損失，高於一年前的 4.02 億美元——此項目往往隨天氣事件襲擊受保地區而在季度間波動。有利的前期準備金發展（反映早前的損失估計高於實際理賠成本）從 2,200 萬美元升至 2.34 億美元。

承保利益達到 14.32 億美元，較前一年增加 5,400 萬美元。綜合成本率（理賠與費用相對於已賺保費的比率，低於 100% 表示承保獲利）從 87.3% 改善至 86.8%，反映承保獲利能力增強。剔除巨災損失與前期準備金發展的基礎綜合成本率則從 83.9% 微升至 84.1%，顯示基礎成本略為上升。

各保險業務板塊保費增長不一

季度滿期保費總計 114.80 億美元，與前一年的 114.73 億美元幾乎持平。剔除今年出售的加拿大業務，保費增長 2%。

商業保險保費增長 3% 至 58.68 億美元，受續保與新業務支撐。債券與專項保險錄得 12.09 億美元的滿期保費，增長 12%，受惠於保證業務增加，新業務年增 18%。個人保險保費則反向下滑，本季減少 7% 至 44.03 億美元。

隨著收益率與平均投資資產增加，本季投資收益上升。稅前淨投資收益增長 6% 至 10.98 億美元，稅後收益達到 9.08 億美元。不過，已實現投資虧損（稅後）總計 3,000 萬美元，而去年同期為 2,100 萬美元的收益。

回購持續，帳面價值下降

Travelers 本季透過股票回購及其他資本分配向股東返還約 18 億美元。公司以總價 15.08 億美元回購 400 萬股，平均每股 376 美元，並於 9 月底保留 24.15 億美元的回購授權額度。

因未實現虧損增加，股東權益較 2025 年底下滑 12% 至 289.95 億美元。利率上升會降低保險公司投資組合中債券的市場價值，這種對 Travelers 投資組合的壓力使每股帳面價值（保險公司淨資產的關鍵指標）下滑 6% 至 141.48 美元。剔除淨未實現投資損益的調整後每股帳面價值同期增長 9% 至 172.47 美元。

九個月業績與股息

今年前九個月，淨利攀升 54% 至 58.36 億美元。九個月綜合成本率改善 6.9 個百分點至 86.3%，反映巨災成本下降。

董事會宣佈每季股息為每股 1.25 美元，將於 12 月 31 日支付給 12 月 10 日登記在冊的股東。第四季度巨災成本與保費趨勢的演變，將決定全年業績的最終面貌。