紫金礦業（SSE: 601899; SEHK: 2899）積極的擴張策略在2025年取得豐碩成果，這家中國礦企的市值在總部位於北美和澳洲以外的全球同行中名列第一。這家總部位於福建的公司在過去十年中打造了礦業最具收購能力的增長引擎之一，將資金部署至非洲、中亞、南美和東南亞，以確保中國工業基礎所需的銅和黃金供應鏈。

2025年歸屬淨利潤激增62%至創紀錄的74億美元（104億加元），這得益於銅和黃金價格上漲以及產量增加。收入攀升15%至497億美元。

收購推動2025年產量增長23%，紫金礦業共生產了90噸礦產黃金。兩項關鍵資產帶動了增長：加納的Akyem金礦——紫金於4月以10億美元從紐蒙特手中收購，這家美國巨頭在完成對Newcrest的收購後剝離資產；以及哈薩克斯坦的Raygodorok項目，於10月購入。

紫金繼續深化對銅業務的投資，銅是全球電氣化和可再生能源基礎設施的核心金屬。該公司推進了秘魯La Arena銅金項目15億美元的擴建計劃，旨在延長礦山壽命並提高銅產量。紫金於2024年從泛美白銀（TSX, Nasdaq: PAAS）手中收購了La Arena。

併購活動仍是核心優先事項。1月，紫金宣布以55億加元的友好交易收購加拿大生產商Allied Gold（TSX, NYSE: AAUC）。該交易——本將增加馬里的Sadiola礦以及科特迪瓦和埃塞俄比亞的資產——於7月底告吹。不過，紫金仍同意以約2.95億美元購買1,280萬股新發行的Allied股份，持有該公司9.2%的股權。另外，5月紫金旗下的紫金黃金單元同意以183億元人民幣（26.4億美元）收購赤峰吉隆黃金礦業的控股權，鞏固了其作為中國最大黃金生產商的地位。

墨西哥集團錄得創紀錄業績

墨西哥集團（BMV: GMEXICOB; US-OTC: GMBXF）憑藉強勁的銅價、嚴格的成本管理以及在其礦業、運輸和基礎設施業務中的持續投資，成為按市值計算墨西哥最有價值的公司。該公司股價以比索計上漲72%。墨西哥位列全球最大銅生產國之一，墨西哥集團的礦業部門運營著該國位於卡納內阿（Cananea）的最大露天銅礦。

收入增長12%至創紀錄的182億美元，淨利潤增長18%至46億美元。

嘉能可恢復盈利

嘉能可（LSE: GLEN; US-OTC: GLCNF）礦業業務經營業績的改善幫助該公司在2025年實現3.63億美元的利潤，從上年16億美元的虧損中恢復過來。

與力拓（NYSE, LSE, ASX: RIO）關於估值約2,600億美元合併的談判於2月終止，兩家公司未能就估值和領導層條款達成一致。若交易成功，將成為有史以來最大的礦業併購之一。

在運營方面，嘉能可連續第二年實現關鍵大宗商品的產量指引。2025年銅產量因品位和回收率下降而減少11%至851,600噸，但隨著多個礦山業績改善，下半年產量強勁反彈。

嘉能可2035年銅產量目標

銅已成為嘉能可企業戰略的核心，反映了電氣化和能源基礎設施日益增長的需求。12月，管理層制定了將公司定位為全球最大銅生產商之一的路線圖，目標是到2035年年產量達到約160萬噸。這一水平將大致使目前產量翻倍，使嘉能可與智利國有的Codelco和自由港麥克莫蘭並列全球銅生產商排名前列。

淡水河谷聚焦銅業務增長

巴西淡水河谷（NYSE: VALE）同樣專注於擴大銅業務版圖。該公司去年推進了其銅資產的研究和投資，包括巴西和加拿大的業務，同時繼續努力在充滿挑戰的市場環境中改善鎳業務表現。近年來，印尼供應激增——目前約佔全球產量的一半——對鎳價構成壓力。

12月，淡水河谷的基本金屬部門與嘉能可達成協議，共同評估薩德伯里盆地（Sudbury Basin）的一個棕地銅開發項目。薩德伯里盆地是全球最多產的鎳銅礦區之一，也是加拿大鎳業的歷史中心。

歸屬淨利潤同比下降62%至24億美元，因淡水河谷對其加拿大鎳資產計提了35億美元的減值費用，此前長期價格假設被下調。

Ma'aden公布創紀錄業績

沙特阿拉伯礦業公司（Ma'aden）在磷酸鹽和鋁產量增長的推動下公布了創紀錄的業績。歸屬淨利潤增長逾一倍至約20億美元，收入增長19%至103億美元。

Ma'aden戰略的關鍵要素是持續擴展至傳統磷酸鹽和鋁業務以外。該公司目前正在努力提高黃金產量、開發銅資源，並探索稀土元素和關鍵礦產的機會。這一多元化戰略與沙特阿拉伯的「2030願景」計劃一致，該計劃將採礦業確定為王國減少對石油收入經濟依賴的支柱之一。

Ma'aden還推進了勘探合作夥伴關係。12月，該公司與Midana Exploration——一家由澳洲礦業企業家Gina Rinehart支持的公司——建立了一家合資企業，以勘探阿拉伯地盾（Arabian Shield）大片區域的金礦。阿拉伯地盾與非洲礦產資源豐富的地區具有相似的地質特徵，但相比之下勘探程度較低。

英美資源集團的里程碑式合併

英美資源集團（LSE: AAL; US-OTC: NGLOY）的歸屬虧損擴大至37.4億美元，此前該公司將其戴比爾斯（De Beers）鑽石部門的價值減記23億美元——這是連續三年中的第三次此類減記，原因是實驗室培育鑽石供應增加和奢侈品需求疲軟繼續對毛坯鑽石估值構成壓力。

英美資源的標誌性舉措是9月簽署了與加拿大泰克資源（TSX: TECK.A, TECK.B; NYSE: TECK）擬議的530億美元合併協議，以創建一家全球主要的銅生產商。兩家公司的股東均已批准該合併，英美資源一直在努力獲得監管批准。該交易繼必和必拓（ASX: BHP）2024年放棄收購英美資源的報價之後，將使合併後實體的增長管線集中在銅和其他能源轉型金屬上。

這家總部位於倫敦的礦商還繼續根據2024年戰略剝離非核心資產，該戰略包括分拆戴比爾斯以及出售煉鋼煤和鎳業務。

盎格魯黃金阿散蒂鞏固財務實力

更高的黃金價格、成本控制措施和資產出售幫助盎格魯黃金阿散蒂（NYSE: AU）增強了財務實力。歸屬利潤增長逾一倍至26億美元，自由現金流增長兩倍至創紀錄的29億美元，黃金產量同比增長約16%至超過300萬盎司。這一產量水平使盎格魯黃金躋身按產量計算全球前五大黃金生產商之列。

盎格魯黃金繼續調整其資產組合，完成了巴西Serra Grande礦的出售，同時推進內華達、加納、坦桑尼亞和埃及的有機增長項目管線。資本支出繼續專注於延長礦山壽命和開發旨在支持長期生產的高回報項目。

安托法加斯塔擴大銅產能

智利的安托法加斯塔（LSE: ANTO; US-OTC: ANFGF）是另一家瞄準銅產量增長的大型礦企。智利是全球最大銅生產國，安托法加斯塔的業務集中於水資源緊張的阿塔卡馬沙漠地區，那裡的礦石品位下降和長期乾旱使基礎設施投資變得不可或缺。集團資本支出2025年增長逾50%至37億美元，反映了主要項目的投資高峰期活動。

在Los Pelambres——全球最大的銅礦之一——投資包括一座擴建的海水淡化廠和一條新的精礦管道。在Centinela露天礦，計劃於2027年建設第二座選礦廠，以支持安托法加斯塔將產量提高30%的中期目標。