代幣化股票市場正於 2026 年經歷根本性轉型。根據一份名為「When Stocks Become On-Chain Assets」的新 Binance Research 報告，市場競爭正從資產發行轉向分銷與實際用途。

報告引用的市場數據顯示，交易活動的擴張速度遠超底層資產基礎。截至 9 月 9 日，代幣化股票的活躍市值年初至今增長 314%，達到約 $4.0 billion。同一期間，月交易量從 1 月的 $237 million 增至 8 月的 $7.9 billion，增幅超過 33 倍。

月換手率衡量相對於資產基礎的交易強度，也有所上升。該指標從 1 月平均活躍市值的 0.23x 增至 8 月的 2.14x，並於 7 月達到 3.32x 的峰值。因此，換手率有助於衡量現有代幣化股票供應的交易活躍程度，而不只是衡量市場上存在多少代幣化股票。

分銷與效用成為關鍵增長因素

近期最重要的變化之一，是交易活動被哪些平台承接。擁有成熟用戶基礎的平台，包括 Binance 的 bStocks 和 Robinhood，在 6 月僅佔受追蹤發行方交易量的 0.8%；其份額在 8 月升至 82.3%，在 9 月截至目前則達到 87.8%。

這些數據表明，現有分銷渠道能夠快速將用戶轉化為代幣化產品用戶，而不必要求每項資產獨立建立需求。用戶行為數據也支持這一模式：早期 bStocks 用戶中有 58.5% 也曾交易永續合約或直接交易股票。此外，SPCX 永續合約交易者中有 8.6% 轉化為 bStocks 用戶，相比之下，轉向直接交易股票的比例僅為 0.6%。

產品組合也日益多元化。交易量最大的五種代幣一度佔 bStocks 交易量的 98.7%，但其合計份額之後降至 84.6%。

第二項重大發展是鏈上效用的增長。代幣化股票的 DeFi 活躍總鎖倉價值（TVL）從年初的 $21.6 million 增至 9 月初的 $289.1 million，增長 1,242%，並使 DeFi 利用率從活躍市值的 2.2% 提升至 7.2%。

流動性池佔該 TVL 的 65.4%，借貸則佔 28.1%。BNB Chain、Robinhood Chain 和 Solana 合計承載了 90% 的活動。bStocks 的借貸規模從 6 月下旬存入抵押品的 5.5% 升至 9 月 10 日的 46.2%。部分單一代幣有高達 28.3% 的供應量被部署於智能合約中。

代幣化股票也正被用作加密原生市場的報價資產。從 7 月下旬至 9 月初，與股票配對的迷因市場在 Robinhood Chain 和 BNB Chain 上分別產生約 $2.49 billion 和 $2.9 billion 的交易量。鏈上分析發現，在一個 Robinhood Chain 樣本中，累計股票代幣去中心化交易所交易量的 32.1% 來自與其他代幣的交易，主要是迷因幣。

Binance Research 認為，下一階段的競爭優勢將較少取決於把股票放上鏈，而更多取決於將分銷轉化為持續性流動性與具生產力的用途。報告顯示，相關衡量指標可能日益包括用戶留存、 market depth、DeFi 利用率及跨產品轉化，而非代幣數量與市值。

來源：Metaverse Post