代幣化(Tokenization)或許是加密貨幣領域中相當於 ETF 的創新,其採用速度比過往的加密原生突破更快。Ondo Finance 產品組合負責人 John Hoffman 在接受 The Block 專訪時表示,目前圍繞代幣化的質疑與觀望,與交易所交易基金(ETF)發展初期的處境十分相似——當時這項新興技術最終改變了市場結構,並擴大了市場的參與管道。

為何代幣化與 ETF 市場初期相似

Hoffman 指出各類產品達到十億美元規模里程碑的速度。根據他的比較,穩定幣花了三年,代幣化美國國債花了 18 個月,代幣化股票花了六個月,而 Ondo Stocks 則花了八個月。

Ondo Finance 於 2026 年 8 月 21 日在 X 上發文表示,代幣化正迎來它的「ETF 時刻」。該貼文連結至 Hoffman 接受 The Block 的專訪,並包含以下訊息:“We’re, in a lot of ways, going back in time, seeing the…” — Ondo Finance (@Ondo) August 21, 2026

Hoffman 比較的核心在於:代幣化與先前的 ETF 一樣,仍需要產品設計與市場結構的正確組合。他表示,隨著明確的法規、中介機構的支持、投資組合建構範例以及廣泛的投資人採用逐步到位,ETF 市場最終成為現代金融的支柱。這項類比背後的歷史脈絡有充分記載:第一檔在美國上市的 ETF——由 State Street 推出的 SPDR S&P 500 信託——於 1993 年開始交易,早年同樣遭遇機構觀望,之後這種形式才發展為全球資產管理業中規模達數兆美元的板塊。

金融工具的加速變革

Hoffman 表示,更快的採用速度可讓投資人與大型機構受益,使他們能更有效率地運用全球系統,包括以穩定幣進行交易、抵押品管理與結算。他補充說,交易所、託管機構與開發者可能將代幣化視為將現有基礎設施與代幣化股票及國債連結的機會。這樣的契機在大型資產管理公司中已經顯現:BlackRock 於 2024 年與 Securitize 合作,在 Ethereum 上推出代幣化美元機構基金;Franklin Templeton 則在多條公鏈(包括 Stellar 與 Polygon)上營運鏈上政府貨幣市場基金,而這兩個網路正是 Hoffman 所點名者。

這股更廣泛的趨勢與現實世界資產(RWA)的成長有關,該領域由 DefiLlama 與 RWA.xyz 等平台追蹤。Hoffman 表示,包括 Ethereum、Stellar 與 Polygon 在內的平台正致力於吸引新的發行方並建立證券軌道。

來源:Ondo Finance

法規明確化為成長驅動力

Hoffman 也強調美國針對代幣化資產的法規架構正逐步成形。他表示,這些規範可與歐盟及英國既有的分散式帳本技術(DLT)證券制度互補,並有助於推動進一步的發行。這些制度包括自 2023 年 3 月起實施的歐盟 DLT 試點制度(DLT Pilot Regime),以及由英格蘭銀行(Bank of England)與英國金融行為監理總署(Financial Conduct Authority)運作的英國數位證券沙盒(Digital Securities Sandbox)。

他點出的其他潛在催化因素包括券商執照、二級市場流動性、跨鏈標準化與儲備驗證。

來源:Ondo Finance

Hoffman 表示,成功的代幣化進程可望延伸 ETF 模式,打造超越美元的「可程式化」24/7 市場,同時為市場參與者維持監理合規、相容性與高流動性。