由矽谷加速器Y Combinator支持的奈及利亞農業科技新創公司ThriveAgric，已在一項最終規模可望達500億奈拉（3,709萬美元）的商業本票計畫中，於首輪發行募得53億奈拉（393萬美元），延續其以債務為重的融資策略；執行長Uka Eje表示，此策略更契合公司的營運。

這項第一期發行於週二在奈及利亞拉哥斯舉行的簽約儀式及媒體簡報會上宣布。該公司表示，本次發行獲超額認購，機構投資人需求超出最初50億奈拉（370萬美元）的目標。

這筆交易標誌ThriveAgric首度進軍奈及利亞債務資本市場，也為這家長期以來難以取得合適資金的公司，開闢了銀行借貸以外的融資管道。商業本票——該計畫所依據的工具——是一種短期、通常無擔保的債務證券，由企業直接向機構投資人發行以支應營運資金需求，期限通常在一年以內。ThriveAgric的500億奈拉計畫已於本次發行前獲奈及利亞證券交易委員會（SEC）核准。

「取得（奈及利亞）SEC對我們500億奈拉商業本票（CP）計畫的核准，並完成這項超額認購的50億奈拉第一期募集，驗證了我們在公司治理與資本管理上的嚴謹做法，」Eje表示。「除了數字本身，這些機構投資人的支持為我們提供了財務彈性，得以擴大營運規模、深化契約農戶網絡，並確保小農的農產品獲得及時承購。」

這筆債務資金的用途

Eje表示，這筆商業本票資金不會用於農業生產，因為農業生產可能需要9至12個月的時間；相反地，它將為ThriveAgric提供營運資金，透過其網絡向小農收購農產品、集貨大宗商品，並供應給包括食品加工業者與快速消費品（FMCG）公司在內的承購方。這類交易較快的周轉速度，使這種債務更符合該業務的需求。

ThriveAgric為農民提供作物生產融資，並協助將其收成對接買方。獲得農業資材融資的農民，可用部分收成償還貸款，其餘作為盈餘出售。ThriveAgric透過其網絡收集並集貨農產品，再出售給買方。新的商業本票將為這部分業務提供資金——即向農民收購農產品並供應給承購方所需的資本——同時為農民的作物提供現成的銷售市場；Eje指出，這一缺口對許多小農而言仍是重大問題。

他指出，當融資可用且可持續時，農業便更具可擴展性，並補充表示該公司以對該產業「更為有利」的利率取得這筆債務。

債務是ThriveAgric商業模式的核心。該公司需要龐大且持續的資金池，以維持資金在農民、大宗商品採購與既有買方之間流動。進入資本市場也使其放貸來源從銀行擴及投資機構與資產管理公司，而完整的500億奈拉（3,709萬美元）計畫可望為該公司帶來更充沛的資金實力。Eje表示，ThriveAgric預期在未來12個月內將進行更多商業本票發行，以完成整項募集。

「這正是為什麼這不是股權融資；這是為了擴展我們在奈及利亞業務的債務，」Eje表示。「以這種方式進入資本市場，提供了取得更便宜債務的機會，我認為這對該產業是有利的，或者說得更確切些，是更為有利。我們採取這一步驟的原因，在於融資可以具有吸引力。當融資具有吸引力時，農業便具可擴展性，而且會更加可持續。」

據該公司表示，這筆債務募集的所得將協助擴大ThriveAgric各營運中心的農產品貿易規模。

從5,640萬美元到資本市場

這筆交易之前，ThriveAgric曾於2022年獲得5,640萬美元的債務融資，資金來自當地商業銀行與機構投資人，其中包括美國國際開發署（USAID）資助的西非貿易與投資樞紐（West Africa Trade & Investment Hub）所提供的175萬美元共同投資補助款。當時該公司表示，將擴大農戶基礎並進軍迦納、尚比亞與肯亞。

據Eje表示，ThriveAgric目前業務遍及奈及利亞、迦納、肯亞、烏干達與盧安達，但奈及利亞仍占其業務約90%。該公司向其他市場的擴展主要由利害關係人帶動，原本在奈及利亞合作的農業資材供應商與融資方，協助在其亦有營運的國家促成對話。

然而，這筆新資金並非用於地理擴張。Eje表示，該公司的首要之務是深化在奈及利亞的業務，該公司認為當地在集貨、貿易與融資方面仍有擴展空間。

「我們最初一直面臨的問題，就是取得合適的資金；這正是今天對我們意義重大的原因，」Eje表示。「我們視此為一項重要里程碑，因為我們已取得有助於開啟該產業機會的資金。但這也伴隨著責任，因為市場會隨付款是否發生及業務成長而做出反應。這也是我們深具信心的原因。」

2024年，ThriveAgric入選《金融時報》非洲成長最快企業排行榜。該公司營收於2022年達到7,326萬美元，較2019年的810萬美元成長，當時的年複合成長率（CAGR）為120%。Eje未揭露目前營收。

發行機構

奈及利亞金融顧問公司Anchoria Advisory Services擔任本次商業本票的主辦發行機構。發行機構是協助企業包裝債務證券、建構交易、協調發行事宜並對接投資人的財務顧問與安排者。

本次交易的發行機構還包括BAS Capital、Mulberry、FCMB Capital Markets與FCSL。BAS Capital隸屬BAS集團；該集團於2025年6月收購資產擔保放貸金融科技公司Zuvy。

「我們的角色，是將一家具備真正營運縱深的企業，包裝為可獲融資、治理完善的資本市場工具——而市場的反應驗證了這項工作，」Anchoria董事總經理Damilola Titiladunayo表示。

對ThriveAgric而言，下一項考驗在於當其重返市場時，這份信心能否持續降低資金成本。如果Eje的論點成立，成本更低、結構更為合宜的債務，將不僅止於為ThriveAgric的成長提供資金：它還能讓融資持續流向數以百萬計的小型農場，最終使這些農民建立起足以直接借貸的信用紀錄。

建構農民與買方之間的軌道

ThriveAgric由Uka Eje與Ayodeji Arikawe於2017年創立，其業務核心是將小農與融資及市場連結。據Crunchbase資料，該公司迄今累計募資約6,130萬美元。

據Eje表示，該公司目前服務奈及利亞26個州超過130萬名小農，並與約5,000名田間代理人合作。這些代理人多半來自農業社區、合作社、農民組織及其他小型生產者群體。

他們透過ThriveAgric的農業作業系統（AOS）加入平台，該系統蒐集農民及其活動的數據。這項技術涵蓋整個農業週期，從加入平台與農場數據蒐集，到農業資材配送、田間監測與庫存管理。

據Eje表示，該公司正在建構數據層，未來可望讓農民直接向其網絡中的金融機構取得信貸。交易紀錄、農場活動及其他業務指標，可提供替代數據，協助融資方評估借款人、承作貸款並做出信貸決策。

這次募資聚焦於奈及利亞，以及ThriveAgric多年來持續著手解決的問題：集貨。若一切按計畫進行，將可為該業務形成一個融資循環：農民獲得資金與更明確的市場通路，公司則取得更穩定的大宗商品供應；加工業者與FMCG公司亦能取得糧食原料與物資——在這個模式中，業務的每個環節都相互強化。