第三方訴訟資金供給的大幅增加，引發了一波投機性的FTSE股東訴訟，投資人紛紛尋求就企業不當行為的指控獲取賠償。

過去一年，多家藍籌公司——包括博彩巨頭Entain、菸草生產商英美煙草（BAT），以及快時尚零售商Boohoo——在多家律師事務所代表機構投資人提出集體訴訟後，被傳喚至高等法院應訊。

第三方訴訟資金是指由外部資金方負擔索賠成本，以換取部分賠償金額的安排，如今已發展為規模達數十億英鎊的全球產業。其在倫敦的擴張，降低了機構投資人追究索賠的門檻，使其得以提出過去可能因成本過高或風險過大而放棄的求償。

隨著競爭上訴法庭（CAT）案件量大增——該法庭已成為選擇退出制集體訴訟的重鎮，最著名的案例是繼Mastercard與Visa刷卡手續費訴訟之後的獨立競爭法索賠——訴訟資金在爭議解決部門中的重要性與日俱增，推動各所的策略重心轉向開發大規模、高價值的案件。資金市場的地位因2025年通過的立法而獲得強化，該立法恢復了資金方按賠償金額百分比取得報酬的能力，扭轉了最高法院2023年PACCAR判決的影響——該判決認定此類協議屬於《法院與法律服務法》所規範的按賠償金收費協議。

McDermott倫敦管理合夥人Aymen Mahmoud表示：「證券訴訟的發展方向日益明確。倫敦擁有深厚的資本市場、成熟的機構投資人、高度發展的爭議解決體系，以及日趨成熟的訴訟資金生態系統。」

從涓流到洪流

富時100指數成分股Entain成為最新遭提告的公司，Morgan, Lewis & Bockius於週二代表一群投資人提起法律程序。該公司同時還面臨由倫敦市律師事務所Fox Williams代表的投資人所提出的類似證券索賠。

這起股東訴訟依據《2000年金融服務與市場法》（FSMA）第90條及第90A條提起——該等條款就發行人在上市說明文件及公開資訊中的誤導性陳述或遺漏課予責任——訴訟核心為Entain與皇家檢察署（CPS）達成的暫緩起訴協議（DPA）。根據該協議，Entain同意就其前土耳其業務於2011年至2017年間的歷史性賄賂與貪腐行為支付5.85億英鎊罰金。暫緩起訴協議之後日益常見民事股東索賠，因為監管認罪內容可作為指控市場受到誤導的依據。

然而，審判預計要到2029年才會展開，因為民事法院正在等待涉及Entain前高管的相關刑事審判於2028年至2029年間結束。

在倫敦上市的BAT則在高等法院面臨股東集體訴訟，股東指控該公司未揭露其與北韓歷史業務相關的美國制裁違規行為。Stewarts Law與Fox Williams均已代表投資人提出索賠，McDermott Will and Schulte為最新加入者，於上週五提起法律程序。

Fox Williams亦代表機構投資人對Boohoo Group提起集體訴訟，就2020年萊斯特工廠勞工醜聞尋求最高2.45億英鎊的賠償。股東指控Boohoo作出誤導性陳述或遺漏關鍵細節，未適當揭露其英國供應鏈中惡劣的工作環境及工資短付問題。該案預計於2027年10月開庭審理。

Fox Williams合夥人Andrew Hill向City AM表示，儘管近年來案件頻率看似緩慢涓流，但這類複雜索賠本就需要長時間醞釀建構，並在相對緩慢的法院體系中推進。即便如此，他觀察到此類索賠已出現上升趨勢。

Signature Litigation合夥人Rory Spillman補充表示，案件激增「也得益於近期的程序性釐清，這些釐清源自通過法院審理的案件數量增加，並解決了與此類案件相關的各項案件管理及其他問題」。

這種處理複雜訴訟的能力，近期已受到俄羅斯航空「超級大審」的考驗——這是一場規模空前的高等法院訴訟，必須合併為六件訴訟，涉及13個律師團隊及多達70名出庭律師。

對發行人及其董事而言，此趨勢顯示與監管和解及資訊揭露失當相關的訴訟風險正在上升，而Entain、BAT及Boohoo案件的後續判決，很可能會影響未來FSMA證券索賠的起訴方式與資金安排。

Peters and Peters合夥人Emma Ruane提醒，在此類案件中，一個可能日益重要的問題是：股東在投資當下究竟知道什麼、或關切什麼。

她說：「特別是，法院可能需要處理賄賂、貪腐或其他涉嫌不當行為等問題對投資人原始決策的重要性，而非僅以事後之明來評估其重要性。」