Tether 決定不依據歐盟《加密資產市場監管法案》（MiCA）申請授權，在歐洲央行（ECB）及各國央行質疑影響該公司立場的儲備要求後，此一決定再次受到關注。MiCA 是歐盟針對加密資產發行與服務的統一監管規則，在歐盟營運的穩定幣均屬其規範範圍。

Tether 執行長 Paolo Ardoino 表示，公司拒絕申請 MiCA 牌照，是因為重要穩定幣必須將至少 60% 的儲備存放於商業銀行存款。Ardoino 主張，將儲備集中於銀行可能增加交易對手風險，而非強化穩定幣儲備的安全性。

Tether CEO Says Company Refused to Apply for EU MiCA License Over Stablecoin Reserve Rule Tether CEO Paolo Ardoino said the company refused to apply for an EU MiCA license because of the rule requiring major stablecoin issuers to hold at least 60% of their reserves in commercial… pic.twitter.com/6ot9JnUe5g — Wu Blockchain (@WuBlockchain) September 22, 2026

此一論點如今與 ECB 及歐盟各國央行提出的疑慮部分重疊。這些機構建議取消固定存款門檻，改以流動性要求取代，惟 MiCA 現行規則仍然有效。

MiCA 儲備要求與 Tether 的異議

MiCA 規定電子貨幣代幣發行機構須將至少 30% 的準備資金存放於信用機構存款。當穩定幣被認定為「重要」時，此門檻將提高至 60%——該類別僅適用於規模最大、使用最廣泛的代幣。其餘儲備可包括安全且流動性高的資產，使發行機構得以將部分儲備配置於銀行體系之外。

Ardoino 反對強制將儲備集中於商業銀行存款。他的疑慮在於，一旦銀行倒閉處理穩定幣贖回所需資金可能暫時無法動用。2023 年矽谷銀行倒閉正是此類風險的顯著案例。

Circle 披露，在監管機關關閉矽谷銀行時，該行存有 33 億美元支撐 USDC 的資金。此事件一度加劇市場對儲備可及性與穩定幣流動性的疑慮。ECB 在評估存款要求相關風險時亦曾提及該事件。

據 ECB 所述，銀行倒閉可能使穩定幣發行機構蒙受損失，同時強化加密貨幣市場與商業銀行之間的連結。Tether 則採用不同的儲備結構。截至六月底，公司通報 USDT 流通量為 1,846 億美元，儲備主要集中於美國政府支持的工具及短期流動性資產，通報資產超出負債約 41.1 億美元。

ECB 提議以流動性為基礎的方法

歐洲中央銀行體系已建議廢除以商業銀行存款形式持有穩定幣儲備的固定最低百分比，改為提出以一個及五個工作日內可到期資產為基礎的流動性要求。

此項建議反映更廣泛的金融穩定疑慮。歐洲各國央行警告，穩定幣的成長可能改變區域內銀行的資金結構。穩定的零售存款可能逐漸被來自穩定幣發行機構的較大額存款取代，而這些餘額在大量贖回期間可能更為波動。

大規模的穩定幣擠兌可能迫使發行機構迅速從銀行提取巨額資金，進而對風險敞口較大的機構造成流動性壓力。因此，央行們的建議同時兼顧穩定幣儲備的可及性，以及這些儲備對整體銀行體系可能造成的影響。

此項提案不會立即修訂 MiCA。任何變更仍須經過歐盟的監管程序，現行框架才可能修改。因此，30% 與 60% 的存款門檻仍然有效。此程序推進的速度，以及是否會對 Tether 所引述的儲備規則作出修訂，將決定發行機構在評估歐洲牌照申請時所面對的框架。

儘管 Tether 所指為放棄申請歐洲牌照關鍵原因的儲備規則正面臨日益增加的官方審視，其 USDT 仍未取得 MiCA 授權。原始報導由 Blockonomi 發布。