Tesla 股價因財報不如預期跌至 4 月以來最低水準

Tesla (TSLA) 股價在 2026 年 7 月 23 日盤後交易下跌逾 4%，降至 $360，為 4 月 14 日以來最低水準。這波下跌延續了自 5 月 13 日以來的下行趨勢，當時股價曾觸及 $451 的高點。

此次拋售發生在 Tesla 公布第二季業績之後，財報顯示每股盈餘不及預期、毛利率收縮，以及與公司不斷擴大的資本支出計畫相關的重大現金流出。

強勁營收被負自由現金流掩蓋

從多項指標來看，Tesla 上季表現穩健。車輛交付量增加，能源業務也恢復成長。公司過去 12 個月（TTM）營收攀升至創紀錄的 $100 billion。

然而，這些正面因素被該季度超過 $1 billion 的自由現金流流出所抵消，主因是資本支出激增至超過 $5.7 billion。現金消耗符合管理層在上一季發布的指引，當時公司提到 Terafab 專案是今年自由現金流將轉為負值的原因。

Terafab 是 Tesla 與 SpaceX 在 Texas 推動的大型聯合計畫。該計畫旨在借助 Intel 在半導體製造方面的專業能力，為兩家公司生產晶片，並以最終也向其他企業供應為目標。該專案僅第一階段預計成本就超過 $50 billion，總支出隨時間推移可能超過 $110 billion；考量到記憶體、伺服器與半導體成本上升，這一數字仍可能進一步增加。作為參照，如此規模的支出將躋身史上最大型的民間製造業投資之一，也反映出大型科技公司追求內部半導體能力、以降低對第三方晶圓代工廠依賴的更廣泛趨勢。

每股盈餘低於預期

Tesla 調整後 EPS 為 33 cents，明顯低於分析師預估中位數 51 cents。由於平均車輛售價走低，該季度毛利率也出現收縮。監管積分收入下降進一步加劇了這一下滑。這種定價壓力反映了 EV 產業的更廣泛趨勢：在競爭加劇與需求成長放緩之際，多家製造商已反覆降價以維持市占率。

Musk 概述多條產品線的成長投資

Elon Musk 在財報發言中概述了公司為維持營收動能所採取的措施。Tesla 已開始在 Texas 工廠生產 Cybercab 車型，並預計在 Nevada 工廠啟動 Tesla Semi 生產。另外，Megafactory Texas 設施也接近完工。Robotaxi、商用卡車、能源儲存與人形機器人同步擴產，對單一汽車製造商而言代表一個異常廣泛的投資週期，也有助於解釋公司目前資本支出規模之大。

公司也正在 Fremont 工廠開發 Optimus 人形機器人，該工廠曾是 Model S 與 Model X 生產線所在地。Tesla 目標是在今年稍晚開始 Optimus 生產，不過市場仍關注客戶需求是否能形成規模；若進展受挫，將對公司構成代價高昂的挫折。

在歐洲，近期報導顯示 Tesla 車輛需求上升，促使管理層擴大其德國工廠產能，該工廠服務超過 30 個市場。儘管如此，隨著中國製造商取得更多市占率，競爭壓力仍持續加劇。除 BYD 外，SAIC、Nio 和 Li Auto 等公司也持續擴大在歐洲及其他地區的版圖。中國 EV 製造商在 6 月合計銷售超過 1 million 輛車。歐盟自 2024 年起對中國製電動車徵收反補貼稅，該措施旨在抵消中國製造商獲得的國家補貼。

技術面展望顯示進一步下行風險

日線圖顯示，TSLA 已從 5 月高點 $451 回落至 $360，並跌破連接 4 月以來低點的上升趨勢線。該股也持續低於 50 日與 200 日指數移動平均線（EMA）。技術指標顯示，先前正在形成的看漲旗形型態——由一段垂直上漲與隨後的下降通道組成——正被否定。若跌勢持續，下一個需要關注的關鍵支撐位為 $300。