特斯拉本季財報優於華爾街預期，但這項亮眼成績伴隨一個重大隱憂：獲利持續萎縮。Elon Musk的公司在第三季為普通股股東賺得7.87億美元，較一年前的11.1億美元下滑29%。

儘管財報超出預期，投資人仍使股價在盤後交易中下跌超過3%。賣車的難度越來越高，而公司雄心勃勃的AI計畫成本也絲毫未減。

本季財報凸顯了當前定義特斯拉的矛盾：核心汽車業務受到低價競爭對手與政策變化的擠壓，卻必須支撐日益昂貴的自動駕駛與機器人布局。

車價更便宜，AI更燒錢

季報數據乍看之下較為健康：

• 調整後每股盈餘為48美分，高於分析師預期的43美分。
• 營收達280.5億美元，超越279億美元的預估。
• 汽車營收下滑3%至205.6億美元。

消費者每輛車支付的金額降低，且電池生產問題使特斯拉無法製造足夠車輛以滿足需求。能源營收未能發揮抵銷作用，下滑16%至28.8億美元。服務與其他營收則是亮點，成長33%至46.1億美元。

依標準會計準則計算，每股盈餘從32美分降至22美分。資本支出幾乎翻倍至37.3億美元，投資範圍涵蓋人工智慧至特斯拉自家的Optimus人形機器人。自由現金流下滑62%至15.3億美元，不過仍維持正值。\n汽車業務承受的壓力遠超出生產線範疇。第三季交車量共計486,532輛，較去年同期減少約2%。特斯拉在加拿大、日本、台灣和澳洲創下銷售新高，但這些成績仍無法彌補其最大業務的成長乏力。

中國競爭對手BYD和小米以具價格競爭力的電動車在亞洲和歐洲贏得關注。去年美國聯邦電動車稅收抵免的取消也打擊了需求。

駕駛輔助方面則有較強動能。根據特斯拉資料，FSD（監督版）活躍訂閱數共計174萬，年增67%，採用率較第二季提升20個百分點。這套部分自動化系統在美國定價為每月99美元，且需要駕駛人監督。

「我們相信FSD正在可用的市場中帶動需求，我們也持續與監管機構合作，以在其他市場獲得批准，」公司表示。

Robotaxi、Optimus與可能的SpaceX交易引發更大疑問

特斯拉Autopilot副總裁Ashok Elluswamy表示，部分客戶車輛可能在2027年第二季左右獲得即將推出的FSD（無監督版）。

Musk也希望今年將Cybercab的營運推廣至Austin以外的地區。這款古銅色雙座車輛正在測試中，但一般消費者無法購買。相反地，特斯拉預計將擁有大部分車隊，並向乘客收取搭乘費用。財務長Vaibhav Taneja表示，此擴張意味著必須關注充電、維修和清潔等開支。

「Cybercab的絕大部分基本上將由特斯拉自有，並以運輸即服務的模式營運，」Musk說。

德州車輛登記紀錄列出362輛Model Y robotaxi和449輛Cybercab已獲准進行無人駕駛營運。Musk預期這項服務將於2027年開始在特斯拉財務中顯現實質影響，特別是在下半年。

「這不會在本季就產生明顯影響，」Musk說。「我認為到了第二季會開始變得顯著，接著到明年的第三或第四季可能就會是件大事。」

他更進一步預測，在沒有監管限制或保護主義壁壘的國家，特斯拉最終可能占全球大部分的乘客里程。

此外還有特斯拉與SpaceX是否可能合併的問題。Musk前一天告訴SpaceX投資人，合併這兩家公司可能是合理的做法。雙方董事會均已成立特別委員會來評估此構想。

「我覺得自己像是在雷區中跳踢踏，」Musk說。「我想我昨天已經把該說的都說了。」

這兩家公司在德州Grimes郡一座計畫中、涉及Intel的半導體工廠，以及特斯拉改款Roadster的工作上已有所重疊。這些關聯引發了對一項歷史性交易的討論，不過Musk並未提供任何新的合併細節。

至於Optimus，Musk表示其AI系統正在進步，但機器人在開放式任務上仍有困難。工程師必須在軟體挑戰之外，解決機械設計、可靠度和運作時間等問題。他預期這些問題將在2027年底前獲得解決——這個期限連同robotaxi的擴張與特別委員會的審議，為讀者提供了明確的檢視時點，以追蹤特斯拉最重大的支出承諾是否能開始轉化為成果。