特斯拉股價在週五交易時段上漲 5%，此前這家電動車製造商公布的第三季交車數據超越了華爾街預期。然而根據 CNBC 的 Jim Cramer 表示，該股的核心投資邏輯與車輛銷量關係不大——真正的關鍵在於特斯拉持有的 SpaceX 股權。

該公司公布第三季交車總數為 486,532 輛，較公司彙編的分析師共識 461,974 輛高出約 5%。Model 3 轎車與 Model Y 休旅車表現尤其強勁，兩款車合計交車 478,237 輛，同時超越特斯拉內部共識與 FactSet 預估的 435,000 輛。

交車與產量數據在特斯拉完整財報公布前發布，為市場參與者提供本季首個量化指標。在較疲軟的背景下，這項優於預期的表現格外引人注目：年比數據顯示總交車量較去年第三季下降約 2%。儘管如此，相對於預期的意外優異表現仍提供了足夠的動能推升股價。

儲能業務未達標

本季更新並非沒有令人失望之處。特斯拉的儲能部門未能達到分析師目標，本季部署總量為 13.7 GWh——較 15.9 GWh 的共識預估短少約 14%。

分析師關注的重點

Oppenheimer 的 Colin Rusch 認為，交車優於預期可望轉化為更好的營運現金產生能力與更健康的毛利率表現。他也指出全自動駕駛（Full Self-Driving）技術可能是未來車輛需求的催化劑。William Blair 的 Jed Dorsheimer 同樣強調了這一正面的交車驚喜，同時承認儲能業務表現令人失望。

特斯拉本季共生產 464,391 輛車，產量總數比交車量少約 22,000 輛。這一差距顯示公司減少了在手庫存，這一發展可能對現金流產生正面影響。Oppenheimer 指出，將在即將發布的財報中關注資本支出水準與資產負表健康狀況。

特斯拉第三季財務業績定於 10 月 21 日發布。市場參與者將尋求 Optimus 人形機器人生產時程的明確資訊，以及公司的自由現金流狀況。由於交車報告僅涵蓋車輛數量，10 月 21 日的發布將補充營收、利潤率與現金流數據，完整呈現本季需求訊號背後的財務全貌。

Cramer 的觀點與交車量無關

在節目中，Jim Cramer 提出了投資特斯拉股票的另一種理由，認為主要的成長機會在於汽車部門之外。他強調 SpaceX 才是關鍵因素。

今年稍早，特斯拉將其 20 億美元的 xAI 投資轉換為 SpaceX 的直接少數股權。這筆交易為特斯拉股東提供了 SpaceX 財務表現的間接曝險——曝險於一家仍是私人持有而非公開上市的公司。

Cramer 關注這家太空公司不斷成長的運算基礎設施，該基礎設施透過向第三方客戶出租運算容量來產生營收。他預測 SpaceX 未來幾期可能出現顯著的獲利加速，並認為這一發展將強化特斯拉的資產負債表，並在長期推動股價上漲。

Cramer 也對交車數據本身發表評論，將優於預期的數字部分歸因於不斷上漲的汽油價格，他表示這正在加速消費者對電動車的興趣。隨著傳統燃料支出上升，電動車為注重成本的消費者提供了更經濟的選擇——Cramer 認為這一宏觀經濟趨勢促成了特斯拉超出交車預期的表現。

儘管週五上漲，特斯拉股價截至 202 年的年初至今跌幅仍超過 15%。華爾街對該股的共識評級目前為 Overweight（增持）。