特斯拉的自動駕駛計程車和人形機器人雄心進展速度低於預期，即便公司正以前所未有的規模投入人工智慧領域。願景與執行之間日益擴大的落差，使投資人面臨一個反覆出現的問題：這些昂貴的AI押注何時才能轉化為可衡量的回報？

這一不確定性在特斯拉第二季財報中尤為突出。據Investor's Business Daily報導，在執行長馬斯克敦促投資人對Robotaxi服務和Optimus人形機器人的部署保持耐心後，股東拋售股票導致股價下跌。這一跌勢與Alphabet等AI概念股在財報後面臨的普遍壓力一致。由於特斯拉估值中有很大一部分與其AI和自動駕駛前景而非當前車輛銷售掛鉤，任何時程的延遲都具有超乎比例的影響。

兩年多來首次現金淨流出

在財報發布前，路透社報導稱，特斯拉將錄得兩年多來首次季度現金淨流出，因支出重心大幅轉向AI基礎設施和機器人。據信該公司計劃在2026年投入約250億美元用於數據中心和製造，這一支出規模使特斯拉與Alphabet、Microsoft和Meta等超大規模雲端業者最大的企業AI基礎設施投資並列。路透社引用的LPEG估計顯示，該季度的負自由現金流約為33億美元。

馬斯克已穩步將特斯拉重新定位為一家機器人和人工智慧公司，而非純粹的電動車製造商。因此，公司的長期發展軌跡日益取決於自動駕駛和人形機器人的成功商業化。

摩根士丹利分析師在路透社引用的一份報告中指出：「隨著資本支出增加一倍以上且自由現金流轉為負值，投資人越來越關注特斯拉的支出是否正在強化其實體AI護城河的證據。」

Robotaxi網絡仍僅限於四個城市

投資人的焦慮主要源於特斯拉公開承諾與實際營運規模之間的落差。

據路透社報導，馬斯克此前承諾，特斯拉的自動駕駛車輛將在去年4月推出Austin Robotaxi服務後，於2025年覆蓋美國一半的市場。公司還告訴投資人，將在2026年上半年擴展至另外七個城市。

兩個目標均未達成。

特斯拉的Robotaxi服務目前僅在四個地點營運：德州 的Austin、Dallas和Houston，以及Miami。相比之下，競爭對手Waymo已在多個美國主要都會區運營全無人駕駛的商業叫車服務，凸顯出特斯拉仍需追趕的競爭差距。雖然專門設計的Cybercab——一款沒有方向盤和踏板的車輛——已開始生產，但這些車輛尚未投入商業服務。據路透社報導，馬斯克將產量爬坡形容為「令人痛苦地緩慢」。

瑞銀：商業化可能比預期耗時更長

這一謹慎立場並非新鮮事。據Cryptopolitan先前報導，瑞銀曾警告稱，特斯拉的Robotaxi業務及其Optimus人形機器人可能需要比市場預期更長的時間才能實現盈利。Optimus機器人還面臨來自Figure AI和Agility Robotics等專業機器人公司的競爭，這兩家公司均已獲得重大工業合作夥伴關係以加速部署。

在Business Insider報導的3月報告中，瑞銀分析師Joseph Spark下調了對特斯拉車輛交付量的預測，並質疑Robotaxi的推出是否能滿足市場期望。Investor's Business Daily隨後報導，瑞銀將評級從中性下調至賣出，同時維持352美元的目標價，並指出股價的大幅下跌已經減少了剩餘的下行風險。

Spark警告稱，來自Nvidia自動駕駛服務和Waymo商業運營的競爭壓力，使特斯拉越來越難以維持有意義的競爭優勢。

散戶投資人要求答案

個人股東在財報電話會議前表達了類似的挫敗感。路透社指出，特斯拉投資人關係平台上投票最高的問題是：什麼因素阻礙了公司實現自身的短期目標。股東提交的前十大問題中，有九個與AI計畫相關，包括Robotaxi、Optimus和完全自動駕駛（FSD）。

然而，本季並非全無亮點。路透社報導稱，特斯拉在4月至6月期間創下交付紀錄，受益於油價上漲刺激了歐洲對電動車的需求。分析師預計全年總交付量約為170萬輛，年增3.9%，將終結連續兩年的銷量下滑。

巴克萊 表示，更健康的汽車業務可以幫助特斯拉為其AI雄心提供資金。然而對許多投資人而言，僅靠強勁的車輛銷售是不夠的。他們正在尋找切實的證據，證明公司昂貴的AI策略最終將帶來回報。

特斯拉的下一步

根據馬斯克近期的言論以及特斯拉Nevada Semi工廠持續擴大產量的情況，明年似乎是大規模部署更為現實的時間表。馬斯克強調，他希望工程團隊目前專注於Model 3/Y和Cybercab Robotaxi的完全自動駕駛（FSD），並指出特斯拉計劃在量大規模製造啟動後，為Semi準備好FSD，據Not a Tesla App報導。