將石油運經荷莫茲海峽這門高風險、高回報的生意，如今風險更高，回報也更豐厚。

儘管伊朗不斷發動攻擊，油輪與其他商船仍持續通行這條連接波斯灣產油國與公海、並作為該地區石油主要出口動脈的狹窄水道。在美軍的保護以及繞過海峽的管道新增運能的協助下，波斯灣石油流量已恢復至戰前水準。

然而，為了重新確立其對這一全球石油咽喉要道的影響力，伊朗近來加強了對船隻的無人機與飛彈攻擊，包括位於荷莫茲鄰近區域之外的船隻。交通量因此有所下降，但船隻仍持續通行。許多船隻現在往返波斯灣執行穿梭任務，透過船對船轉載卸下石油貨物，再由其他船隻將原油運交客戶。

對於願意承擔風險的船員而言，回報相當可觀。消息人士向金融時報透露，油輪船長穿越海峽每月可賺取10萬美元，每個航次另有5萬美元獎金。這筆「危險津貼」較每月約1.5萬美元的正常薪資大幅增加，且已成為船東維持船隊有人駐守的必要開支。據報導，水手通常月薪僅約1,500美元，但執行荷莫茲航程可使其收入提升至正常費率的至少四到六倍。

其他熱點地區也提供危險加給，但費率較低。根據金融時報，在葉門青年運動（Houthis）攻擊沙烏地阿拉伯船隻的紅海南部，以及荷莫茲穿梭任務後進行大量船對船轉載的阿曼灣，船長與水手可獲得雙倍薪資。

由於許多船隻及其船員專職執行穿梭任務，他們處於近乎持續的危險之中——這也使他們能夠在每次航行中累積獎金與危險津貼。一位消息人士向金融時表示，那些膽敢承受持續攻擊威脅的水手「幾乎被視為傭兵」，但據報導，部分不願留任的船員正受到壓力被迫留在船上。

人員傷亡相當慘重。據負責監管全球航運的聯合國機構國際海事組織統計，自2月28日伊朗戰爭爆發以來，已有至少93艘船隻遭襲，24名水手罹難。

成本遠不止危險津貼。船東還需支付保險費用，戰爭風險保險可能佔船隻價值的6%至10%——對一艘航行於波斯灣的超級油輪而言，相當於高達2,000萬美元。

這些開支使航運成本變得極其昂貴。穿越荷莫茲海峽的貨物運費創下每日130萬美元的歷史新高，高於去年每日2萬至5萬美元的水準。將石油運出波斯灣所需的大量船隻也造成全球油輪短缺，推升世界各地的運費。

船舶經紀商Gibson指出，目前租用一艘油輪從美國航行至中國的成本約為8,000萬美元——超過SpaceX標準獵鷹9號（Falcon 9）發射7,400萬美元的價格，這一比較在X上的一則貼文中被提及。經紀商SSY估計，即使經通膨調整，目前的運費已達1960年代超級油輪問世以來的最高水準。

航運成本已高到石油生產商甚至大宗商品貿易商都考慮直接擁有油輪以控制開支。但若運費攀升過高，可能侵蝕石油與成品油所能賺取的利潤。例如，據RBC分析師稱，歐洲煉油商Repsol的煉油利潤從第三季的每桶36美元降至10月的15美元。利潤進一步受壓，最終可能迫使煉油商減少原油加工量。

波斯灣的危險溢價仍可能惡化。分析師警告，面臨統治存亡威脅的伊朗政權可能使戰爭再度升級，並企圖重新掌控石油貿易。Bourse & Bazaar Foundation智庫創辦人兼執行長Esfandyar Batmanghelidj近期指出，伊朗仍具備摧毀區域石油基礎設施的能力——例如鑽探與煉油產能——且若川普總統拒絕外交緩和途徑，伊朗可能使局勢升級。

「伊朗並未發動焦土戰——但如果當前局勢持續太久，它仍可能這麼做，」他上月底在X上的一則貼文中寫道。「這正是所有真正關注此地區及其動態的人所擔心的。」後續值得關注的壓力點包括：波斯灣石油流量能否維持戰前水準、戰爭風險溢價與運費是否進一步攀升，以及外交緩和途徑最終是否被採納。

本文最初刊登於Fortune.com。