本週預定拍賣的國庫券（T-bills）與國庫債券（T-bonds）利率可能走勢分歧，因伊朗戰爭惡化及其對油價的影響，增加國內通膨疑慮。

菲律賓國庫局（BTr）週一將發售 P50 billion 國庫券。此次發行包括 91 天期與 182 天期票券各 P20 billion，以及 364 天期債務 P10 billion。國庫局本週不會發售現金管理票券。

週二，政府目標透過雙期限國庫債券發行籌集最高 P50 billion。內容包括 P30 billion 的重新發行 7 年期國庫債券，剩餘年期為 3 年 2 個月；以及 P10 billion 至 P20 billion 的 20 年期票據，剩餘年期為 17 年 10 個月。

這些拍賣將有助顯示投資人如何在近期融資需求與較長期通膨及利率風險之間進行定價。政府證券也作為其他披索債務工具的基準，因此拍賣結果不僅關係到國庫局的借款計畫，也受到市場密切關注。

Rizal Commercial Banking Corp. 首席經濟學家 Michael L. Ricafort 在 Viber 訊息中表示，本週國庫券與國庫債券的發行利率可能跟隨次級市場週比走勢分歧的情況。短天期殖利率大多收低，而在上週全球原油價格因海灣地區敵對行動升級而再度攀升後，曲線中段與長端殖利率上升。

他表示，油價上漲加上披索近期走貶，增加了國內通膨風險。

一名交易員在電子郵件中表示：「隨著油價飆升且披索跌至歷史低點，避險情緒[週五]持續主導 GS（政府證券）。隨著中東戰爭因紅海攻擊而升級，通膨壓力持續惡化。」

該交易員表示，這些發展推升了殖利率曲線中段與長端的殖利率，而這一趨勢本週可能延續。「市場需求將透過雙批次拍賣再次受到考驗，但由於國內外缺乏利多消息，我們預期殖利率將重新上行定價。」

自 3 月以來，菲律賓整體通膨率一直高於 Bangko Sentral ng Pilipinas（BSP）的 2%-4% 容忍區間，反映中東衝突造成的能源價格衝擊。

上半年通膨率平均為 4.8%。BSP 表示，源自戰爭的第二輪價格效應使通膨壓力仍處於高檔。燃料成本上升可能傳導至運輸與生產支出，而披索走弱可能使進口商品與大宗商品變得更昂貴。

根據 Philippine Dealing System 網站公布的 PHP Bloomberg Valuation Service Reference Rates，週五次級市場上，91 天期與 182 天期國庫券殖利率分別較前一週上升 0.27 個基點（bp）與 5.1 個基點，收於 5.0628% 與 5.4814%。與此同時，364 天期債務殖利率下跌 1.15 個基點至 5.9696%。

7 年期債券殖利率週比跳升 24.38 個基點，週五收於 7.5446%。3 年期券種，即最接近週二拍賣標的剩餘年期的天期，則上升 21.52 個基點，收於 7.0351%。

20 年期方面，殖利率大漲 40.29 個基點，收於 7.4354%。

上週，BTr 透過國庫券拍賣按計畫籌得 P50 billion，總投標額達 P138.41 billion。

國庫局透過 91 天期國庫券借入 P20 billion。3 個月期票券平均利率為 5.104%，較前次拍賣微升 0.7 個基點。獲接受投標的殖利率介於 5.054% 至 5.118%。

182 天期債務方面，政府同樣籌得 P20 billion。6 個月期國庫券平均殖利率為 5.685%，週比下降 2.2 個基點。獲分配投標利率介於 5.574% 至 5.71%。

BTr 另售出 P10 billion 的 364 天期證券。1 年期票券平均利率為 5.966%，下滑 0.6 個基點。獲接受投標殖利率介於 5.54% 至 5.981%。

本週將拍賣的重新發行 7 年期債券上次發售是在 June 30，當時政府按計畫籌得 P30 billion，平均利率為 6.58%，低於其 7% 票面利率。

20 年期票據上次出售是在 May 5，當時 BTr 僅籌得 P8.718 billion，低於 P10-billion 的目標，因平均利率達 7.705%，遠高於 6.875% 的票面利率。

本月，BTr 計畫自國內市場籌集 P410 billion，包括透過國庫券籌集 P250 billion，以及透過國庫債券籌集 P160 billion。

政府向國內外來源借款，以協助支應預算赤字；今年預算赤字上限為 P1.659 trillion，或相當於國內生產毛額的 5.4%。— A.M.C. Sy