根據 Strategy 週一向美國證券交易委員會（SEC）提交的8-K 申報文件，該公司於 8 月 10 日至 8 月 16 日期間出售 3,458,866 股普通股，籌得約 3.337 億美元。期內該公司並未買進或賣出比特幣，持倉維持在 840,447 BTC 不變。

這次售股凸顯 Strategy 如何運用其進入股票市場的管道，支應與特別證券相關的義務並強化現金準備，而非買進更多比特幣。Strategy 總部位於維吉尼亞州泰森斯角，前身為 MicroStrategy，自 2020 年開始買進比特幣，並圍繞比特幣財庫策略重塑公司定位。在 2024 與 2025 年的大規模累積階段，類似市價發行（at-the-market）售股所得通常用於加碼買進比特幣，因此目前的資金用途顯示該公司部署股權資本的方式已出現顯著轉變。

售股所得用於股利與準備金

Strategy 透過其市價發行（at-the-market）計畫售出這 3,458,866 股；此機制允許公司隨時間在公開市場逐步出售股票，而非透過單一定價發行。在 3.337 億美元所得中，5,240 萬美元用於支應 STRC 特別股股利，1.322 億美元用於數位信用證券買回計畫下的 STRC 買回，其餘 1.491 億美元撥入該公司的美元準備金，使總額達約 48 億美元。

特別股義務反映 Strategy 資金結構的更廣泛轉變：除普通股權外，該公司已發行多個系列的永續特別股，這些證券帶有定期支付股利的要求。

Strategy 的比特幣持倉維持 840,447 BTC 不變，取得成本約 634 億美元，平均買入價格為每枚比特幣 75,385 美元。以約 63,540 美元的比特幣價格計算，這些持倉價值約 534 億美元，比該公司的買入成本低約 100 億美元。

MSTR 股價週五收於 93.04 美元，單週下跌 4.1%，較 2025 年高點低約 80%。

新框架下持續累積現金

最新的售股是在 Strategy 的數位信用資本框架（Digital Credit Capital Framework）下進行，該框架規範公司如何管理其現金準備與數位信用證券。

該框架包括一項 10 億美元的數位信用證券買回計畫，STRC 為優先買回的證券之一。Strategy 也已核准一項 10 億美元的普通股買回計畫。

與此同時，Strategy 已擴大其比特幣變現計畫（Bitcoin Monetization Program），允許在必要時出售最多 50 億美元的比特幣，以支應準備金或履行義務。該項授權並不代表公司已出售比特幣：在最新申報期間，其持倉維持不變。

由於 Strategy 會在定期的 8-K 申報中揭露其市價發行銷售與比特幣活動，後續申報文件將顯示該公司是否持續將股權所得用於特別股義務與準備金，或開始動用新核准的買回或比特幣出售計畫。

透過融資維持部位

這筆最新交易顯示，Strategy 將股權所得用於支應特別股義務、買回特別證券並建立流動性，而非增加比特幣持倉。

Strategy 仍是全球最大的企業比特幣持有者之一，而其最新的融資舉措顯示，維持這一部位伴隨著龐大的資金需求。該公司藉發行普通股籌措現金，同時保持比特幣持倉不變。這讓 Strategy 擁有更多流動性以支應特別股義務並管理資本結構，但也意味著在公司比特幣持倉未相應增加的情況下，現有普通股股東將面臨股權稀釋。

這些交易凸顯，對投資人而言，重點不僅是 Strategy 持有多少比特幣，還包括它如何為這一部位融資並加以維持。