前身為MicroStrategy的Strategy正將其2026年第三季財報電話會議重塑為座談討論形式,邀請三位專注於比特幣的股票分析師參與現場問答環節。

會議定於2026年10月29日美東時間下午5點舉行,並將在Zoom、X與YouTube上直播。此次時機值得關注:Strategy近期調整了資金部署方式,這項變化很可能成為分析師提問的焦點。

會議與陣容

參與的分析師來自花旗、巴克萊與BTIG——對於一家其股票長期被視為比特幣代理的公司而言,這是相當引人注目的陣容。企業財報電話會議通常將分析師提問視為管理層報告後的附屬環節,而此次安排則將提問環節置於直播的核心位置。

在財務方面,分析師預計本季軟體營收約為1.28億美元。這部分業務仍類似於最初的MicroStrategy——一家企業分析公司。

每股盈餘則是另一回事。EPS預測差異甚大,因為Strategy對其比特幣持倉採用公允價值會計。在此方法下,公司會在每個報告期結束時,將其比特幣按市場價格重新計價。當比特幣價格波動時,帳面獲利也隨之變動,無論是否出售過任何一枚比特幣。實際上,這意味著每一項預測都建立在他們對比特幣在季度最後一天交易價格的假設之上。

因此,第三季度可能會顯示與比特幣價格上漲相關的鉅額未實現收益。此類收益可能流入損益表,使帳面利潤與其下的軟體業務呈現截然不同的面貌。

購買熱潮的暫停

Strategy目前持有848,517枚BTC。公司以每枚約75,446美元的平均成本收購這些幣,總投資額約640.2億美元。這個規模解釋了會計上的敏感性:資產負債表上超過848,000枚的持倉,意味著比特幣價格每波動10,000美元,未實現價值就會變動約85億美元。

更重要的發展或許是Strategy已停止的動作。截至2026年10月25日當週,公司已暫停購買比特幣。取而代之的是,公司將資金用於回購其Digital Credit優先股,該股票以代碼STRC交易。在短短一週內,Strategy花了2.049億美元回購STRC。相較於640.2億美元的金庫,這筆支出並不大,但資金流向的方向才是重點。

品牌重塑與資本結構

從MicroStrategy更名為Strategy的同時,公司也開始強調兩類證券。如今公司將其發行定位為Digital Equity與Digital Credit。

Digital Equity指的是業務中的普通股部分。Digital Credit則涵蓋STRC等優先工具,為投資人提供與持有普通股不同的風險與回報特性。

這一結構是Strategy為其比特幣持倉融資的核心。透過不同類別的證券募集資金,使公司得以接觸不同風險偏好的投資人。

回購STRC則是將這一過程逆轉。公司不再發行證券購買比特幣,而是花費現金註銷先前出售的部分證券。管理層如何解釋這一逆轉——以及暫停購買是否會延續至10月25日當週之後——正是這種現場座談形式能夠直接向公司提出的問題。