Strategy最新發布的每週融資揭露顯示，11月2日至8日期間所有申報資金均來自MSTR普通股的出售。在該週募得的2.838億美元中，公司將1.883億美元用於回購STRC優先股，8,190萬美元用於購買比特幣，並將1,360萬美元納入其美元現金餘額。

這項資金配置顯示，優先股回購佔新增募資的最大比例。約66.3%的資金用於回購STRC，相較之下，28.9%用於購買比特幣，4.8%保留為現金。

STRC觸及100美元 但未申報ATM銷售

STRC於11月4日創下100美元的盤中歷史高點，當日以未調整價格99.98美元收盤。其後的盤中高點分別為11月5日的99.97美元和11月6日的99.84美元。

這波回升備受關注，因為Strategy曾在7月27日宣布不會以低於100美元的價格發行STRC。公司同時概述了維持該價位附近健康且持續交易活動的長期目標，但將其發行與股息政策描述為可能變更的意向。

儘管STRC觸及100美元門檻，Strategy於11月9日的揭露報告顯示，11月2日至8日期間其STRC市場（ATM）發行計畫並無任何銷售。這一區別至關重要，因為STRC二級市場價格上漲並不會自動為公司帶來融資。當投資人向其他市場參與者購買現有股票時，資金流向賣方而非發行公司。Strategy只有在自己出售股票並收取款項時才能獲得新資本。ATM發行正是這一管道：它允許發行人以當前市價逐步向市場出售新發行的股票。

在申報的這一週，公司揭露出售了2,051,348股MSTR普通股，該數字包括截至11月6日已售出但尚未交割的股票。

Strategy撥出8,190萬美元購買比特幣

在回購優先股的同時，Strategy於11月2日至8日期間以8,190萬美元購入1,036枚BTC，平均購買價格為每枚79,012美元（含費用與開支）。

公司的比特幣購買揭露明確指出，資金來源為MSTR普通股出售所得。這意味著本週的比特幣累積是透過普通股發行融資，而非申報的STRC ATM銷售。

這項融資明細也凸顯了新增資金的競爭性用途。STRC回購獲得的資金約為比特幣購買金額的2.3倍，使優先股回購計畫成為本週資金的主要去向。

STRC回購減少優先股權

Strategy於11月2日至8日期間回購了1,887,464股STRC。除了即時的現金支出外，這項交易也改變了公司資本結構中的權利組成：發行MSTR普通股擴大了普通股基礎——使每位現有普通股股東的持股比例相對縮小——而回購STRC則減少了流通在外的優先股權。優先股在資本結構中處於中間層級，通常載明股息條款且受償順位優於普通股，因此註銷流通單位可隨時間削減經常性的支付義務。

Strategy於7月發布的政策公告將折價回購優先股描述為降低未來股息需求的方式，潛在節省金額取決於未來的股息率與宣告。該政策也概述了一種做法：當STRC以更深折價交易時，回購可望加速；而當其市價接近100美元時，回購則逐步減少。不過公司表示，這些決策仍視流動性、市場狀況及更廣泛的資本配置優先序而定。

前一週呈現不同的融資配置

Strategy於11月2日的申報為前一週的資本配置提供了對照。當時公司申報MSTR銷售所得為1.64億美元，其中6,550萬美元用於購買比特幣，9,850萬美元納入美元現金餘額。另外，Strategy在此前那個期間動用了2.082億美元的美元現金回購STRC股票。

11月2日至8日的揭露顯示了不同的資金安排，明確將MSTR普通股出售所得同時用於購買比特幣和回購優先股。這項比較凸顯公司在揭露新增股權資本使用方式上的轉變。

截至11月8日，Strategy持有1.462億美元的美元現金，並另有47.7億美元專門用於股息與利息的準備金。公司在本週動用了該準備金中的2,110萬美元支付優先股股息——根據公司既定政策，回購正是為了隨時間減少這類經常性支付。

CryptoSlate於11月5日的報導曾討論STRC融資恢復的可能性，並引述一項未經證實的追蹤估計，指出發行可能已為191枚BTC提供資金。然而，Strategy其後的每週揭露報告顯示，包含11月4日在內的期間並無STRC ATM銷售。

因此，STRC重返100美元標誌著一項市場價格里程碑，但揭露的融資數據顯示，11月2日至8日期間Strategy的比特幣購買和優先股回購所申報的資金來源為MSTR普通股銷售。展望未來，Strategy的每週揭露將顯示STRC ATM銷售是否會在接近100美元的水準恢復、回購活動是否如7月框架所述逐步縮減，以及新增的MSTR資金將如何在比特幣購買、回購與現金之間繼續分配。

原文發布於Hokanews。來源：CryptoSlate。作者：Ethan Collins。