Strategy 近幾週一直在回購其夏季售出的比特幣,而這趟「一賣一買」的往返交易代價高昂。Michael Saylor 的這家公司——最大的企業比特幣持有者,不久前仍名為 MicroStrategy——在 5 月至 8 月間低價賣出、秋季高價買回,為此交易承受了超過 1 億美元的機會成本。

儘管多年來一再保證絕不出售,Strategy 仍於 5 月至 8 月間以每枚均價 62,150 美元出售了 6,948 枚 BTC,據 Protos 報導。此後,該公司以均價 80,207 美元買回了其中 5,553 枚。實質上,公司最終持有的仍是原本的 5,553 枚比特幣,但為替換原先以 3.451 億美元售出的持倉付出了 4.454 億美元——29% 的溢價相當於在比特幣上漲期間缺席市場而錯失的 1.002 億美元投資收益。

這些出售行為基本上被定位為傳遞訊息之舉,而非因應現金短缺。在 5 月 5 日與分析師的電話會議上,Saylor 表示公司出售 BTC 是「為了給市場打預防針」,並藉此讓新聞媒體報導公司確實賣過。他向 Fortune 表示:「質疑者和做空者不明白,我們賣的只是 BTC 衍生品,我們保留出售 BTC 的選擇權。」Saylor 與執行長 Phong Le 頻繁接受電視訪談和播客節目,解釋最初出售 BTC 是出於傳遞訊息的目的。此次出售的官方 SEC 申報文件(Form 8-K)聲稱所得資金用於派發股息——儘管公司持有的現金充足,根本無需出售比特幣即可支付。這 1.002 億美元的差額,實際上為這場「訊息操作」標出了價格。

回購行動

Strategy 今年首次回購出現在截至 8 月 30 日的一週,當以每枚 80,318 美元、總計 3.697 億美元購入 4,603 枚。這是公司 10 週以來的首次購買,資金來自新發行的股票,稀釋了普通股東權益——這正是 Strategy 多年來用以建立其持倉的增發機制,而這一機制將每筆交易的成本分攤到現有股東身上。上週,公司又以每枚 79,670 美元回購 950 枚 BTC,這次改用現金而非直接稀釋股權。每一枚回購的比特幣,都比其平均售價高出約 18,000 美元。

替換工作仍未完成。Strategy 已支付約 4.45 億美元買回 5,553 枚,但其持倉中仍缺少 1,363 枚。公司目前持有 846,000 枚 BTC——約佔比特幣 2,100 萬枚總量上限的 4%——低於 6 月 21 日時的 847,363 枚,而按當前比特幣價格買回其餘部分估計還需約 1 億美元。公司將如何填補這一缺口,以及是否像今秋一樣選擇增發股票或動用現金,將在其每週購買披露中見分曉。

對於這一結果,Strategy 內部無人道歉。Saylor 毫無歉意,而 Le 在公司今年第四次出售當天發文稱:「這就是數位信貸資本框架的實際運作。」他其後向 Bloomberg 表示,「在當時出售 BTC 是正確的交易。」

「這是雙向策略,」Le 面對批評不以為意地補充道。「總會有出售比特幣才合理的時候。」