波斯灣究竟有多少石油實際外流，已成為能源業最具爭議的問題之一，而答案可能有助於決定伊朗戰爭會持續多久。爭議核心在於荷莫茲海峽——位於伊朗與阿曼之間的咽喉要道，全球約五分之一的石油消費通常經由此處通過。

關於荷莫茲流量的相互說法

伊朗堅稱荷莫茲海峽已關閉，並表示其掌控這條狹窄航道；在美國與以色列發動戰爭前，這裡每天承載 2,000 萬桶石油通過。川普政府對此說法提出反駁。能源部長 Chris Wright 表示，美軍周二協助將超過 1,500 萬桶石油及石油產品運出海峽，儘管七日平均值為 800 萬桶。若再計入經由管線出口的石油，離開該地區的總量接近 2,000 萬桶， 他周五在 X 上寫道。這些管線是該地區的陸路替代通道：沙烏地阿拉伯通往紅海港口的 East-West 管線，以及阿拉伯聯合大公國通往富查伊拉的連接線；富查伊拉是位於海峽外、阿曼灣一側的港口。

另外， 美國官員告訴 Axios，美軍在阿曼海岸沿線設立的一條通道，正使得每天約 1,000 萬桶石油得以運出海峽。根據報導，上個月持續兩周的美軍轟炸削弱了伊朗的雷達與海上監控系統，使油輪在夜間關閉應答器時更容易未被偵測地航行。這讓船隻能往返穿梭於波斯灣內外，將貨物卸到其他油輪，再由後者把石油運交客戶。這類海上轉運在遠離港口設施的開放水域進行，長期以來就是受制裁石油貿易的常見做法；只是在這裡，繞過的障礙不是制裁執行者，而是伊朗受損的沿岸防禦。

能源情報公司 Vortexa 首席經濟學家 David Wech 周五告訴 CNBC，過去一個月的平均流量為每天 600 萬至 700 萬桶。不過，以七日移動平均計算的高峰量接近 1,000 萬桶，單日最高達 1,400 萬桶。

無論哪個估計更接近事實，結論都是：大量石油仍在外流，而荷莫茲海峽其實並沒有真正被完全封鎖。供應缺口仍然存在，迫使消費國持續動用已接近危險低位的儲備；而 美國海軍封鎖仍在阻止伊朗出口其自身石油。這類緊急庫存的用途，是彌補短暫中斷——就像國際能源署在俄羅斯 2022 年入侵烏克蘭後協調釋放儲備時所扮演的角色——而不是取代長期失去的產量。但從波斯灣滲漏出去的原油，確實為全球市場在急劇下挫前爭取了更多時間，也可能因此延長戰爭，因為雙方仍陷入僵局。

一場「受控擾動」的戰爭

「有石油通過，會提高戰爭持續更久、甚至可能深入到 2027 年的機率：只要石油沒有實質性變動，而伊朗仍賺得足以維持政權，雙方都不會感到急迫，」Alpine Macro 首席地緣政治策略師 Dan Alamariu 上周在一份報告中寫道。

外交進展確實近來停滯。伊朗提出的要求被美國視為無法接受，而川普則希望該政權放棄對海峽的控制——那是其主要籌碼來源。與此同時，川普避免重啟全面戰爭，尤其是在關鍵彈藥庫存偏低的情況下，而是轉向依賴經濟壓力。

Alamariu 將當前平衡狀態形容為「受控擾動」，其特徵是荷莫茲封鎖具有可滲透性、偶發軍事衝突，以及升級威脅。他補充說，隨著伊朗經濟持續承壓、政權面臨風險，仍可能出現一段段劇烈危機。

「如果海峽沒有被完全封鎖，伊朗的籌碼就很弱，」Alamariu 指出。「因此，伊朗有理由升級衝突。」

他警告，美國 11 月的期中選舉，為伊朗伊斯蘭共和國提供了傷害川普的機會：透過推高油價、加劇選民對國會共和黨的不滿。這將帶來美方報復，甚至更大規模升級的風險。Alamariu 寫道，在選舉前，只要 Brent 原油——全球油價基準——維持在每桶 90 至 100 美元以下，川普就可以維持封鎖並寄望情勢不致惡化。但若油價突破每桶 105 至 110 美元，高油價與通膨可能迫使美國嘗試以武力重新開放海峽，或摧毀更多伊朗的進攻能力。

「這些不是機械式觸發點，但它們可能讓石油透過暴力自行修正，」他補充說。

經濟壓力被解讀為軟弱

Bourse & Bazaar Foundation 智庫創辦人兼執行長 Esfandyar Batmanghelidj 表示，在伊朗領導層眼中，川普已抹去經濟戰與軍事衝突之間的界線。

他在 X 上發文表示，德黑蘭也把川普對經濟壓力的依賴，解讀為他沒有意願重新開戰的強烈信號。

「伊朗領導人有信心可以轉入攻勢，因為他們把轉向經濟壓力視為軟弱的跡象。他們認為，只要再打出幾拳，川普就會被擊倒在地，並且必須回到 MOU 中承諾的內容，」Batmanghelidj 寫道。