根據近期勞動數據及聯邦準備銀行經濟學家的分析，蓬勃的股市加上疲軟的招聘環境，可能正促使年長美國人較預期更早退出勞動市場。

整體勞動力參與率在7月降至61.4%，為2021年初經濟仍受疫情衝擊時的最低水準。這較6月的61.5%有所下降，且較12月的水準低了整整一個百分點。參與率受到聯準會決策者密切關注，因為它有助於判斷經濟的最大可持續就業水準——這是利率決策的關鍵因素。

此一趨勢在55歲及以上勞工中最為明顯，其參與率從12月的37.9%降至上月的36.9%。相較之下，黃金年齡勞工（25至54歲）的參與率在同一時期僅下降0.4個百分點。

雖然年長美國人參與率下降很大程度上反映了嬰兒潮世代逐漸退出勞動市场的自然退休趨勢，但近期下降的速度引起了關注。許多嬰兒潮世代此前一直持續工作到超過典型退休年齡，使得目前的加速下降格外引人注目。

舊金山聯邦準備銀行副總裁Adam Shapiro觀察到，自疫情結束以來，55歲以上族群的參與率下降幅度與疫情期間的下降幅度相當。

「我的直覺是，這至少部分歸因於股市創歷史新高所帶來的財富效應，」Shapiro在LinkedIn上發文表示。「但同時招聘率仍低於4%，意味著求職成本很高。因此這些人可能只是選擇退休，而不是花時間尋找新工作。」

S&P 500在2026年迄今已上漲13.5%，自2021年初以來更是翻了一倍以上，儘管期間經歷了一些波動。所謂的財富效應——即資產價值上升使家庭感到更富裕，進而改變其財務決策——已被經濟學家研究了數十年，但其影響程度在不同研究中有所差異。同時，勞動市場受到多重因素影響：2022年底生成式AI的引入、川普總統的移民執法行動，以及持續的貿易戰，都使企業保持謹慎態度。

結果形成了一個持續性的低招聘、低解雇環境，讓各年齡層的勞工都陷入了觀望狀態。即使整體經濟仍然穩健，求職者面臨的困難卻日益增加。舊金山聯邦準備銀行上週發布的一份報告發現，自2023年1月以來，失業者及此前未參與勞動市場者的求職成功率均有所下降——這逆轉了疫情後的趨勢，且與典型經濟擴張期相比屬於異常現象。

求職成功率的下降在大學畢業生中最為劇烈，這一群體通常即使在較弱的勞動市場中也能迅速找到工作。

「這些模式表明，目前的放緩可能反映了結構性力量，而非週期性下滑的信號，」研究人員寫道。

艱困的招聘前景與高漲的退休帳戶餘額相結合，可能正促使近期被裁員的年長勞工選擇提前退休。聖路易斯聯邦準備銀行2023年的一份報告發現，2020年和2021年家庭財富的增加促成了勞動力參與率的下降。相反地，當聯準會在2022年開始積極升息以對抗通膨時，資產價格下跌，參與率則略有回升。

其他促成因素可能包括COVID-19風險降低、此前勞動市場緊俏，以及在家工作彈性的增加。

RSM首席經濟學家Joseph Brusuelas則提出了更為謹慎的解讀。在週一的一份報告中，他承認部分嬰兒潮世代和X世代確實因財富效應而離開了勞動市場，但認為單憑這一點不足以解釋勞動供給的大幅下降。

Brusuelas指出，目前65歲及以上的美國人比2005年多了2,700萬，而移民執法行動也對勞動供給產生了重大影響。不過，他也認可了招聘環境的艱困。

「此外，考慮到求職的搜尋成本——招聘率低於4%——我的結論是，我們正在見證美國勞動市場的一次歷史性退出，」他表示。