星巴克（SBUX）股價週四下跌0.4%，收在93.21美元，而Chipotle Mexican Grill（CMG）股價上漲6%至32.65美元，此前《金融時報》報導星巴克曾探討收購這家墨西哥捲餅連鎖店。該報導可於Financial Times查閱。

根據報導，星巴克近幾個月來與顧問合作，研究潛在交易。Chipotle的市值約為410億美元，而星巴克市值約為1,070億美元。William Blair的分析師估計，交易對Chipotle的估值可能約為500億美元。

星巴克拒絕證實或否認相關討論。發言人表示，公司不對傳聞置評，並在執行長Brian Niccol領導下，仍對自身的「Back to Starbucks」轉型計畫保持「高度專注」。Chipotle則未回應置評請求。

與Brian Niccol的淵源

這項潛在交易將使Niccol與他曾領導約六年的餐飲公司重聚。在Chipotle任職期間，他帶領該連鎖店度過食品安全危機，並擴展其數位點餐業務。Niccol於2024年8月離開Chipotle，出任星巴克執行長。

多位Chipotle高層也已加入星巴克。曾任Chipotle數位行銷副總裁的Tressie Lieberman，現為星巴克全球品牌長。曾任Chipotle開發主管的Stephen Piacentini，於今年四月加入星巴克。現任Chipotle執行長Scott Boatwright在Niccol任內擔任該公司營運長。

因此，合併可能使前Chipotle領導團隊的數位成員再度齊聚一堂。RBC Capital Markets分析師Logan Reich表示，Chipotle投資人可能會正面看待Niccol的回歸。不過他指出，對星巴克而言，策略上的合理性較不明確，並指出投資人通常對餐飲連鎖企業收購其他品牌持謹慎態度。

Morning Brew的一則貼文突顯了這筆交易的潛在規模：

Starbucks' potential Chipotle takeover would be the biggest restaurant acquisition in history

Chipotle Market Cap:

• $41.5 billion

Largest restaurant deal of all-time:

• Burger King/Tim Hortons (2014) – $11.4 billion

— Morning Brew ☕️ (@MorningBrew) October 8, 2026

https://x.com/MorningBrew/status/2108224969012330802?ref_srctwsrc%5Etfw

若以William Blair估計的500億美元估值計算，星巴克與Chipotle的交易規模將是該基準的四倍以上——這也說明了為何在雙方均未證實談判的情況下，該報導仍帶動兩檔股票波動。

融資與轉型疑慮

交易成本可能是一大障礙。William Blair分析師形容，對星巴克而言，這筆融資是「艱難的數學題」。該公司截至財政年度第三季的總資產為282億美元，其中現金僅34億美元——相對於近500億美元的潛在價格，這是一筆微薄的數字。總資產較一年前的320億美元有所下降。

eToro策略師Lale Akoner表示，這項收購可能需要大量舉債或發行新股。她指出，若沒有明確的財務效益，投資人可能將此交易視為代價高昂的分心之舉。

Annex Wealth Management的Brian Jacobsen則稱此時機「有點奇怪」。星巴克仍處於轉型中期，尚未展現投資人期待的利润率改善。根據LSEG數據，該公司上一季調整後營業利益率為14.4%，低於兩年前的16.7%。

星巴克已承諾投入超過5億美元用於人力與門市升級，並於上個月關閉約250家表現不佳的門市。分析師也指出，出售星巴克日本業務可能是協助融資收購的一種方式。

自Niccol離開後，Chipotle的表現已經轉弱。其股價在他任內大漲928%，但自他離職以來已下跌37%，這可能使該公司成為比一年前更便宜的收購標的。

除了兩家公司高層之間的淵源外，這筆交易也可能帶來策略上的好處。Northcoast Research分析師Jim Sanderson表示，Chipotle或可利用星巴克在歐洲的授權合作夥伴關係，加速其國際擴張。Chipotle今年在墨西哥和沙烏地阿拉伯開設了首批餐廳，使其在美國以外的門市增至約100家。

星巴克目前在全球經營約40,000家門市，其中約18,000家位於北美。Chipotle截至去年在美國有3,938家分店。星巴克週四表示，仍計劃於本月稍晚公布第四季財報並提供下一財年的展望——這是收購報導曝光後的首次預定更新，也是投資人下一個能直接聽取管理層說明的機會。