SpaceX（SPCX）股價目前在150美元附近交易，Space Exploration Technologies Corp. 正邁向公司史上最大的考驗之一。星艦第14次飛行定於9月28日（週一）進行，該任務將是這款飛行器首次軌道發射嘗試，同時也是星艦首次部署衛星，屆時將搭載26顆Starlink V3衛星升空。對投資人而言，利害關係超越了技術層面：週一展示的軌道與酬載能力，正是分析師在論證該股長期價值時所倚賴的基礎，從發射業務本身，到支撐其連網營收的衛星網絡皆是如此。

倒數計時已持續數日。週四，SpaceX完成了一次完整的濕式彩排，演練了發射日操作的每一個步驟，但並未實際點火。

投資人密切關注，但股價並未因此慶祝。SPCX股價在過去五個交易日下跌約3%，主要受整體市場憂慮以及對公司龐大支出的疑慮所拖累。不過，該股仍高於135美元的IPO價格，且遠低於6月高點225.64美元，後市走向仍有討論空間。

分析師普遍看多

華爾街並未失去信心。Mizuho分析師Brett Linzey在發射前重申「買進」評級，目標價200美元。Linzey指出，一項自12月1日啟動的新託管合約，高階估算每月可帶來約11.1億美元的收入。他為，這項安排為SpaceX運算能力的需求提供了實質的可見度。

Linzey還提到管理層在近期一場產業會議上提出的定價框架，目標是2027年達到每瓦30至50美元。他指出，目前的定價已接近該區間的上緣。

Bernstein的Douglas Harned則更為樂觀，給予248美元的目標價。他認為估值論述的關鍵在於星艦的可重複使用性，因為這項能力將解鎖SpaceX規劃中的軌道資料中心。SpaceX目前預計在2026年第四季展示第二級重複使用——即回收上級飛行器而非將其拋棄——Harned視之為值得關注的關鍵里程碑。

Harned還預期，涵蓋Starlink的連網業務到2031年將創造超過1,000億美元的EBITDA。如果直接連結裝置業務——即透過衛星直接向一般手機提供服務——也成功起飛，他認為還有更大的上漲空間，但他表示這將取決於能否找到可靠的行動網路合作夥伴。

股價下一步可能走向何方

並非所有看多的聲音都來自銀行分析師。市場評論員Shay Boloor近日將SpaceX的發展軌跡與亞馬遜和特斯拉相比。他的論點是：市場可能只根據SpaceX目前在做的事情來定價，而非它未來可能成為的樣貌。亞馬遜最初只是網路書店，直到AWS改變了整個故事；特斯拉在能源與機器人領域加入前，也不過是一家汽車公司。Boloor認為，發射服務、Starlink與AI長期而言也可能為SpaceX帶來同樣的轉變。這是一種論述，並非保證，但正在交易員之間獲得關注。

馬斯克也為AI議題添柴加火，表示SpaceX的AI成果將在兩到三個月內達到與Fable和GPT同級的效能。

整體而言，華爾街的共識評級為「適度買進」，由26個「買進」、5個「持有」與2個「賣出」評級構成。平均目標價232.07美元，隱含較目前水準約56%的上漲空間。Morgan Stanley是其中最積極者，設定300美元的目價，約為該股目前交易價格的兩倍。市場目光現在轉向週一的發射窗口，而12月1日啟動的新託管合約，以及目標於2026年第四季進行的第二級重複使用驗證，則是接下來行事曆上的關注點。

本文最初發表於 CoinCentral。