重點摘要

SpaceX 股價已跌破圖表上上升楔形的下緣，短期技術結構轉弱。

SpaceX 第二季在 AI 部門支出 158.3 億美元，單季總資本支出達 183.7 億美元。

SpaceX 市值接近 1.9 兆美元，儘管營收快速成長且華爾街目標價樂觀，仍存在估值風險。

SpaceX 股價在日線圖上升楔形下緣失守後，面臨新的下行風險。SPCX 早前自 8 月 3 日 104.83 美元的低點強勁反彈，近期於 139–142 美元區間交易。該股一度攀升至 8 月高點 149.80 美元，隨後在 150 美元阻力區附近失去動能。

技術面轉弱之際，投資人正在評估 SpaceX 收購 xAI 後迅速擴大的人工智慧支出。這種支出模式屬於更廣泛的產業趨勢：各大科技與 AI 公司都在加大對資料中心、晶片與基礎設施的資本支出以競爭 AI 市場，投資人也日益檢視這些支出是否能獲得相應回報。第二季業績顯示營收強勁成長，但 AI 資本支出大幅增加，且公司仍未獲利。

SpaceX 股價面臨技術性風險

SPCX 過去數週自 8 月歷史低點 104.80 美元反彈至高點 149.62 美元。此後，該股遭遇重大技術挑戰，可能導致短期內大幅回檔。

風險之一是股價形成了上升楔形型態，兩條趨勢線即將收斂，而價格目前已跌破該型態的下緣。技術分析師普遍將上升楔形視為反轉型態，當下緣失守時往往向下突破。

該股也持續低於關鍵阻力位 149.62 美元，即 8 月 12 日與 17 日的最高波段點。此外，相對強弱指數（RSI）與百分比價格振盪器（PPO）持續下滑，形成看空背離型態。看空背離是指價格維持在高檔附近，但動能指標轉弱，分析師將其解讀為買盤力道衰竭的訊號。

另一項風險是平均趨向指數（ADX）持續向下。ADX 是衡量趨勢強度的指標：當 ADX 升破 20 並持續向上時，趨勢通常被視為強勁。

SpaceX 面臨重大風險

正面來看，SpaceX 擁有多項重要利多，包括強勁的營收成長。最新財報顯示，第二季營收從去年同期的 40 億美元躍升至 78 億美元。所有業務——太空、連網與 AI——均見成長，其中 Starlink 貢獻最大。Starlink 用戶數已突破 1,200 萬里程碑，且其成長在可預見的未來可望持續。

分析師也維持樂觀看法，共識目標價為 220 美元，較目前水準高出約 57%。最樂觀的分析師來自 Bernstein、Morgan Stanley、Arete Research、Oppenheimer 與 Wells Fargo 等機構。

儘管如此，公司仍面臨可能長期影響業務的重大風險。其一是蓬勃發展的資料中心業務出現重大延宕，媒體報導指出公司正試圖整頓資料中心團隊。這些延誤長期而言可能使公司損失數十億美元。

公司也面臨記憶體、GPU、儲存與營建成本上升的挑戰。因此，其 AI 資本支出從去年同期的 77 億美元躍升至第二季的 150 億美元。該數據從去年上半年的 33 億美元飆升至今年上半年的 235 億美元。如此規模的支出，正是公司第二季自由現金流為負的原因。如此持續且大規模的負自由現金流，意味著公司必須依賴持續取得資金，或投資人對虧損的進一步容忍——這也是其他資本密集的 AI 業者同樣必須拿捏的平衡。

其他挑戰也在加劇。值得注意的是，AI 聊天機器人產業競爭激烈：SpaceX 的聊天機器人 Grok 面臨 Google Gemini、Anthropic 的 Claude 與 OpenAI 的 ChatGPT 等主流對手。就在本週，Meta Platforms 宣布其 AI 模型將比 Grok 及其他模型便宜得多。同時，Kimi 與 DeepSeek 等中國 AI 模型正在搶佔市占率。Grok 的市佔率仍低於 10%。在多家資金雄厚的對手競相推出更新、更便宜模型的市場中，無論是模型品質或定價原地踏步，都帶有競爭風險。

最值得注意的是，SpaceX 是一家估值極高的公司，估值超過 1.9 兆美元，卻仍每季虧損數十億美元。對投資人而言，後續值得關注的關鍵指標包括：AI 資本支出的速度、資料中心專案上線後自由現金流能否改善，以及 Grok 能否從更大的對手手中奪取市占率。

本文僅供資訊參考，不構成財務建議。股票市場可能出現劇烈價格波動。

本文《SpaceX Stock Risks Drop as AI Spending Reaches $15.8B》首發於 The Market Periodical。