SpaceX 首份季度財報出爐後股價下跌 11%，市場擔憂資本支出與鎖定期到期
重點速覽
- •SpaceX 報告第一季度營收為 78 億美元，同比增長 92%，超出華爾街預期。
- •該公司在本季度支出 184 億美元，同步擴展 Starlink、開發 Starship 及建設 AI 運算基礎設施。
- •摩根大通預測 SpaceX 的資本支出在 2027 年及 2028 年將各接近 2,000 億美元，相當於企業史上最大規模的科技建設支出。
- •週四的鎖定期到期可能使 9.115 億股內部人士持股符合出售條件，潛在使公開流通量增加 143%。
- •分析師目標價差異顯著，摩根大通為 240 美元，Raymond James 為 800 美元，反映出在該公司快速增長與前所未有的資本需求下，估值看法的不確定性。
SpaceX 股價在週三盤前交易中下跌 11%，投資人將焦點放在龐大的資本支出以及將於週四到期的內部人士持股鎖定期上，即使該公司作為上市公司發布的首份季度業績優於預期。
營收較去年同期增長 92% 至 78 億美元，超出華爾街預期，調整後 EBITDA 近乎成長兩倍至 35 億美元。SpaceX 將淨虧損收窄至 5.41 億美元，但本季度支出達到 184 億美元，用於擴展 Starlink、Starship 及其 AI 基礎設施。此一支出速度凸顯 SpaceX 正在同時擴大全球衛星互聯網業務、開發下一代運載火箭，以及建設 AI 運算產能——三項資本密集型計畫同步推進。
該公司在本季度保留了資產負債表上全部 18,712 枚比特幣。截至六月底，該持倉價值約為 11 億美元，凸顯了 CoinDesk 在 IPO 前指出的會計風險：根據公允價值規則，比特幣價格波動如今將直接影響這家上市公司的季度盈餘。該持倉在本季度價值減少約 1.95 億美元，增加了業績的波動性。
摩根大通將目標價從 225 美元上調至 240 美元，並表示目前預期該太空公司的資本支出在 2027 年及 2028 年都將達到近 2,000 億美元，進一步壓縮自由現金流。「我們目前預測 2027 年及 2028 年資本支出將各接近 2,000 億美元，這將進一步壓縮 2027 年的自由現金流，此一趨勢我們在各大超大規模企業中也有所觀察，」分析師寫道。此一比較將 SpaceX 的前瞻支出置於與企業史上最大規模科技基礎設施建設相當的水準。
該銀行同時指出週四到期的鎖定期，屆時 9.115 億股可能符合出售條件，潛在使公開流通量增加 143%。摩根大通表示，由於投資人已有數月時間準備，該事件的影響可能已大部分反映在股價中。
Raymond James 重申其全街最高的 800 美元目標價，表示該公司的營運表現依然強勁。兩家公司的目標價差距超過三倍，反映出對於一家營收快速增長但資本需求對新上市公司而言史無前例的企業，估值方式存在截然不同的看法。
目前股價報 111.80 美元。
