據伊隆·馬斯克（Elon Musk）表示，SpaceX已完成一筆400億美元的債務融資協議，用於採購Nvidia圖形晶片。他表示，這筆交易證明實力最強的AI買家仍能籌到資金，而較弱勢的企業則越來越難以進入信貸市場。

馬斯克於10月25日星期日在X上的一系列貼文中證實了這筆交易，並將SpaceX定位為AI產業整體信用條件大幅收緊下的例外。

主要為可提前贖回債務，晶片於2027年初交付

馬斯克宣布，SpaceX已完成400億美元的債務融資，用於採購GPU。他在後續貼文中表示，這筆資金主要為可提前贖回債務，意即SpaceX可提前償還借款。據馬斯克所述，這筆債務所支付的晶片將於2027年第一季和第二季交付，且不會成為本季的重點。

貸款條款仍不明朗。路透社報導，貸款方是否已同意此交易尚不確定。馬斯克也未點名任何銀行，或揭露利率與還款日期。貸款方的正式確認——連同具名參與機構、利率與到期日——才能釐清整個融資方案的最終結構。

在交易完成前，這筆融資計畫已有相關報導。Yahoo Finance於10月6日指出，這筆400億美元的交易將包含約100億美元的銀行貸款和300億美元的投資級債務，並預計由Apollo Global Management主導融資。彭博隨後報導，借款將透過一家獨立實體進行，使其不列入SpaceX的資產負債表，有助於保護公司的信用評級。

差不多是這樣。過去幾週以來，債務市場幾乎完全切斷了任何缺乏獨立於AI資料中心之外可觀收入公司的資金管道。SpaceX為GPU完成了400億美元的債務融資，但我們是投資級評級，且擁有Starlink與發射業務收入。這意味著200多家neocloud將面臨小魚級的死亡與整併。有些能存活，但不會多。 —— 伊隆·馬斯克 (@elonmusk) 2026年10月25日

投資級評級與Starlink收入功不可沒

馬斯克表示，SpaceX的投資級評級以及來自Starlink和發射業務的收入，是成功取得這筆融資的關鍵。投資級評級向債券買家傳達違約風險相對較低的訊號，這項區別通常使大型機構金持續向借款人敞開。據路透社報導，SpaceX第三季營收年增161%至145.8億美元。據Quartz報導，公司AI部門在截至9月30日的三個月內創造了75.6億美元收入，高於一年前的8.13億美元。與此同時，據Yahoo Finance報導，Starlink的連網業務在該季錄得23.7億美元的營業收入。

這並非SpaceX首次進行大規模債務融資。今年6月，公司在首次債券發行中籌得250億美元，吸引近900億美元的認購。該次發行的所得用於償還一筆過橋貸款。

200多家neocloud面臨「死亡與整併」

馬斯克訊息的後半部分對產業其他企業發出警示。他表示，過去幾週債務市場已「幾乎完全切斷資金管道」，尤其是對任何缺乏獨立於AI資料中心之外可觀收入的公司。

他特別點名neocloud——向AI客戶出租運算能力的公司——並稱這類公司超過200家，但在產業整併過程中，只有少數可能存活。在這種模式下，硬體的租金收入必須用以償還購置硬體所承擔的債務。

「這意味著200多家neocloud將面臨小魚級的死亡與整併，」馬斯克寫道。「有些能存活，但不會多。」

據馬斯克所述，直接收購這些陷入困境的公司也並非可行選項，他稱這個想法「毫無意義」。CoreWeave和Nebius即是出租Nvidia GPU並依賴債務擴張的neocloud例子。投資人方面，由於擔憂企業大量舉債來支撐可能難以為繼的成長，一直在大力做空美國資料中心和neocloud股票。

SpaceX資產負債表透露了什麼

這些數字有助於解釋這筆交易背後對現金的渴求。據Yahoo Finance報導，SpaceX截至9月底持有513億美元現金和386億美元有價證券，總債務為388億美元。若400億美元全數到位，總債務將約翻倍至約790億美元。

SpaceX的支出也遠超過營運帶來的收入。第三季度，公司產生96億美元現金，但在投資上支出196億美元。今年前九個月，支出達481億美元，而營運現金流總計僅131億美元。

財務長Bret Johnsen預計，公司僅第四季就將再支出350億至400億美元。照此速度，新貸款約可支付其支出的四分之一。

上週，馬斯克也表示Tesla與SpaceX合併會是「一個好主意」。他補充，兩家公司已成立獨立委員會研究此交易，但強調當時尚未做出任何決定。