Bitwise 報告：至少一家主權財富基金出售黃金以購買比特幣
重點速覽
- •Bitwise 首份機構加密貨幣採用報告發現，至少一家主權財富基金出售黃金與外匯儲備以購買比特幣。
- •2026 年 3 月至 4 月間對 15 家大型機構的訪談顯示，儘管價格自 2025 年第四季約 125,000 美元下跌約 50% 至 2026 年第二季接近 60,000 美元，沒有任何機構減少比特幣曝險。
- •受訪機構的加密貨幣配置佔可投資資產的 0.5% 至 13%，多數受訪者維持保守的 1% 至 2% 配置。
- •大多數機構將比特幣與黃金視為對抗法幣貶值的互補避險工具，而黃金 ETF 流入保持穩定，顯示黃金並未遭大規模拋售。
- •回撤期間現貨比特幣 ETF 每週流入高峰達 25 億美元，Bitwise 認為這使跌幅較以往週期更淺，但該報告對已持有加密貨幣的機構存在選擇偏差。
根據 Bitwise Asset Management 的首份機構加密貨幣採用報告，至少一家主權財富基金出售黃金與外匯儲備以購買比特幣。這項由 Bitwise 研究主管 Ryan Rasmussen 於 9 月 29 日披露的發現，是迄今為止國家級投資機構將比特幣視為傳統儲備資產直接替代品的最明確案例之一。
主權財富基金是管理國家儲備的國有投資工具，歷來配置於債券、股票與黃金。黃金長期以來一直是各國央行儲備的核心，而比特幣在機構圈則長期被冠以「數位黃金」的稱號。一家基金以其中一項資產換取另一項，使這種比較從口號轉變為實際的資產管理操作。
該報告基於 2026 年 3 月至 4 月間對 15 家大型機構資深投資專業人士的訪談。其最引人注目的結論是：在 2025 年第四季約 125,000 美元至 2026 年第二季約 60,000 美元、約 50% 的回撤期間，沒有任何一家受訪機構減持比特幣。
主權規模的逢低買入
在持有數位資產的受訪機構中，比特幣是所有機構的第一筆、最大且持有時間最長的加密貨幣部位。受訪機構的加密貨幣配置佔總可投資資產的 0.5% 至 13%，但大多數選擇較為保守的 1% 至 2%。主權財富基金位於該區間的較低一端，受限於多層治理架構，使任何新穎資產類別更難通過委員會審核。
比特幣與黃金：互補而非競爭
調查中大多數機構明確將這兩種資產視為對抗法幣貶值的避險工具。黃金 ETF 在此期間的流入保持穩定，這削弱了黃金遭大規模拋售的說法。這家出售黃金以購買比特幣的主權基金，看來只是程度上的特例，而非理念上的特例。
ETF 流入作為結構性緩衝
報告中一項較值得注意的說法涉及回撤期間的比特幣 ETF 資金流。每週流入金最高達 25 億美元，Bitwise 認為這使此輪跌幅比以往週期更淺。現貨 ETF 透過傳統券商帳戶代投資人持有比特幣，這種投資管道將傳統投資組合帶入了這項資產。
這些發現也存在選擇偏差的固有疑慮。Bitwise 訪談的 15 家機構都已持有若干加密貨幣。該樣本無法反映數千家評估過比特幣但最終未投資的機構投資人。
機構採用現況
0.5% 至 13% 的配置區間大致勾勒出機構採用的現況。大多數機構在 1% 至 2% 的配置下仍屬於「試水溫」階段，而配置 13% 的基金則是激進的特例。這家出售黃金的基金究竟是孤立的實驗，還是會成為其他儲備的範本，是這份數據尚無法回答的問題，因為其僅涵蓋既有持有者的樣本，無法反映仍在觀望的機構。
