根據一項監管調查，2026年上半年，南韓持牌加密貨幣交易所市值蒸發三分之一，韓元計價存款減少35%，數據顯示交易者正流向提供國內沒有產品的離岸平台。

這項調查由韓國金融情報院（KoFIU）與金融監督院（FSS）進行，涵蓋26家持牌虛擬資產服務提供者，調查期間為1月至6月。

存款的重要性不僅止於數字：這是交易者用來購買代幣的韓元資金池，下文詳述，也是他們購買Tether以轉移至離岸平台的資金來源。

各項指標全面下滑

南韓交易所合計市值下跌33%，減少28.3兆韓元；韓元計價存款減少35%，即2.9兆韓元。日均交易量下降44%。

截至6月底，市值已跌至約58.9兆韓元（約420億美元），低於六個月前的87.2兆韓元。日均成交額從5.4兆韓元降至3.1兆韓元，客戶韓元存款從8.1兆韓元降至5.2兆韓元。交易所營業收入同比暴跌78%，從一年前的3,748億韓元降至816億韓元。

監管機構將大部分跌幅歸因於比特幣，FSS指出比特幣截至6月底已下跌33%至58,559美元。調查還發現，單一交易所上市的234個代幣中，有93個經估值後價值在1億韓元或以下。監管機構表示，這一數字應讓用戶三思。

離岸平台以國內禁止的產品吸引交易者

存款下滑反映海外平台以國內市場不允許的產品吸引韓國交易者。持牌本地交易所僅提供現貨代幣上市，因此槓桿衍生品在境內沒有對應產品。其中一例是基於KORU的永續期貨合約。KORU是一種在美國上市的ETF，回報為韓國Kospi指數每日波動的三倍。

幣安於6月22日推出20倍槓桿的KORU產品，並在四天後將上限提高至50倍。由於該基金本身已追蹤指數每日價格波動的三倍，交易者最終可能面臨高達150倍的損益。

6月初，幣安還曾推出與三星電子、SK海力士和現代汽車掛鉤的20倍產品，Bybit、OKX和KuCoin也推出了各自的KORU合約。風險在6月23日顯露無遺，當日Kospi下跌9.99%，KORU單日暴跌35.7%至700.01美元。

這些平台不受南韓資者保護機制的保障。交易者通常在持牌本地交易所以韓元購買Tether，再將該穩定幣轉移至海外。

700兆韓元流出海外

Tiger Research與區塊鏈分析公司Chainalysis合作，追蹤約12萬個與韓國相關的錢包，估計2021年至2026年間約有700兆韓元（5,300億美元）流出國內交易所。該公司表示，2025年流出金額達約1,200億美元，今年預計接近520億美元。

2024年1月至2026年7月間，南韓人擁有的錢包將約16.4億美元投入三個去中心化衍生品平台：Hyperliquid、Lighter和Variational。僅7月，約有1,200個此類錢包在Hyperliquid上交易了49.7億美元的名義金額，顯示離岸衍生品活動在調查6月截止日之後仍在持續。他們交易最頻繁的合約包括與SK海力士、三星電子和原油掛鉤的合約，這些合約均可槓桿交易且全天候運作，即使在常規市場休市時也能交易。

新韓證券分析師Park Sung-jae於7月表示，當時國內交易量已降至Kospi成交額的約1.6%，投資者因海外加密貨幣交易所提供多元的投資方式而離開。他指出，這些交易所提供期貨和槓桿，而現貨交易是南韓「唯一實際可行的交易選擇」。

稅收計劃加劇離岸壓力

另一方面，南韓計劃自2027年1月1日起，對扣除250萬韓元後的年度加密貨幣收益課徵22%的稅，首次申報期限為2028年5月。請願者警告該規定將促使更多交易者轉向離岸平台，並蒐集了推動國會審議所需的5萬個連署簽名。執政黨與在野黨議員均提出延後至2030年的方案。

財長Lee Hyoung-il支持這項稅收，他認為85%的投資者持有的加密貨幣價值低於500萬韓元，因此即使在扣除額之後，也不會受到太大影響。

國會審議是下一個政策關卡，將權衡請願者對資金進一步外流的警告，以及財政部關於大多數投資者在扣除額後基本不受影響的論點。