核心亮點

• 2026財年第四季度調整後每股收益（EPS）為1.70美元，較華爾街預期的1.59美元高出7%
• 毛利率達到17.6%，超出預期約892個基點
• 季度營收為111.2億美元，因客戶專案時程調整而略低於112.6億美元的共識預期
• 2027財年650億至720億美元的營收指引令華爾街544億美元的預期相形見絀
• Bernstein將其目標價上調至42美元；美國銀行證券將目標價上調至33美元，同時維持「劣於大盤」評級

超微電腦（SMCI）股價在周二的交易時段大漲14%，此前該公司公佈的2026財年第四季度業績超出了盈利預期，且其前瞻性營收預測遠高於分析師預期。該股在交易時段內一度在36美元附近交投。這次反彈標誌著該公司顯著的觸底回升，在過去一年中，它曾面臨重大逆風，包括2024年8月興登堡研究發布做空報告指控其會計違規、隨後美國司法部發出傳票，以及延遲提交年度10-K報告引發了納斯達克退市擔憂。SMCI隨後完成了其在SEC的文件申報，獨立特別委員會的審查未發現管理層有不當行為的證據。

這家伺服器與AI基礎設施供應商公佈其2026財年第四季度調整後每股收益為1.70美元，較分析師共識預期的1.59美元高出7%。季度營收上升至111.2億美元，季增9%，但略低於112.6億美元的共識預期。營收缺口歸因於主要客戶的AI部署出現延遲，這些延遲是由電力容量、散熱管理和網路基礎設施就緒度等相關挑戰造成的，從而將收入確認推遲到了2027財年第一季度。這些限制反映了更廣泛的行業瓶頸：建設AI基礎設施的超大規模資料中心營運商越來越常遇到電網限制、冷卻需求和供應鏈瓶頸，這些都可能延遲部署時程。

盈利能力是表現最為突出的指標。SMCI報告稱，本季度毛利率為17.6%，比華爾街預測高出約892個基點，與該公司過去十二個月約10.8%的毛利率相比有顯著改善。考慮到超微在高度競爭的伺服器市場（在此市場中它與戴爾科技和慧與科技等更大型的企業競爭）中向來以利潤微薄聞名，此次利潤率的擴張尤為引人注目。管理層將約75%的季度環比利潤率擴張歸因於有利的客戶結構與產品組合轉變，包括基於CPU的伺服器出貨量增加，以及50%的總收入來自企業和通路業務。其餘25%的成長則是由關稅費用降低和庫存準備金需求減少所推動的。

人工智慧解決方案約佔第四季度營收的60%，低於歷史水準。然而，該公司的積壓訂單顯示，未來超過80%的預期收入將來自專注於AI的產品。超微已將自己定位為AI建設中的關鍵基礎設施合作夥伴，利用其與輝達（Nvidia）的密切關係及其專為滿足高密度GPU集群散熱需求而設計的直接晶片液冷技術。

前瞻展望大幅超出預測

對於2027財年，SMCI發布了650億至720億美元的營收指引，大幅超出了公告前華爾街544億美元的共識預期。2027財年第一季度的營收預計在145億至155億美元之間，而分析師共識預期為120億美元。第一季度每股收益指引落在1.01至1.10美元之間，遠高於分析師預測的0.74美元。

管理層還透露，該公司在截至6月的季度中獲得了600億美元的新訂單承諾。

華爾街回應

Bernstein將SMCI的目標價從37美元上調至42美元，維持「符合市場表現」評級。該公司將其2027財年和2028財年的每股收益預期分別上調至3.99美元和3.53美元，高於先前的2.80美元和3.25美元。

美國銀行證券將目標價從28美元上調至33美元，同時保留「劣於大盤」評級。該機構認為第四季度的利潤率表現是不可持續的，並引用了競爭態勢、零組件成本通膨以及研發支出增加帶來的持續壓力。美銀還指出，SMCI預計第一季度毛利率在中位數僅為10.6%，代表較第四季度下降了700個基點。

Rosenblatt Securities將其目標價上調至51美元，並給予「買入」評級。Needham維持「買入」建議，目標價為46美元。瑞穗證券設定的目標價為35美元，評級為「中立」。

根據InvestingPro的數據，有五位分析師上調了對下一個報告期的盈利預測。

來源：Blockonomi