在納斯達克上市的 SkyAI（前身為 Sharps Technology）已將數月前才建立的 Solana 庫存清空，目前正提出以每單位 3 美元的現金回購各類別證券最多 95%。

參與出售的股東退出價格將不足 2025 年 8 月建立庫存之私募中每股 6.50 美元買入價的一半。留下來的股東將持有一家交易清淡、現金充裕的公司，其 AI 產品仍處於早期開發階段——而股東名冊的形態現在取決於一項大型投資者按現行條款拒絕參與的要約收購。

一個月內從兩百萬枚 SOL 歸零

SkyAI 於 2025 年 8 月採納其 Solana 策略。其六月季度申報文件顯示，截至 6 月 30 日持有 2,003,676 枚 SOL，平均買入成本約每枚 190 美元。隨後庫存在數週內消失：

• 9 月 14 日 — SkyAI 重申其 Solana 庫存策略，並報告持有超過 200 萬枚 SOL。
• 10 月 11 日 — 董事會批准現金要約收購。原定計劃要求在要約期間 SOL 價格保持在 100 美元以上。
• 10 月 13 日 — 投資者 Bastion Trading 引用的一份公司申報文件顯示僅剩約 60 萬枚 SOL。
• 10 月 14 日 — 更新文件列出剩餘約 21 萬枚鎖定 SOL，並報告近期透 BitGo、Anchorage 和 Coinbase 出售，扣除費用後平均價格為每枚 107.51 美元。
• 10 月 15–16 日 — 庫存全部變現約 2.238 億美元，要約收購啟動。

報告的出售價格較 6 月成本基準低約 44%。對 SOL 交易者而言，實際重點是賣壓已結束：SkyAI 不再持有可能流入市場的代幣。

這一連串操作與一般庫存公司的慣常做法背道而馳。Strategy 近來投入回購的資金已多於購買新的 bitcoin，但仍保留其持倉。SkyAI 則先出售全部代幣，現在再把大部分所得款項退還給股東。

3 美元要約的運作方式

要約收購於 10 月 16 日啟動，涵蓋普通股及三類認股權證。三類權證的行使價均為 0.0001 美元，因此收購價為 2.9999 美元，且無需先轉換為股份即可參與要約。許多權證附有 4.99% 或 9.99% 的持股上限，在截止日前會阻礙全數行使——這正是 SkyAI 將其納入的原因。

策略性權證於 2025 年 8 月發行給 SkyAI 的策略顧問 Sol Markets。如收購要約文件所述，在超過 95% 參與要約的類別中，收購將按比例分配，因此全數參與要約的持有人可能會獲退回部分持倉。

每個類別也須達到擬收購數量至少 50% 的參與門檻，其中兩類預籌資金權證合併計算。若某類別未達門檻，該類別的要約可能失效，而其他類別則照常進行。

款項以手頭現金支付，無融資條件。10 月 11 日計劃中的 SOL 價格測試已不復存在，因為已無代幣可定價。

10 月 29 日截止前須知

除非延長，要約將於紐約時間 10 月 29 日結束時到期券商通常會設定更早的截止時間。已交存的證券可在到期前任何時間撤回，初步結果（包括任何按比例分配）將於下一個營業日公布。

非美國持有人將面臨按總付款額 30% 的預扣稅，除非其透過相關 IRS Form W-8 申請較低稅率。SkyAI 及其董事會均未建議參與或保留。

剩餘 5% 股東將擁有什麼

SkyAI 支付的價格略低於其每單位證券對應的現金，因此其買入的每一單位都會為留下來的持有人留下少量現金。在全額認購的情況下，效果顯著：每單位剩餘證券背後的現金約增加一倍。該數字在要約費用與開支、營運成本及現有債務之前計算，且並非股價預估。

該數字也高估了剩餘持有人實際可依靠的價值。約 6,330 萬份其他權證仍在流通，幾乎全部可在 2028 年前以 9 美元行使——約為全額要約後剩餘股份及預籌資金權證數量的 18 倍。另有 180 萬股的期權平均行使價約為 8.43 美元。兩者在 3 美元價位下均深度價外，但若價格回升至 9.75 美元附近，將帶來大量新股。

SkyAI 回購的證券將被註銷，並可在無需股東另行表決的情況下，為收購或集資重新發行，除非法律或納斯達克規則另有要求。

交易也將更為清淡：全額要約後僅剩約 250 萬股普通股。SkyAI 表示預計將持續符合納斯達克資本市場上市標準，並已將此列為要約的條件。

要約文件亦警告，若某持有人在大多數股東出售時保留股份，可能最終取得多數股權並控制董事會選舉。SkyAI 的股東權益計劃通常在 15% 時觸發，不會僅因他人出售而增加的持股而被觸發。

AI 業務以小額預算起步

出售庫存也終結了 SkyAI 的主要收入來源。2026 年上半年，質押業務產生 546萬美元淨收入，而傳統醫療器材業務的銷售額不足 20 萬美元。

同一份申報文件顯示資金去向：上半年一般及行政開支為 1,020 萬美元，其中包括 440 萬美元的股票薪酬；一項關聯方顧問合約另耗費 500 萬美元；承載平台開發的研究與開支為 420,255 美元。六個月內營運所用現金為 570 萬美元。按此速度，剩餘約 2,250 萬美元約可支撐兩年，尚未計入要約費用或開發開支的任何增加。

SkyAI 將新產品描述為建基於 Solana 穩定幣軌道的代理式 AI 金融平台。該公司於 5 月宣布轉型，在香港設立海外總部，並在深圳租用辦公室。截至 6 月 30 日，軟體開發仍處於初步階段，要約文件亦未給出上線日期。

留下來的股東應更密切關注該顧問合約。合約為期 20 年，對象為 Sol Edge Limited，該公司由 SkyAI 投資總監兼董事 Alice Zhang 的兄弟持有。首年費用為 1,000 萬美元；自 8 月 27 日起，費用為 Sol Edge 為 SkyAI 所管理資產每年 2%。若 SkyAI 提前終止協議，須支付原應累計至合約期末的全部費用。申報文件並未說明要約後的現金中有多少會落入該收費基準。

Bastion 要求 3.50 美元——現金無法負擔

Bastion Trading（連同其關聯公司申報約 9.99% 實益持股）於 10 月 14 日表示，不會按 SkyAI 的條款參與要約。該公司表示已準備採取法律行動，將每股資產淨值定於約 3.30 美元，並要求至少 3.50 美元。

該價格在數學上難以成立。以 3.50 美元計，買入所有類別的 95% 約需 2.348 億美元，比 SkyAI 持有的現金多約 1,100 萬美元。任何高於該公司每單位證券對應現金約 3.17 美元的價格，也會將價值從留下來的持有人轉移給退出的持有人。

Bastion 亦指出 Sky 的 2026 年年度股東大會上，據稱全部五名董事獲得的反對票多於贊成票。

其自身持股足以左右結果。9.99% 的持股約為 510 萬股，是全額股份要約後剩餘 250 萬股的兩倍。若 Bastion 堅持不出售，其他所有股東均可全額出售而無需按比例分配，Bastion 將持有剩餘大部分普通股——即要約文件所述的控制權情境。其聲明發表於最終條款提交前兩天。

初步結果將於 10 月 29 日到期後的下一個營業日公布，屆時將顯示多少持有人接受 3 美元、是否有類別未達 50% 最低門檻，以及剩餘股東名冊的集中程度。SkyAI 的下一份季度報告將首次呈現一家沒有代幣的公司：無質押收入、僅剩要約留下的現金，以及一個尚未上線的平台。

本文僅供參考，不構成財務、投資或稅務建議。要約參與受該公司官方要約文件規管。