以太幣財庫公司Sharplink於11月9日依據其Form 10-Q申報文件及隨附的官方公告，公布2026年第三季淨利7.514億美元。然而，同一份申報文件顯示2026年前九個月淨虧損3.284億美元，這種反差反映出加密貨幣估值波動劇烈，即使質押收益持續攀升。對關注以太幣財庫模式的讀者而言，這種分歧的結果凸顯出一個事實：以加密貨幣為核心資產的公司，其公布的獲利首先由代幣價格會計驅動，而其營運業務——此處為質押——的規模則小得多。

該公司截至9月30日的季度每股稀釋後盈餘為3.45美元。2025年同期淨利為1.043億美元。今年的業績包含6.767億美元的未實現加密貨幣利益，主要反映Ether市場狀況，另有7,520萬美元的已實現利益，主要與財庫交易相關。Sharplink提醒，未實現利益並不代表現金收入。

先前的加密貨幣虧損蓋過反彈

Sharplink的SEC申報文件指出，前九個月的未實現淨損失為1.51億美元，並認列特定流動性質押資產2.688億美元的減損。此類減損會降低資產帳面價值，但不會直接減少代幣持有量，且依該公司的會計處理方式，後續市場回升無法沖回這些減損。

正如Blockonomi先前報導，Sharplink第二季虧損3.943億美元，其中包含3.21億美元的未實現下跌。因此，第三季的反彈無法在9月底前彌補先前的虧損，申報文件將前九個月的虧損主要歸因於加密貨幣估值與減損。

質押收益攀升，現金流仍為負值

第三季營收年增24%至1,350萬美元。質押貢獻1,310萬美元，較2025年同期成長27%，使質押成為主要營收來源，而非代幣價格上漲。銷售、一般及管理費用下降8%至1,100萬美元。

前九個月質押收益達3,570萬美元。SEC申報文件亦記錄本季度獲得5,494枚ETH的質押獎勵。然而，該期間營運活動消耗現金2,510萬美元，因為質押獎勵以ETH或流動性質押代幣形式發放，而非現金。9月底現金及約當現金為4,790萬美元，高於去年12月的2,850萬美元。收益認列與現金產生之間的落差是以質押為主導的財庫的結構性特徵，也解釋了為何申報文件在質押收益成長的同時呈現負營運現金流。

Lido與Galaxy部署延伸財庫策略

正如Blockonomi先前報導，Sharplink於8月宣布2億美元的Lido質押配置，並於9月28日確認完成，獲得包裹式質押Ether（wrapped staked Ether）。此外，該公司支持推出1.25億美元的Galaxy鏈上收益基金，承諾出資1億美元，Galaxy Digital出資2,500萬美元。該基金已於第三季開始部署資金。

Sharplink於9月30日持有892,708枚ETH，至11月2日為895,117枚ETH。依美國會計準則，其9月的加密資產總值約21億美元。管理層以額外的財庫回報為目標，但申報文件警告，加密貨幣波動可能使未來獲利不穩定。即將公布的資訊將顯示Galaxy基金如何部署其剩餘資金，以及第四季估值如何影響全年業績；鑑於未實現評價與減損塑造了前九個月的表現，同樣的會計項目也將決定全年數字。